Alexandria Arnold para Bloomberg
Tras el peor año del dólar en más de una década, los estrategas cambiarios ven pocas señales de optimismo para la moneda estadounidense en 2018. Sin embargo, siguen divididos en cuanto a cuál de sus principales pares es optimista.
Si bien la mayoría cree que la política monetaria impulsará los movimientos cambiarios en los próximos meses, la cuestión de cómo se traduce en el rendimiento del mercado sigue siendo un tema de debate.
Las encuestas de Bloomberg muestran que la mayoría de los analistas esperan que el euro se fortalezca a fines del próximo año, pero las perspectivas para el yen están más divididas.
La siguiente es una selección de puntos de vista de los estrategas que explican por qué son optimistas, o no, acerca de las perspectivas de las principales monedas desarrolladas.
El yen
Actualmente alrededor de 113,21 por dólar.
El Banco de Japón «es probablemente el próximo en señalar algún tipo de cambio de régimen», asegura Mark McCormick, jefe de estrategia de FX en América del Norte del Toronto Dominion Bank. El dólar-yen probablemente experimentará una transición «donde 115 es el pico y volveremos a 100 el próximo año«.
Juan Prada, estratega de cambio extranjero en Barclays, también espera que el yen se fortalezca en medio de «una fuerte actividad y gradualmente, aumente lentamente la inflación subyacente «que podría inducir al Banco de Japón a cambiar su postura de política monetaria en la segunda mitad de 2018.
Es probable que la curva de rendimiento europea se intensifique un poco, lo que probablemente ayudará al euro
Otros dicen que eso no ocurrirá tan rápido. «Si observamos el curso de 2018, el BOJ parece estar rezagado respecto de esos ciclos de ajuste global«, dice Vassili Serebriakov de Credit Agricole.
Nick Bennenbroek, de Wells Fargo, está de acuerdo y dice que el Banco de Japón no está siguiendo el ejemplo de otros bancos centrales al hacer un cambio significativo en la política, lo que significa que no hay mucho catalizador para que el yen se fortalezca.
El euro
Actualmente alrededor de 1,19 frente al dólar.
Tendemos a pensar como un panorama general, Europa lo hace mejor, seguido de América del Norte, y por Asia», dice Serebriakov de Credit Agricole, que ve el fortalecimiento del euro a 1,23 frente al dólar a fines de 2018. «El BCE está disminuyendo su programa de compra de bonos. Vemos fuertes entradas de capital continuas en Europa gracias al fuerte crecimiento. Es probable que la curva de rendimiento europea se intensifique un poco, lo que probablemente ayudará al euro».
Espera que los inversores comiencen a contemplar el ritmo de ajuste en la zona del euro a medida que se acerca la segunda mitad de 2018. «El euro sigue siendo en gran medida una moneda procíclica», cree Bipan Rai, un estratega de divisas y macro en el Canadian Imperial Bank of Commerce. Él dice que la duración actual del ciclo europeo aún es inferior a la duración promedio de los ciclos anteriores, mientras que el ciclo de Estados Unidos está más maduro y espera que el euro-dólar termine 2018 en torno a 1,25.
«Nuestra expectativa es que, hacia la mitad del año, el BCE potencialmente busque modificar sus directrices, y esperamos que una vez que el programa actual finalice en septiembre, comenzarán a anunciar una reducción gradual que finalizará en enero de 2019”.
Las monedas escandinavas
La corona sueca actualmente está a 9,8692 por euro; mientras que la corona noruega está actualmente a 9,8647 por euro.
Los «mejores resultados podrían ser los satélites europeos, la corona sueca y la corona noruega», sostiene Barrada Prada, citando una fuerte actividad europea, su expectativa de un euro más fuerte y la posición cíclica más avanzada de los países escandinavos.
Es probable que el dólar australiano vea «una lenta subida más alta» antes de alcanzar sus pronósticos
Daragh Maher, jefe de estrategia cambiaria de HSBC en los Estados Unidos, expresa que la mezcla de políticas negativas actual de Suecia y un gran balance «no encaja con una economía que el año que viene va a crecer cerca del 2%.
Asimismo, Noruega tiene política «que todavía está calibrada para una economía muy débil cuando la economía no es particularmente débil».
El dólar canadiense
Actualmente 1,2631 por dólar.
El Banco de Canadá «probablemente sea uno de los bancos centrales más activos», indica Bennenbroek de Wells Fargo. «La economía está bien, quizás la inflación del IPC en Canadá se mueva gradualmente, pero lo que también ha sido extremadamente útil es el aumento en los precios del petróleo, cercano a los 60 dólares por barril».
Se espera que las perspectivas de un fuerte crecimiento y el repunte de la inflación impulse al dólar canadiense en 2018, apuntó el estratega de divisas del Credit Suisse Group, Alvise Marino. Sumamos a las perspectivas de la supervivencia del Tratado de Libre Comercio de América del Norte, un superávit neto de inversiones internacionales y un aumento en la inmigración que reforzará la demanda agregada y limitará la probabilidad de una gran corrección del mercado de la vivienda.
Thierry Wizman de Macquarie Bank no está tan seguro. Advierte que los fundamentos podrían no ser tan favorables para el dólar canadiense. «Simplemente no vemos muchos factores estructurales para el crecimiento en Canadá, aparte de que los precios del petróleo sigan altos, pero eso no es algo de lo que uno quiera depender», argumenta Wizman.
Los dólares australianos y neozelandeses
Ya no se necesitan ajustes de política monetaria de emergencia en Australia y Nueva Zelanda, y ha habido un repunte de los mercados laborales y los precios de los productos básicos, por lo que «los bancos centrales pivotan hacia la salida» en ambas naciones, expresa Maher de HSBC. «Para una historia de normalización, el contexto macro es bastante sencillo». «Creemos que el RBA va a ir de excursión el próximo año, pero esa es probablemente una historia para la segunda mitad«, comentó Rai de CIBC. Es probable que el dólar australiano vea «una lenta subida más alta» antes de alcanzar el pronóstico de la empresa de 0,85 frente al dólar estadounidense a fines de 2018.
CIBC también es optimista con respecto al dólar neozelandés y considera que el posicionamiento del mercado en la moneda es excesivamente bajista.
