Los sólidos resultados de Técnicas Reunidas presentados el pasado viernes permiten que sus acciones muestren una revalorización del 30% en Bolsa en lo que llevamos de año.
Pilar Aranda es la analista de Bankinter que sigue a Técnicas Reunidas. Su recomendación es la de Neutral en base a un precio objetivo que ponen en revisión, tras unos resultados a septiembre que considera sólidos.
Aranda explica que se trata de unos resultados positivos por varios motivos. En primer lugar incluyen una muy buena evolución de la cartera de pedidos. Durante el trimestre se adjudica proyectos por un valor de 4.132 millones de euros, principalmente para Saudi Aramco, pero también otros proyectos en Oriente Medio, Kazajistán y EE.UU.
En segundo lugar, por la mejora de la caja neta, lo que le favorece de cara a la captación de nuevos contratos, pero también porque presenta un desglose de ingresos más equilibrado. Aunque Gas, Refino y Petroquímica sigue suponiendo la mayor parte de la cartera, eleva su peso en tecnologías de bajas emisiones (+287,7%), si bien supone todavía 3,0% de la cartera.
En cuarto lugar, porque Técnicas Reunidas mejora los márgenes. “No obstante, de cara a los próximos trimestres es clave su evolución, puesto que pueden estar presionados por el alza de los costes de empleados que, estimamos, se mantendrán. Por ahora es compensado por la caída de los aprovisionamientos, pero una hipotética alza del petróleo (no es nuestro escenario central), provocaría presión en unos márgenes tradicionalmente estrechos”.
Técnicas Reunidas gana 65 millones hasta septiembre, un 58% más
En quinto y último lugar, “estos resultados refuerzan el Plan Estratégico presentado hace unos meses, en el que espera alcanzar en 2026 unas Ventas de 5.000 millones (frente a los 4.135 millones de 2023), un EBIT superior a 250 millones (frente a los 157 millones de 2023), un beneficio neto superior a 160 millones (frente a los 60 millones de 2023) y recuperar el pago de dividendo en 2026 con un payout inicial del 30%, una vez termine de pagar el préstamo de la SEPI de hace dos años.”
“Además, de cara a 2028 las guías incluyen unas Ventas superiores a 5.000 millones y un EBIT alrededor de 380 millones. A pesar de estos resultados fuertes, mantenemos recomendación en Neutral, porque se puede ver afectado por la caída en los precios del petróleo y gas y menores inversiones de las compañías petroleras, particularmente europeas.”
Técnicas Reunidas: resultados ‘muy positivos’ para Renta 4
César Sánchez-Grande, Head of Institutional Research en Renta 4 señala que “Técnicas Reunidas ha publicado los resultados del tercer trimestre que valoramos de forma muy positiva al alcanzar un margen EBIT del 4,2%, niveles no alcanzados desde 2015 y que situaba al 4% como un techo difícil de superar.”
“Además, añade, otorga más confianza al mercado para que la compañía pueda alcanzar el objetivo del 5% en 2026 fijado en el plan estratégico SALTA, viéndose los frutos de su estrategia de diversificación en el segmento de servicios y en la reducción del riesgo.”
Su recomendación es Sobre ponderar Técnicas Reunidas con un precio objetivo de 20,4 euros por acción.
Sánchez-Grande considera positivo que las ventas crecen un +4,7% frente al tercero de 2023 (-1% septiembre a septiembre de 2023) hasta los 1.124,7 millones derivado de un mayor ritmo de ejecución de los proyectos en cartera. Esta cifra se encuentra en línea para la consecución del guidance para el conjunto del año de unos 4.500 millones.
También es positivo el EBIT de 46,8 millones (+10,1% frente al tercer trimestre de 2023 y 10% frente al primer semestre de 2023) que implica un margen del 4,2% frente al 4,0% del tercero de 2023 hecho que valoramos muy positivamente.
Por otro lado, Sánchez-Grande ve neutro el mantenimiento del guidance 2024: ventas de unos 4.500 millones y el Margen EBIT del 4,0% frente al 4,1% del consenso y de Renta 4. También es neutro en la Caja neta en línea de 298 millones (130 millones quitando el préstamo participativo de la SEPI) frente a los 305 millones de Renta 4 y el consenso.
Técnicas Reunidas acumula un 14% de subida en cinco días gracias a Kazajistán
Por último, el analista de Renta 4 ve también como positivo el récord histórico de cartera de pedidos a septiembre de 2024 de 12.387 millones (+18%), por encima de nuestras estimaciones de unos11.000 millones, por proyectos de energía en Oriente Medio que han comenzado a ejecutarse sin poder desvelar más detalles de estos.
El desglose de los contratos más importantes dentro de las adjudicaciones de 4.132 millones en 2024 es el siguiente: 100 millones de contrato de servicios en EEUU, 1.260 millones del proyecto Jafurah III para Saudi Aramco, 1.200 millones de una gran unidad petroquímica para KazMunayGas y 1.500 millones en proyectos de energía en Oriente Medio.
