Monica Guerra, Head of Policy, y Daniel Kohen, U.S. Policy Strategist, de Morgan Stanley Wealth Management explican las siete tendencias políticas que deberían vigilar los inversores en 2025.
Con una nueva Casa Blanca y un nuevo Congreso liderados por los republicanos, 2025 traerá cambios en la política gubernamental estadounidense que pueden afectar a la economía y a los mercados financieros. Estas son algunas de las principales medidas políticas y regulatorias a tener en cuenta, junto con lo que pueden significar para su cartera de inversión.
- Es probable que se prorroguen la mayoría de las normas fiscales para las personas físicas
Las disposiciones clave de la Ley de Recortes y Empleos Fiscales de 2017 del presidente Trump que afectan a las personas físicas expirarán a finales de 2025, incluidos los cambios en las tasas del impuesto sobre la renta individual, la deducción estándar, las exenciones personales, el impuesto mínimo alternativo y los impuestos sobre el patrimonio. En caso de que las disposiciones expiren, se estima que aumentarán los impuestos para aproximadamente el 62% de los declarantes de impuestos.
Consecuencias para los inversores: La política fiscal será un elemento central para el primer año de la agenda del presidente Trump. Cabe esperar que un Congreso unificado prorrogue la mayoría de las disposiciones que expiran, y que los legisladores incorporen potencialmente otras exenciones fiscales que puedan estimular la economía. Estas podrían incluir un aumento (o incluso la eliminación) del actual tope de 10.000 dólares para la deducción de impuestos estatales y locales (SALT), así como unas vacaciones fiscales limitadas en el tiempo para las propinas y las horas extraordinarias.
- Los recortes de los impuestos corporativos podrían ser limitados
Durante su primer mandato, el presidente Trump redujo el tipo del impuesto de sociedades de hasta un 35% a un tipo fijo permanente del 21%. Aunque ha propuesto tipos más bajos, el abultado déficit federal y la posible necesidad de compensar otros recortes fiscales podrían llevar al Congreso a mantener el actual tipo del 21% del impuesto de sociedades.
Consecuencias para los inversores: Un impuesto de sociedades plano o al alza podría decepcionar a los mercados financieros que esperaban una rebaja del impuesto de sociedades. Sin embargo, es probable que cualquier posible aumento de los impuestos sea limitado, como el dirigido a las empresas multinacionales estadounidenses para incentivarlas a «deslocalizar» sus operaciones en Estados Unidos.
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- Los debates sobre el techo de la deuda pueden paralizar la agenda del Partido Republicano
El Gobierno alcanzó su límite de deuda federal de 36.000 millones de dólares a principios de este año, y es probable que tenga que levantar o suspender el techo de deuda en los próximos meses. Los legisladores federales han levantado o suspendido el límite de deuda más de 20 veces desde 2002; gracias al control unificado del Congreso y la Casa Blanca, el GOP debería ser capaz de elevar el techo de deuda una vez más.
Implicaciones para los inversores: Aunque no esperamos que Estados Unidos incumpla el pago de su deuda, las próximas negociaciones sobre el techo de la deuda pueden verse enredadas con las preocupaciones de los legisladores sobre la creciente deuda pública y los déficits, lo que en última instancia ralentizaría el progreso del Partido Republicano en objetivos políticos más amplios, como la reforma fiscal. Esto podría retrasar cualquier beneficio económico potencial de tales reformas, al tiempo que crearía incertidumbre entre los inversores.
- Es probable que los aranceles aumenten el riesgo específico de las acciones
Durante la campaña de 2024, el presidente Trump propuso aranceles agresivos sobre los productos chinos, canadienses y mexicanos. Aunque esperamos que la propuesta se utilice como una táctica de negociación, si se promulgan los aranceles probablemente aumentarán la inflación estadounidense e impactarán negativamente en la productividad.
