Los analistas de la firma alemana Berenberg reiteran su recomendación de comprar sobre las acciones de la farmacéutica GSK con un precio objetivo de 18,20 libras.
Mientras las acciones se asientan tras la sentencia del juez de Delaware sobre Zantac y las actualizaciones de la cartera de productos oncológicos, esperamos que la atención vuelva a centrarse en la vacuna Arexvy, lanzada recientemente, indican.
El 26 de junio, GSK presentará nuevos datos al comité de vacunas de EE.UU., que ayudarán a determinar el calendario final de inmunización. inmunización. La ampliación de las recomendaciones para para incluir a la población más joven y de riesgo.
Zantac sigue siendo un problema, pero este riesgo ya se refleja en la valoración. Las continuas mejoras en los resultados empresariales deberían reorientar la atención de los inversores.
Su tesis de inversión pasa por el hecho de que la farmacéutica británica está posicionada para lograr un crecimiento de ventas y beneficios en línea con sus homólogos europeos sin fármacos contra la obesidad en el periodo 2023-27, impulsado por sus unidades de Productos Farmacéuticos y Vacunas.
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Los principales motores del crecimiento son Shingrix (vacuna contra el herpes zóster), Arexvy (vacuna contra el VRS), los medicamentos de nueva generación contra el VIH (Dovato, Cabenuva, Apretude) y los activos de atención especializada Benlysta (lupus) y Nucala (asma).
En el contexto de la expiración de la patente de un medicamento contra el VIH (dolutegravir, a partir de 2028 en EE.UU.), los inversores buscan pruebas de la progresión de la cartera de GSK. Entre las posibles «estrellas de oro» de la cartera se encuentran depemokimab (asma) y bepirovirsen (hepatitis B).
Nuestro análisis del rendimiento de la inversión en I+D (RORI) indica una mejora de los resultados en el periodo 2012-22, con GSK ofreciendo un rendimiento medio del 8%, en línea con un coste estimado del capital del 8%.
MÁS SOBRE GSK
A finales del primer trimestre de 2024, el 14% de la población diana en EE.UU. había recibido la vacuna contra el virus respiratorio sincitial (VRS). Esperamos que otro 10% esté inmunizado a finales de año. Dados sus datos clínicos superiores y su sólida posición en las farmacias minoristas, esperamos que GSK conserve la cuota de mercado mayoritaria.
GSK presentará los datos de inmunogenicidad de la vacuna de refuerzo el 26 de junio, lo que aportará más claridad al calendario final de inmunización. Nuestras estimaciones se basan en una dosificación anual. Prevemos unas ventas de Arexvy de 1.600 millones de libras en 2024 y 3.100 millones en su punto álgido, lo que equivale a un VAN/acción de 3,00 libras (11% del total).
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GSK presentó recientemente datos en el entorno del mieloma múltiple de segunda línea y volverá a presentarlos a los reguladores en la segunda mitad de 2024. Tras su retirada a finales de 2022, ahora existe una vía viable para volver al mercado. Volvemos a incluir Blenrep en nuestro modelo con una probabilidad del 70% de alcanzar un pico mundial de ventas de 3.000 millones de libras. Esto añade cerca de un 6% a nuestro VAN de GSK.
ZANTAC EN EL PRECIO DE GSK
Tras la decisión del juez de Delaware de permitir que el litigio sobre Zantac prosiguiera ante los tribunales, GSK perdió 7.000 millones de libras esterlinas de su capitalización bursátil. Esto es exagerado, en nuestra opinión; incluimos una provisión de 2.700 millones de libras para Zantac en nuestra valoración.
Catalizadores para 2024: Arexvy (GSK), Abrysvo (Pfizer) y mRESVIA (Moderna) serán revisados por el comité de vacunas estadounidense el 26 de junio; se debatirán la frecuencia de dosis y las cohortes de población. Los datos de la tercera temporada del VRS se esperan para el segundo semestre. En el segundo semestre se esperan datos detallados de la fase 3 (P3) de depemokimab contra el asma y de la fase 3 de Nucala contra la enfermedad pulmonar obstructiva crónica. Esperamos que GSK finalice la selección de regímenes para su cartera de VIH de próxima generación en la segunda mitad del año.
GSK cotiza a 9,1 veces 2025 beneficios ajustados frente a los pares europeos «sin obesidad» a 12,6 veces. En EV/NPV, GSK cotiza un 20% por debajo de sus homólogas europeas «no relacionadas con la obesidad» (0,72 veces frente a 0,89 veces) y un 35% por debajo del valor de los activos comercializados. En nuestra valoración de GSK incluimos un pasivo por Zantac de 2.700 millones de libras (basado en unos 73.000 demandantes que reciben cada uno 45.000 dólares).
