Las acciones de Lar España avanzaron ayer en Bolsa después de que Helios Real Estate incrementara el precio de su oferta y recibiera la aceptación de Vukile, accionista principal con el 28,8% del capital, que se suma a Brandes y Eurosazor en el sí a la oferta.
Básicamente, el miércoles, Helios RE suscribió un contrato con Castellana Properties Socimi, S.A., accionista titular de 24.090.411 acciones, representativas del 28,784% del capital social de Lar España por el que Castellana Properties se ha comprometido irrevocablemente a aceptar la Oferta Pública voluntaria de Adquisición sobre la totalidad de las acciones de Lar formulada por Helios RE el 12 de julio de 2024 a 8,30 euros por acción, precio que incorpora una mejora de 0,20 euros con respecto al precio contenido en el anuncio previo de la Oferta. En consecuencia, Helios RE ha acordado incrementar el precio de la OPA a 8,30 euros por acción, según resumen en Link Securities.
Las valoraciones de las distintas firmas de análisis no se hicieron esperar. Por ejemplo, Bankinter explicaba: “Helios, controlada por Hines y Grupo Lar, se asegura de esta forma el éxito de su OPA sobre Lar España y elimina la posibilidad de una OPA competitiva. Ya tiene la aceptación de más del 50% del capital.”
“Mantenemos nuestra recomendación de aceptar la oferta. El precio de la OPA supera nuestro precio objetivo (7,90 euros por acción anterior a la oferta) y el riesgo de no aceptar es quedarse en un valor, que en caso de seguir cotizando, será ilíquido. Sólo venderíamos a mercado si la cotización supera los 8,30 euros por acción de la oferta, algo muy improbable”, concluyen.
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Una segunda opinión que recogemos desde MERCA2 es la de CIMD Intermoney. Para ellos, “con este movimiento se aclara la mayor incógnita que sobrevolaba la OPA de Helios sobre Lar España: la postura de Castellana, controlada a su vez por el grupo inversor sudafricano Vukile. Lo cierto es que éste había incrementado su interés en activos retail en la península Ibérica con la adquisición de tres centros en Portugal el mes pasado, pero la oferta de Helios ha resultado demasiado tentadora.”
“El precio de 8,30 euros no solo dobla de facto lo que pagó Castellana por su paquete en Lar, sino que supone más del 40% de la deuda bruta de la socimi actualmente. La OPA se encuentra en fase de examen por parte de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), que pensamos la podría autorizar este mes de octubre. En su caso, Helios deberá comunicar un plazo de aceptación, que por ley puede oscilar entre 15 y 70 días laborables”.
Por último, en Renta 4 hablan de una “noticia positiva por la mejora del precio de la OPA (+2,5% de mejora), y que despeja el camino a Helios RE para la consecución exitosa de la operación, eliminando así la principal opción de contraopa que contemplábamos.”
“Con todo ello, y si bien consideramos que el precio de la OPA continuaría sin valorar suficientemente Lar España (el precio de la OPA tras el incremento anunciado quedaría un -16% por debajo de nuestro precio objetivo de 9,85 euros por acción y un -19% frente a un EPRA NTA a cierre del primer semestre), tras la aceptación de Castellana Properties, vemos muy reducidas las probabilidades tanto de mejora de la oferta como de llegada de otra oferta competidora. De este modo, recomendamos Acudir a la OPA (frente a no acudir y mantener las acciones que recomendábamos previamente).”
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Cómo queda la OPA de Helios RS sobre Lar España
Castellana posee un 28,78% del capital que se une al 10,1% de Grupo Lar, al 0,01% de Miguel Pereda, al 10% de Brandes y al 0,7% de Eurosazor. En total sumaría el 49,59% del capital que acudiría a la OPA.
Grupo Lar y Miguel Pereda aportarán sus acciones al vehículo por lo que la oferta se destinará al 89,85% del capital. Por su parte Eurosazor reinvertirá el importe que reciba por sus acciones en Grupo Lar Retail.
El importe máximo a desembolsar por el 89,85% del capital se eleva a 624 millones de euros.
La oferta está condicionada a que se alcance un 56,3% del capital al que se destina la oferta (bajaría al 50% si el precio es equitativo), a que no se modifiquen los estatutos, a que no se apruebe una fusión, a que la deuda neta no exceda la del primer trimestre de 2024 y a que no se adquieran activos antes de la finalización de la OPA. El consorcio financiará esta OPA con fondos propios y deuda y su intención es incrementar el LTV (loan to value) de Lar España hasta el 60% (33% en el primer semestre de 2024).
