Desde el pasado mes de septiembre, Acciona está suministrando electricidad de origen 100% renovable a las dos principales instalaciones de Latam Airlines Group en el aeropuerto Arturo Merino Benítez en Santiago de Chile. Ese mismo mes, la compañía fue elegida por la empresa estatal noruega de carreteras Nye Veier para diseñar y construir un tramo de autopista en la región de Trondheim. ¿Comienzo de la obra? 2019. ¿Presupuesto? 410 millones de euros.
Algo está cambiando en Acciona, que meses atrás se vio obligada a acometer una serie de desinversiones por valor de 2.300 millones de euros: venta de Transmediterránea, aportación de activos a Testa, Ruta 160, plantas termosolares en España… ¿Más ventas? No se atisban en el horizonte.
Si en el primer trimestre el cash flow de inversión fue negativo (-143), en el primer semestre alcanzó los 592 millones de euros. ¿Culpable? Vendió más de lo que invirtió. Y la generación de caja, que fue bastante negativa en el primer trimestre, mejoró en el segundo, y los analistas estiman que tendrá un buen comportamiento en el tercer trimestre.
De hecho, los inversores así parecen reconocerlo. Desde finales de marzo, cuando la acción estuvo a 60,08 euros, su precio se ha disparado hasta los 78,38 euros, es decir, un 30,45% más.
ACCIONA Y SU GRAN PROBLEMA
Durante los últimos trimestres, Acciona se ha visto condicionada por un yugo que no la dejaba avanzar: la generación de caja. Un lastre que se debía al deterioro del capital circulante en el negocio constructor. Una especie de plaga, que se expandía a una velocidad considerable, y que era como una especie de muro que le impedía hacer caja. Sin embargo, en el segundo trimestre de 2018 el deterioro en el capital circulante ha sido cero.
Si en el primer trimestre, el ebitda dio un salto del 6% debido a la división de energía y a la construcción internacional, la generación negativa de cash flow hizo que incrementara su deuda en 150 millones de euros para llegar a los 5.374 millones. ¿Qué cambio en el segundo trimestre? Que el ebitda creció más o menos lo mismo (6,7%) pero no hubo deterioro en capital circulante. El cash flow, por su parte, volvió a la senda positiva al generar 137 millones de euros.
De cara a fin de año, los analistas confían en que Acciona cumpla con los objetivos marcados. Así, el crecimiento del ebidta se mantendrá, aunque no llegará al doble dígito, el deterioro en capital circulante edtará en el entorno de los 250 millones de euros, y la deuda neta/ebitda se situará en el entorno del 4.
