Metagestión SGIIC, gestora española de fondos independiente fundada en 1986, recomienda una exposición moderada al riesgo en las carteras de inversión en el contexto económico y de mercados actual.
En renta variable, opta por sobre ponderar las acciones frente a los bonos en un horizonte de medio y largo plazo, dado el escenario de bajada de tipos de interés, y buenas perspectivas de crecimiento global en el medio plazo.
En renta fija, ve escaso valor en los bonos soberanos de los mercados desarrollados en la actual fase de empinamiento en la curva de tipos. No obstante, recomienda los bonos corporativos High Yield, y la deuda emergente emitida en divisa local, por sus mejores perspectivas de rentabilidad que otros activos de renta fija.
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Metagestión: estrategia orientada al crecimiento
El entorno económico actual, se caracteriza por la expansión económica global y la política monetaria más laxa. Ello favorece una estrategia de inversión orientada al crecimiento, con una preferencia por la renta variable sobre la renta fija.
Dentro de la renta variable, los mercados emergentes, Japón y la zona euro son las principales áreas de oportunidad, mientras que en renta fija, los bonos corporativos y la deuda local en mercados emergentes ofrecen mejores perspectivas de retorno frente a los bonos soberanos de mercados desarrollados.
Así, durante el mes de septiembre los mercados de renta variable continuaron demostrando solidez, especialmente en algunas zonas geográficas, como los países emergentes, que subieron + 6,7%, un retorno superior a los desarrollados. Destacan los índices chinos, (Hang Seng y CSI), que subieron +18,3% y +21,1%, impulsados por los estímulos económicos de su gobierno.
Sin embargo, las materias primas tuvieron un comportamiento desigual: mientras que el oro y la plata subieron + 5,2% y + 8%, respectivamente, el petróleo (WTI) cayó -7,3%, afectado por el aumento en la producción no-OPEP y los rumores de aumento de producción por parte de Arabia Saudí.
Tipos: mayor recorrido en bajadas en Europa que en EEUU
La Fed y otros bancos centrales están reduciendo las tasas de interés con la confianza de que la inflación subyacente se acerque hacia el nivel objetivo, y que con ello, deje de ser necesaria una política monetaria «restrictiva». En todo caso, este ciclo de relajación monetaria generalizado continuará hasta que la amenaza de un rebote de la inflación se vuelva a poner de manifiesto.
Es un escenario podría ocurrir en EEUU, ya que el crecimiento de la demanda del sector privado se mantiene por encima del crecimiento potencial del PIB, y no muestra signos de desaceleración relevante.
En cambio, en la Eurozona, el Reino Unido y Canadá, el crecimiento económico es más débil que en EEUU, y además estas economías tienen capacidades no utilizadas, algo que no se da en EE.UU.
Positivos en renta variable, sobre todo fuera de EEUU
Según los expertos de Metagestión SGIIC, el panorama para la renta variable en los próximos 6-12 meses es favorable, especialmente fuera de EEUU. Los mercados emergentes, Japón y la zona euro, presentan valoraciones más atractivas y se espera que el crecimiento de los beneficios empresariales en estas regiones supere al de EEUU.
Aunque las acciones estadounidenses continúan liderando los mercados globales, sus valoraciones son notablemente más altas que las de otras regiones. Algunas empresas en EE.UU. presentan múltiplos desafiantes, lo que implica que se requieren numerosos factores positivos para cumplir con las altas expectativas ya reflejadas en los precios. En contraste, otras regiones, como las mencionadas, ofrecen un mayor margen para sorprender positivamente, lo que podría impulsar una revalorización de los múltiplos que acompañe el crecimiento esperado de los beneficios empresariales.
El reciente repunte de los mercados chinos, impulsado por las medidas de estímulo, refuerza la confianza en los mercados emergentes, aunque se espera que el crecimiento económico en China sea más moderado en el corto plazo. Por ello, Metagestión SGIIC recomienda mantener una exposición relevante a las acciones de mercados emergentes ex China y neutrales en China.
Escaso valor en soberanos, buenas perspectivas en HY y emergente
La renta fija a nivel global está en una situación delicada. Los bonos gubernamentales de largo plazo, especialmente los de EEUU, continuarán bajo presión conforme se reduzcan las expectativas de recortes de tipos de la Fed, en caso de que regresaran las amenazas de subida de la inflación.
Desde Metagestión SGIIC, optan por infra ponderar bonos gubernamentales de largo plazo, y mantener exposición a bonos corporativos de alto riesgo, high yield, y deuda de mercados emergentes en moneda local. Los bonos corporativos seguirán superando a los soberanos en retornos, dado que los tipos de interés reales siguen siendo positivos y los riesgos de default han disminuido.
