La mayor actividad empezaría a trasladarse a los resultados de Laboratorios Almirall, según prevé Álvaro Arístegui Echevarría, analista de Renta 4, en su nota previa a los resultados.
Almirall publicará los resultados correspondientes al cuarto trimestre de 2024 el lunes 24 de febrero antes de la apertura de mercado, y la conferencia telefónica tendrá lugar a las 10:00 a.m.
Arístegui estima que Almirall presente unos resultados trimestrales que continúen mostrando la aceleración del crecimiento de los ingresos ya apreciada en el trimestre previo, incluso probablemente superando nuestra previsión (ventas netas R4 del cuarto trimestre del 9,2% frente al tercer trimestre +10,5%, frente al segundo +6,7% y frente al primero +6,6%), para cerrar el ejercicio en la banda alta de su previsión (crecimiento de un dígito alto). La positiva evolución de las ventas de productos dermatológicos, especialmente los biológicos Ilumetri (Psoriasis) y el recientemente lanzado Ebglyss (AD), habrían liderado el crecimiento, y continuarán siendo las principales palancas de crecimiento de cara a 2025.
Almirall cae porque sus resultados están por debajo de lo previsto en beneficios
Si bien es cierto que, dado el fuerte esfuerzo comercial imprimido en el lanzamiento de Ebglyss, su buena acogida por el mercado aún no se traducirá a los resultados operativos (R&D, SG&A y amortización creciendo un 10,3%, 8,3% y 10,9% respectivamente), si prevemos que en 2024, el EBITDA se sitúe en la banda alta del objetivo ofrecido al comienzo del ejercicio (Renta 4 EBITDA 2024e 186 millones frente al objetivo en la banda 175-190 millones).
Lo hará con un margen sobre ventas relativamente estable en el conjunto del ejercicio (Renta 4 2024e 19,1% frente al 19,4% en 2023), pero con claros avances ya en el cuarto trimestre estanco (Renta 4 cuarto trimestre 18,2% frente al 16,1% en el cuarto trimestre de 2023).
De cara al presente ejercicio, el apalancamiento operativo proveniente del fuerte crecimiento de las ventas junto con menor necesidad de aumentar los costes, deberían permitir la rápida expansión de los márgenes, una tendencia que esperamos se mantenga en los próximos ejercicios tal y como ya señalará la compañía recientemente cuando por primera vez proporcionaron unas guías a medio y largo plazo que apuntan al rápido crecimiento de los ingresos combinado con la expansión de los márgenes hasta el 25%, hasta seis puntos porcentuales por encima de los niveles actuales.
Jefferies reitera su nota de comprar en Almirall con precio objetivo en 16 euros
En conclusión, Renta 4 reitera su recomendación de Sobre ponderar en Almirall con un precio objetivo de 10,8 euros por acción, a la espera de las guías que ofrezca la compañía de cara a 2025 con motivo de la conference call de resultados y que podría superar nuestras estimaciones (Renta 4 2025e ventas +8,1% y EBITDA +13,6% con un margen del 20,2% sobre ventas).
Almirall hoy
Las acciones de la farmacéutica centrada en dermatología médica barcelonesa suben cerca de un 12% en lo que llevamos de año, por lo que la capitalización de mercado es ahora de unos 2.002 millones de euros. Su rentabilidad por dividendo es del 1,96%. En las últimas 52 semanas, marcó máximos en los 10,04 euros y mínimos en los 7,85 euros.
Durante la Conferencia JPMorgan HealthCare 2025, Carlos Gallardo, consejero delegado y presidente de Almirall, señaló“2025 es un punto de inflexión para Almirall, ya que estamos entrando en una era de crecimiento sostenido de dos dígitos y aumento de los márgenes de beneficio. Estamos dedicados a mejorar la vida de los pacientes y a hacer avanzar la dermatología médica a través de nuestras iniciativas líderes en investigación y desarrollo, dando con ello acceso a los pacientes a opciones de tratamiento innovadoras”.
“Continuaremos con nuestra inversión sostenida en I+D para liderar la ciencia, la innovación y la excelencia en dermatología médica. Almirall es un socio estratégico para los dermatólogos y juntos conseguiremos un impacto positivo en la vida de más pacientes a la vez que crece de nuestra compañía”, añadió.
