El área de banca de inversión de Bestinver ha incluido a Logista entre sus ocho mejores ideas para el mes de octubre con una recomendación de compra y un precio objetivo a doce meses de 28,90 euros.
Su analista Beatriz Rodríguez explica que el flujo de noticias positivas continúa, lo que se refleja en las estimaciones de consenso para 2024, que han sido revisadas al alza desde el 31 de diciembre (+18,5% en Ebit ajustado y un +40% en beneficio por acción).
“Mantenemos la confianza de que todo esto se verá reflejado en el precio de la acción (1% anualizado para Logista frente al 14% del Ibex 35), especialmente a medida que la empresa sigue haciendo progresos en el peso del negocio no tabaquero, lo que mejoraría su rating ESG y abriría la puerta a potenciales nuevos inversores”, explica.
Logista todavía se negocia con un pronunciado descuento sobre sus múltiplos históricos (9,1 veces el EV/EBIT ajustado 2024 y 11,6 veces el PER estimado 2024, que son descuentos del 10,5% y del 31,5%, respectivamente).
La atractiva valoración actual, las características del negocio, la saludable posición financiera y los catalizadores nos llevan a mantener una recomendación de compra.
La atractiva valoración actual (precios de entre 28,7-29,1 por acción), las características del negocio (nicho y diferencial), la saludable posición financiera (posición de liquidez media de unos 2.000 millones de euros) y los catalizadores que elevarían nuestra valoración nos llevan a mantener una recomendación de compra.
ÚLTIMAS NOTICIAS SOBRE LOGISTA
De entre las últimas noticias sobre la empresa destacan los buenos resultados del tercer trimestre de 2022, en línea con las previsiones. Las circunstancias del mercado y la evolución del negocio permiten a la empresa aumentar las previsiones hasta un crecimiento del Ebit ajustado del 15% anualizado (frente al 14%previo) por encima de nuestro crecimiento estimado del 14,1% y en línea con el consenso (15,7%).
Y también, el anuncio de la esperada renovación de su acuerdo sobre la línea de crédito recíproca con Imperial Brands. Los términos incluyen la extensión de la cantidad máxima de la línea hasta los 3.000 millones de euros frente a los 2.600 millones previos y una nueva referencia de tasa de interés: euríbor a seis meses + 75 puntos básicos. Este le permitirá seguir generando valor para los accionistas al optimizar la generación de liquidez de Logista.
A través de esta línea de crédito, Logista prestará diariamente su tesorería excedentaria a Imperial Brands o recibirá la tesorería necesaria para cumplir con sus obligaciones de pago, optimizando así su generación de caja. Estas nuevas condiciones entrarán en vigor en junio de 2024.
Por último, la firma española ha aumentado su participación en Transportes El Mosca en un 13,33% hasta el 73,33% (desde el 60% adquirido en junio de 2022) dentro del acuerdo que contemplaba la posibilidad de que alcanzara el 100% para 2025 (a lo largo de los tres años posteriores).
En resumen, los catalizadores para el valor según Bestinver Securities serían el aumento en los tipos de interés por parte del Banco Central Europeo (BCE). “Según nuestras estimaciones, cada subida de 100 puntos básicos se traduciría en 1,1 euros de aumento en nuestro precio objetivo”.
Cada subida de 100 puntos básicos del BCE se traduciría en 1,1 euros de aumento en nuestro precio objetivo
En segundo lugar, un crecimiento por encima de lo elevado en márgenes gracias a las sinergias generadas con la integración de las nuevas adquisiciones al grupo, más un aumento de la cuota de mercado en la distribución farmacéutica (Logista Pharma), adquisiciones adicionales en otras divisiones ajenas al tabaco, lo que equilibra el mix de negocio para mejorar su calificación ESG, espacio para el crecimiento de la rentabilidad por dividendo por encima del 7%-8%.
Esto último, bien por la posibilidad de un aumento del payout por encima del 90% o bien por un aumento del beneficio neto debido a mejoras adicionales en los tipos de interés de referencia del BCE.
BESTINVER NO VALORA LA RECIENTE OPERACIÓN DE SGEL
Por otro lado, el informe de Bestinver Securities no recoge la última noticia de Logista como es la adquisición de la distribuidora y editora española de libros SGEL, que destaca por la distribución y la edición especializada de publicaciones generales y libros educativos a nivel nacional. Como referencia, en 2022 facturó 50 millones de euros (frente a los 11.464 millones de Logista).
Esta operación supone la consolidación de Logista Libros como el mayor distribuidor independiente de libros en España y permite a la matriz seguir creciendo mediante la diversificación de negocio fuera de la distribución de tabaco.
Supone la quinta operación de este estilo que realiza Logista desde 2022 tras la compra de Speedlink Worldwide Express, Transportes El Mosca, Carbó Collbatallé y Gramma Farmaceutici.
