Ahora que el índice S&P 500 se ha ido a máximos conviene valorar si las fuertes subidas de los Siete Magníficos no resultan contraproducentes para los inversores que se decantan por diversificar mediante la inversión pasiva mediante fondos indexados o fondos cotizados (ETFs).
No en vano, estos siete valores (Tesla, Amazon, Nvidia, Alphabet, Microsoft, Apple y Meta) aportaron alrededor de 3 puntos porcentuales de la subida del 4% del S&P 500 en lo que va de año.
Amadeo Alentorn, gestor de inversiones del área de Renta Variable Sistemática de Jupiter AM, expone en MERCA2 los peligros del elevado peso de los Siete Magníficos en índices como el S&P 500.
La capitalización de los Siete Magníficos supera en más de 20 veces a la de la totalidad del Ibex 35
La gran historia del año pasado en la renta variable estadounidense fue el comportamiento de los siete magníficos. Los siete grandes valores tecnológicos de EE.UU., que realmente impulsaron la mayor parte de los rendimientos de la Bolsa estadounidense. Lo interesante es ver cómo ha crecido la presencia de esas siete grandes empresas tecnológicas como parte del índice S&P 500.
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Hace tan solo tres años, estas compañías representaban aproximadamente el 15% del S&P 500. El fuerte repunte de estas compañías tecnológicas ha provocado que ese peso casi se haya duplicado. Hoy representan aproximadamente el 30% del S&P 500.
Obviamente, hay muy buenas razones para justificar por qué esas empresas tienen y deberían tener una mayor presencia, dado el papel futuro de la tecnología de consumo de la inteligencia artificial (IA) en la economía. Pero lo que la historia nos dice claramente es que los contextos de mercado en los que los repuntes vienen dados por un conjunto muy reducido de valores pueden dar lugar a una burbuja. El comportamiento de los mercados de renta variable después de esos repuntes tan reducidos es muy diferente y mucho más diversificado. Así que ese es claramente un riesgo significativo que debemos vigilar y gestionar.
Otro punto de vista es asumir que la renta variable de EE. UU. lo hizo muy bien el año pasado. Tanto desde el punto de vista del S&P 500, como del NASDAQ, centrado en la tecnología, (eso es lo que muestra la línea superior del gráfico). La línea azul muestra el rendimiento del índice S&P 500 el año pasado, que aproximadamente arrojó una ganancia del 25%.
WALL STREET SIN LOS SIETE MAGNÍFICOS NO ES LO MISMO
Sin embargo, si se excluyen ‘las siete magníficas’, se puede ver que, desde una perspectiva igualmente ponderada de diluir esos pesos, la media de las acciones de EE. UU. presenta un rendimiento mucho más plano. De hecho, hasta el tercer trimestre, la media de las acciones estadounidenses fue plana en el año. Sólo en los tres últimos meses del año. La compañía media estadounidense sí repuntó y acabó obteniendo algunas ganancias.
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Desde esta perspectiva, el repunte de la renta variable fue muy, muy estrecho y concentrado en los EE.UU., lo que entraña un riesgo que los inversores en índices, los inversores y los fondos de índices deberían tener en cuenta. Cuando se desarrolla una tendencia estructural como esa, deriva en un comportamiento impulsivo en el inversor y si entra en juego el FOMO (fear of missing out -miedo a perdérselo-), acaba habiendo mucho dinero invertido en unos pocos nombres, lo que provoca un impulso y crecimiento en el peso de esos nombres en un índice. Como inversores en renta variable este es uno de los riesgos que debemos gestionar.
Estos movimientos del mercado de EE. UU. presentan oportunidades, pero también entrañan peligros especialmente en índices pasivos o ETFs que tienen, por definición, una gran exposición a este número muy pequeño de nombres.
