Los analistas del sector farma en Berenberg explican en una reciente nota a clientes que el precio de las acciones de AstraZeneca ya no refleja la atractiva amplitud y profundidad de la cartera.
Recuerdan que en el espacio de un año, el precio de las acciones de AstraZeneca ha perdido todas sus ganancias (+25%) tras una nueva decepción en los datos de cáncer de pulmón de Dato-DXd y los temores elevados de los inversores con respecto a las investigaciones de los empleados en China por fraude al seguro médico e importación ilegal de medicamentos.
Las acciones cotizan por debajo de los 100 peniques (GBP), pero las perspectivas de la cartera de productos se mantienen prácticamente sin cambios y el impacto en China parece limitado (menos del 1% de los empleados están afectados y no ha habido interrupción de las ventas).
Antes de finales de año, los datos sobre Truqap en el cáncer de próstata y Dato-DXd en el cáncer de mama ofrecen cada uno entre 700 y 1.000 millones de dólares en oportunidades de venta. En 2025, el énfasis terapéutico se desplaza al cáncer de mama, la hipertensión y la obesidad. el cáncer de mama, la hipertensión y la obesidad.
Por todo ello, los expertos reiteran su recomendación de Comprar AstraZeneca y actualizan su precio objetivo a 140 GBP (desde 150 GBP) para reflejar la exposición a China
AstraZeneca: interés en los GLPs que presentará en la Semana de la Obesidad
La nota a la que ha tenido acceso MERCA2 añade que Truqap podría desbloquear más de 1.000 millones de dólares de ventas en cáncer de próstata: Truqap podría ampliar su etiqueta del cáncer de mama si el ensayo CAPI-281 muestra una mejora de cerca del 40% en la supervivencia libre de progresión (SLP) cuando se añade a Zytiga en un subgrupo (20%) de pacientes con cáncer de próstata sensible a las hormonas.
Por otro lado, en Berenberg añaden que el Dato-DXd podría generar unas ventas de 700 millones de dólares en el ámbito del cáncer de mama: en TB-02, Dato-DXd se compara con la quimioterapia en el subgrupo (60%) de pacientes con cáncer de mama triple negativo PD-L1 negativo.
“Consideraríamos que una mejora del 40% en la SLP (cerca de 9 meses) es un resultado positivo. TB-02 se publicará más o menos al mismo tiempo que el ensayo Trodelvy de Gilead, ASCENT-03, en el mismo entorno. Es probable que los perfiles de efectos secundarios sean diferentes, con mielo supresión grave y diarrea en el caso de Trodelvy y estomatitis en el de Dato-DXd.”
Una serie de catalizadores para desbloquear el valor al alza en 2025
Entre los resultados importantes de fase 3 (P3) figuran Enhertu contra el cáncer de mama en estadios tempranos (DB-09, DB-11), camizestrant contra el cáncer de mama (SERENA-6), Dato-DXd contra el cáncer de pulmón en primera línea (AVANZAR), baxdrostat contra la hipertensión y Breztri contra el asma. También esperamos ver los primeros datos P2 en obesidad para el GLP-1 oral y la amilina inyectable semanal.
AstraZeneca y Merck ofrecen la exposición más profunda y amplia contra el cáncer
Otro aspecto que destaca en el informe de Berenberg es el análisis de la farmacéutica. Para los analistas, AstraZeneca ofrece un crecimiento de primer nivel a una valoración atractiva con rendimientos superiores en I+D: AstraZeneca cotiza a un PER de 13,2 veces beneficios 2025 estimados frente a una mediana del sector en la UE de 12,6 veces, y un EV/NPV de 0,78 veces frente a una media de 0,90 veces.
Tesis de inversión en AstraZeneca
Los tres puntos sobre los que descansa la tesis de inversión de Berenberg en AstraZeneca serían:
- AstraZeneca está preparada para lograr un crecimiento de las ventas y del beneficio por acción líder en el sector gracias a su innovadora y rejuvenecida cartera. A medida que mejora la rentabilidad, también lo hace la posición de tesorería. Con el dividendo cubierto, la dirección dispone de más efectivo para invertir en I+D.
- Nuestro análisis del rendimiento de la inversión en I+D (RORI) indica una rentabilidad superior de la cartera, por encima del coste del capital y de la media del sector. Los próximos 12-18 meses traerán consigo un importante flujo de noticias en cartera, lo que podría provocar revisiones al alza de las previsiones.
- Los principales motores del crecimiento de las ventas a corto plazo son los activos oncológicos (Tagrisso, Calquence, Lynparza Imfinzi), que requieren una inversión incremental limitada. A medida que se aceleran los beneficios, el valor parece atractivo tanto en términos de PER como de EV/NPV.
