Tras la pausa por la reunión de la Reserva Federal, el protagonismo de la agenda bursátil vuelve a los resultados de la mano de Arcelor, Apple, Moderna o Novo Nordisk, entre otras.
Más en concreto, el mercado recibirá las cuentas de Amgen, Moderna y Novo Nordisk antes de que abra Wall Street y las de Apple Inc., Block, Cloudfare, Coinbase Global, Illumina y Unity Software tras el cierre.
Nikolay Markov, economista y Alex Morel, analista cuantitativo, ambos en Pictet AM. Explican: la política monetaria tiene gran influencia en todas las clases de activos, pero pronosticar la trayectoria de tipos de interés dista mucho de ser sencillo, sobre todo ahora, con el debate sobre lo rápido y hasta qué punto deben el BCE y la Reserva Federal recortar sus tipos de interés.
Una herramienta que facilita el pronóstico es la regla de Taylor. Existe desde hace décadas y es especialmente útil cuando está en juego la credibilidad del banco central. Destaca por su sencillez. Indica que el tipo de interés nominal debe situarse próximo al crecimiento del PIB nominal, más/menos un coeficiente que mide lo alejada que está la inflación respecto al objetivo y el crecimiento respecto a su tendencia a largo plazo. Sin embargo, tiene limitaciones, pues las previsiones de crecimiento e inflación suelen implicar un rango de probabilidades y los bancos centrales tienen en cuenta muchos otros factores.
De manera que conviene una versión modificada que tenga en cuenta las complejidades del comportamiento de los bancos centrales y se ajuste mejor a la realidad.
En concreto, este modelo modificado sugiere que, respecto a la regla de Taylor tradicional, los recortes de tipos de interés este año pueden ser menos agresivos en EE. UU. y Europa, aunque es probable que los recortes sean mayores de lo que los mercados descuentan actualmente. Hay que tener en cuenta que la economía estadounidense se encuentra en las últimas etapas de expansión, pero con un mercado laboral fuerte e inflación persistente, impidiendo una flexibilización agresiva.
El interés oficial en EE. UU. puede reducirse en un total de 1 %, hasta 4,3 % para finales de 2024 desde 5,3 % actual. Sin embargo, en la Euro Zona la inflación sigue en un rango históricamente motivo de preocupación y es probable que los recortes de tipos del BCE sean más moderados de lo que indica la regla de Taylor tradicional y la tasa de depósito bancario termine el año en 2,3 % desde el 4 % actual.
La doble cara que el mercado espera de los resultados de ArcelorMittal
Para 2025 el modelo indica recortes de tipos de interés en EE.UU. y la zona euro menos agresivos de lo que indica la regla de Taylor tradicional -reflejo de una conducta más prudente-, si bien mayores de lo que descuentan los mercados.
ARCELOR, APPLE, MODERNA, NOVO NORDISK…
La agenda del día arranca con los pedidos de construcción de Nueva Zelanda en marzo, las Actas de la reunión de política monetaria del Banco de Japón y la balanza comercial australiana más la comparecencia de Macklem, gobernador del BoC.
Posteriormente, llegarán el índice Nationwide de precios de la vivienda británico, las ventas minoristas de marzo y la inflación de abril en Suiza, el PMI manufacturero de la zona euro, España, Italia, Francia y Alemania en abril junto con el IPP italiano de marzo, y la subasta de deuda francesa a 10 años (2,87%) y a 30 años (3,38%).
Desde EE.UU. llegan el informe Challenger sobre recortes de puestos de trabajo, los datos de empleo semanales, la balanza comercial de marzo y la productividad no agrícola del primer trimestre.
El mercado del arte echa el freno en materia de ventas
Se producirá la comparecencia de la vicegobernadora senior del BoC, Rogers, y del gobernador del BoC, Macklem, tras lo que llegarán los pedidos industriales de EE.UU. en marzo, la comparecencia de Balz, del Bundesbank, la subasta de deuda a 4 semanas (5,275%) y a ocho semanas (5,275%), los saldos de reserva en los bancos de la reserva Federal y la comparecencia de Lane, del Banco Central Europeo (BCE).
La agenda del jueves trae los resultados de Arcelor, Amgen, Moderna, Novo Nordisk, Apple Inc., Block, Cloudfare, Coinbase Global, Illumina, Unity Software, Linde, Booking, Cigna, ConocoPhilips, Axa, Mitsubishi Corp., Moody’s, Motorola, AP Moeller-Maersk AS, Expedia, Baxter, Unibail-Rodamco, Janus Henderson, JC Decaux, Hugo Boss AG, Rieg Jofre o Maisons du Monde.
Dentro también de la agenda corporativa, hoy es la fecha ex dividendo en American Software, Commerzbank AG, Engie, Constellation Brands, Glencore, Hermes Inernational, Hiscox, Kering, Nicolás Correa, Relx y Robert Walters.
