Los gestores de JP Morgan AM no perciben ninguna burbuja que pueda generar una recesión en el corto plazo, pero reconocen que siguen con interés en el sector privado la inversión residencial y la deuda de los hogares, así como en las empresas, los niveles de inversión y de deuda.
En la presentación de sus previsiones trimestrales, Lucía Gutierrez-Mellado, directora de Estrategia de J.P. Morgan Asset Management para España y Portugal, ha explicado que el presente ha sido uno de los ciclos más difíciles de predecir para la economía estadounidense porque no era tanto una cuestión de seguir los tipos de interés como de las medidas de estímulo fiscal.
Para la firma, se está consiguiendo ese aterrizaje suave de la economía, que es su escenario base, dado que se mantiene el consumo y se ha conseguido frenar la inflación procedente del mercado laboral.
Pese a ello, advierten de que «hay que seguir vigilando la inflación de cerca, sobre todo en los servicios, donde ha sido más persistente, tanto en Estados Unidos como en Europa» y recuerda que los huracanes pueden alterar las próximas lecturas en el país norteamericano.
Los principales gestores de activos se recuperan tras la caída de 2022
En Europa, preveían un estrechamiento del diferencial con EEUU, que sí empezó, pero que se fue frenando. No obstante, señala Gutierrez-Mellado, «esperamos ver un rebote del consumo que tire del crecimiento económico gracias a las bajadas de tipos.
En cuanto a China, a la gestora le preocupa todavía la situación del mercado inmobiliario porque pesaba en el consumo. «Al menos, hasta la llegada de este último paquete de medidas». Sin embargo, desde la firma reconocen que «todavía es un poco pronto para valorar su impacto».
En este contexto, la entidad anticipa un nuevo ciclo económico en el que los bancos centrales van a rebajar los tipos de interés, pero no se va a llegar a los niveles de tipos cero o negativos, como antes de la pandemia.
Así, JP Morgan AM espera que la Reserva Federal de Estados Unidos acometa dos rebajas de tipos en lo que queda de año, junto con otras dos rebajas durante 2025. De su lado, el BCE realizará «alguna más» de las que tiene que realizar su homólogo estadounidense.
De cara al futuro, Gutiérrez-Mellado ha avanzado que la firma tiene cierta «preocupación» por el nivel de endeudamiento de los gobiernos a nivel mundial, que mantiene una tendencia ascendente desde hace años.
Sin recesión, el entorno es favorable
Puesto que el escenario base es el de un aterrizaje suave de la economía, el entorno favorece a los activos de riesgo y en él, la renta fija bate a la liquidez.
En la gestora creen que la renta variable se apoyará en el crecimiento generalizado de los beneficios y que eso provocará que lo sigan haciendo bien. Eso sí, «esperamos rentabilidades más discretas en renta variable que las vistas en los últimos meses», matiza.
En lo que respecta a la volatilidad procedente de las elecciones presidenciales estadounidenses de noviembre y a los conflictos bélicos en curso, recuerda que ésta tiende a subir antes de las elecciones, pero a estabilizarse después, también en el caso de una posible extensión (judicialización) de los resultados, y en el de las tensiones geopolíticas que suelen tener efecto en la inflación, las políticas monetarias y el crecimiento.
Por último, en lo que respecta a qué les están pidiendo sus clientes nacionales, en JP Morgan señalan a los ETF de gestión activa, fondos de renta fija de gobiernos y estrategias de renta variable global y productos alternativos.
