Los analistas de la firma de inversión alemana Berenberg explican en una reciente nota a la que ha tenido acceso MERCA2 que el potencial de oferta en Grifols mejora aún más la recompensa por el riesgo.
“Las acciones de Grifols presentaban un atractivo perfil de riesgo-recompensa, en nuestra opinión, incluso antes de la aparición de una potencial oferta de adquisición por parte de la familia Grifols y el gran gestor canadiense de activos alternativos Brookfield,” reconocen en Berenberg.
“No estamos seguros de que el consorcio Grifols/Brookfield vaya a presentar una oferta en firme, pero creemos que incluso la posibilidad de una oferta de este tipo respaldará las acciones a corto plazo. Con un riesgo a la baja a corto plazo más limitado y un potencial alcista significativo a largo plazo aún intacto (ya sea impulsado por la oferta o por la recuperación de beneficios), creemos que el perfil de riesgo-recompensa ha mejorado y mantenemos nuestras calificaciones de comprar en ambas clases de acciones”, añaden.
Los mercados de crédito van por delante de los de renta variable
Las acciones A y B de Grifols se han revalorizado un 3% y un 17% respectivamente desde el anuncio de la adquisición, pero han perdido un 36% y un 26% respectivamente desde el informe de venta del 9 de enero.
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“Los mercados de renta fija, sin embargo, parecen más optimistas respecto a las perspectivas de Grifols, ya que los rendimientos y diferenciales de la parte más larga de la deuda de Grifols han vuelto prácticamente a los niveles anteriores al informe. La venta de 1.600 millones de euros de una participación del 20% en Shanghai RAAS, la emisión de 1.300 millones de euros de nueva deuda, la reducción significativa del riesgo de refinanciación para 2025 y la oferta antes mencionada han ayudado sin duda a los bonos de Grifols; sin embargo, estos factores también deberían impulsar una revalorización de sus acciones, en nuestra opinión.”
Grifols debería dejar las previsiones dentro del rango
Grifols presentará los resultados el martes 30 de julio a las 18:00 CEDT, con una conferencia telefónica a las 18:30 CEDT. Esperamos unos ingresos de 1.772 millones de euros en el segundo trimestre, con un crecimiento en moneda constante del 6,7%. Si se cumple, el crecimiento de los ingresos en el primer semestre de 2024 será del 6,1%, en el centro de la horquilla prevista del 5-7%.
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Para el EBITDA ajustado del segundo trimestre, esperamos 426 millones de euros, y 775 millones de euros para el primer semestre de 2024, ligeramente por encima de la previsión de 750 millones de euros. Por tanto, no nos sorprendería que Grifols revisara a la baja sus previsiones de EBITDA ajustado para el ejercicio 2024, de más de 1.800 millones de euros a unos 1.850 millones de euros.
Recorte del beneficio neto, pocos cambios a partir de entonces
En esta nota, los analistas de Berenberg reducen su estimación para el ejercicio 2024 en un 10%, debido a los gastos financieros inusualmente elevados que esperan en el segundo trimestre (en gran parte relacionados con costes extraordinarios y el calendario de emisiones/amortizaciones de deuda). A partir de entonces, sus estimaciones de ingresos netos ajustados disminuyen entre un 0,5 % y un 1,8 % anual.
Por todo ello, los analistas de Berenberg realizan cambios menores en los precios objetivo: su nuevo objetivo de precio de la acción A, derivado del DCF, de 19,35 euros, se reduce un 2%, pero un cambio en el diferencial que aplican entre las acciones A y B significa que su objetivo de precio de la acción B (objetivo en 15,45 euros) aumenta un 4%.
En estos momentos, según las pantallas de Bloomberg, las acciones A de Grifols pierden un 38% en el año, con lo que su capitalización de mercado se sitúa en los 5.770 millones de euros.
