A la espera de la publicación de los resultados el próximo 29 de septiembre de la empresa española Atrys Health, compañía global de diagnóstico y tratamiento médico de precisión, desde Renta 4 esperan que presente unos resultados alineados con el guidance (previsiones) ofrecido para el ejercicio 2023 (+10%-13% hasta 232-238 mln euros en ventas y EBITDA aj. 52-53 mln euros).
ATRYS HEALTH Y DIAGNÓSTICO
El segmento del diagnóstico médico lleva un año sin experimentar un crecimiento inorgánico y, por ello, los analistas esperan que por fin se consolide la recuperación, ya que todavía arrastra la disrupción que supone la crisis por la COVID-19.
Así, se espera un crecimiento en ventas cercano al 24% i.a., tras las adquisiciones de Bienzobas, Initia y ChileRad durante el 2S22, +6% i.a. en términos comparables. Entre líneas de negocio consideran que el grueso del crecimiento debería venir por la línea de medicina de precisión, con los negocios de diagnóstico (+16% i.a. R4e) y tratamiento oncológico (+14% i.a. R4e) recuperando un ritmo más normal tras el impacto de la COVID-19 (diagnósticos tardíos sin tratamiento y aprehensión a los hospitales, retrasando pruebas). Respecto a los negocios de medicina de prevención y compliance estiman estabilidad.
Se espera un crecimiento en ventas cercano al 24% i.a., tras las adquisiciones de Bienzobas, Initia y ChileRad durante el 2S22.
En el caso de EBITDA ajustado, se estima un crecimiento del 16% i.a. hasta 25,3 mln eur, (+13% i.a. LfL), donde la ligera expansión en márgenes en medicina de precisión debería compensarse con el deterioro estacional en medicina de prevención y compliance, resultando en un margen EBITDA ajustado cercano al 22% (vs 24% 1S22).
Igualmente, prevén cierto impacto por inflación de costes y mano de obra que no se haya podido traspasar totalmente al cliente en un entorno que se torna tan inestable según el marco actual.
CRECIMIENTO INORGÁNICO
En lo referente al impacto por extraordinarios los analistas creen que no va a ser relevante debido a que no se piensa que vaya a producirse un crecimiento inorgánico y la optimización corporativa desarrollada en 2022. Únicamente ciertos gastos relacionados con eliminación de duplicidades y mejoras de eficiencia durante la integración de las compañías adquiridas en los últimos años.
En la parte baja de la cuenta, el aumento en los gastos financieros derivados del incremento en los tipos de interés de una deuda a tipo variable (Euribor 3m+450 pbs), supondrá un impacto relevante en la cuenta de resultados. De hecho, los expertos estiman un crecimiento cercano al +40% i.a.
En el caso de generación de caja, se espera que el buen desempeño operativo no se vea totalmente compensado por el esfuerzo inversor en el desarrollo del negocio y el impacto de los costes financieros y ver cierta reducción de deuda hacia un ratio DN/EBITDA 12m ~3,8x (vs 3,9x 2022).
CONFERENCIA DE RESULTADOS
En la conferencia de resultados (29 de septiembre a las 12.00 h.) hay que prestar especial atención a la guía de crecimiento en ventas y EBITDA para 2023 y 2024, en un contexto de ralentización económica y normalización del negocio de diagnóstico y tratamiento oncológico. Y, por otro lado, al impacto de la inflación sobre los costes laborales de la Compañía. De igual modo, expectativas sobre la evolución de los márgenes operativos, especialmente en relación con la integración de las compañías adquiridas en el pasado. Por último, también será necesario fijarse en las expectativas de crecimiento inorgánico.
En la conferencia de resultados hay que prestar especial atención a la guía de crecimiento en ventas y EBITDA para 2023 y 2024.
Pese a revisar ligeramente a la baja nuestras estimaciones, en línea con la guía de la compañía (ventas 233 vs 242 mln euros anterior, EBITDA 53 vs 59 mln euros anterior y beneficio neto 0 vs 14 mln euros anterior), debido a una realización de sinergias más lenta de lo esperado y al impacto de los mayores costes financieros, desde Renta 4, consideran que la empresa continúa avanzando satisfactoriamente en su estrategia de crecimiento. ¿Cómo? Por un lado, ganando tamaño, que le permita acceder a mayores y mejores contratos y, por otro, consolidándose como referente del sector en diagnóstico y tratamiento, por lo que reiteran su recomendación de sobreponderar y por ello pone el precio objetivo en revisión.
EVOLUCIÓN DE ATRYS
Atrys debutó en febrero 2021 en el Mercado Continuo tras seis años cotizando en el BME Growth en los que multiplicó por 40 su capitalización bursátil. Esto permitió a la compañía dar entrada a nuevos inversores, nacionales e internacionales.
El presidente ejecutivo de Atrys, Santiago de Torres, señaló que 2022 fue un año desafiante, con un contexto macroeconómico complejo. «Hemos vuelto a demostrar nuestra solvencia y capacidad de crecimiento, mantenido la confianza de los inversores y logrando el respaldo de nuevos accionistas». Igualmente indicó durante 2023 que se iban a centrar en el fortalecimiento de las diferentes áreas de negocio de la compañía.
Durante el 2022, Atrys llevó a cabo cinco adquisiciones estratégicas para impulsar su propuesta de valor en medicina de precisión y prevención. A principios de año ejecutó la compra de SIMM, lo que le permitió iniciar la actividad de diagnóstico de Medicina Nuclear en España.
Atrys debutó en febrero 2021 en el Mercado Continuo tras seis años cotizando en el BME Growth.
En junio la compañía adquirió Bienzobas, compañía líder en nuestro país en prestación y gestión de servicios de Oncología Médica, y el brazo de la compañía para su entrada en el mercado mexicano. Y antes de concluir el ejercicio, Atrys llevó a cabo las compras de ChileRad y Chaxa, con las que reforzó su posición como compañía líder en teleradiología en dicho país, así como la de Initia, que le permitió iniciar su actividad de ensayos clínicos en oncología médica. También en diciembre vendió el 25% de Conversia, su filial de compliance, para focalizarse en su core business.
Igualmente, llevó a cabo dos ampliaciones de capital durante el pasado ejercicio para impulsar su crecimiento, en las que obtuvo el respaldo del sector financiero y de los mercados de capitales. La compañía ha contado durante 2022 con el apoyo de sus principales accionistas, Inveready, Grupo Onchena, Global Porfolio Investment, Excelsior Times, y Caser, y con la entrada del family office de Jon Ribera, Ion Ion.
En los últimos 5 años, ha agregado 17 empresas con capacidad para liderar los segmentos de medicina de precisión y prevención que la han llevado a posicionarse como líder en telediagnóstico en lengua castellana.