Consecuencias para los inversores: Determinadas industrias y sectores están especialmente expuestos al riesgo arancelario, como las empresas que fabrican principalmente bienes en el extranjero y dependen de las importaciones estadounidenses para obtener ingresos. Incluso la amenaza de aranceles puede afectar a los precios de las acciones. Por ejemplo, un índice Morgan Stanley de valores expuestos a aranceles1 subió el otoño pasado gracias a la sólida actuación del ex vicepresidente Harris en el debate, en previsión de una victoria de Harris y el mantenimiento de los aranceles actuales. Sin embargo, el índice se vendió inmediatamente después de la victoria electoral del presidente Trump en noviembre en previsión de un aumento de los aranceles.
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- La energía limpia puede superar a la tradicional
Aunque las políticas de la nueva administración pueden crear vientos en contra para el sector, aproximadamente el 80% de los fondos asignados a través de la Ley de Reducción de la Inflación han beneficiado a estados y distritos controlados por el Partido Republicano, lo que podría reducir la voluntad del Congreso de retirar los incentivos a las energías limpias. No sólo eso, sino que las nuevas políticas que aumenten las perforaciones petrolíferas podrían hacer bajar los precios de la energía tradicional en medio de una oferta ya elevada.
Consecuencias para los inversores: Aunque pueda sonar contra intuitivo, la energía limpia tuvo un rendimiento superior durante el primer mandato del presidente Trump, cuando los tipos eran más bajos, mientras que tuvo un rendimiento inferior bajo el mandato del presidente Biden, cuando los tipos eran más altos y los riesgos geopolíticos eran elevados. Con dos recortes de tipos de la Reserva Federal previstos para 2025, las acciones de energía limpia sensibles a los tipos podrían recibir otro impulso.
- Los cambios políticos pueden perjudicar al sector sanitario
Es probable que la atención sanitaria sea uno de los focos de atención de la administración entrante, y que los productos farmacéuticos, los beneficiarios de atención gestionada y otras compañías de seguros se vean afectados negativamente debido a la posibilidad de que los mandatos de vacunación menos estrictos reduzcan la demanda, así como a un mayor debilitamiento de la Ley de Asistencia Asequible (ACA) y las subvenciones relacionadas.
Consecuencias para los inversores: Estas circunstancias, junto con un mayor escrutinio del desarrollo farmacéutico y un proceso de aprobación más estricto por parte de la FDA, podrían lastrar el rendimiento del mercado farmacéutico. Además, se espera que el Congreso deje expirar los subsidios mejorados de la ACA a finales de 2025, lo que podría aumentar significativamente los pagos de primas para algunos asegurados.
- Las restricciones a la inmigración podrían ralentizar la economía
Las políticas restrictivas de inmigración bajo la nueva administración pueden incluir planes de deportación más agresivos, la expansión del muro fronterizo, el aumento de la financiación del Departamento de Seguridad Nacional, la eliminación de programas como la Acción Diferida para los Llegados en la Infancia (DACA) y la reevaluación de los programas de visados y solicitantes de asilo. Estos cambios podrían reducir significativamente la inmigración tan pronto como a mediados de 2025.
Implicaciones para los inversores: Menos inmigrantes pueden significar menos personas comprando bienes y estando disponibles para trabajar. Por ejemplo, el restablecimiento de la política de «Permanecer en México» para los solicitantes de asilo podría reducir la migración neta de 1,1 millones de personas a unas 800.000 anuales, según Oxford Economics, provocando una caída del PIB del 0,5% en los primeros cinco años. Las restricciones adicionales a la inmigración podrían suponer un nuevo lastre para el gasto de los consumidores y la productividad, especialmente a medida que la población estadounidense envejece y descienden las tasas de natalidad.
Siete tendencias políticas: conclusión
En última instancia, prevemos un ritmo más lento para los objetivos políticos republicanos, como amplias reducciones fiscales y rápidas negociaciones presupuestarias, que el prometido durante la campaña electoral. En un contexto de crecientes tensiones geopolíticas, las políticas estadounidenses en materia de aranceles, inmigración y desregulación podrían afectar a sectores como la sanidad y la energía. Esto podría aumentar la incertidumbre de los inversores en 2025.
