Fluidra ofrece una resiliencia y un poder de fijación de precios en los que confiar, según Christoph Greulich, analista de Berenberg. La firma alemana tiene una recomendación de Comprar sobre Fluidra con un precio objetivo de 26,00 euros.
La nota de Berenberg explica que encontrar un buen punto de entrada en las acciones de Fluidra puede resultar difícil. En tiempos normales, la valoración tiende a ser exigente, aunque justificadamente. Los múltiplos atractivos suelen ir asociados a elevados riesgos futuros.
“Aunque reconocemos la incertidumbre a corto plazo provocada por los anuncios de aranceles, así como el viento en contra derivado de la debilidad del dólar estadounidense, creemos que la caída del precio de la acción en los últimos meses ha creado una atractiva oportunidad de entrada. Nuestra conclusión se basa en la probada capacidad de fijación de precios de la empresa, que debería contribuir a compensar el efecto directo de los aranceles, la resistencia macroeconómica general del negocio de grandes repuestos y el bajo punto de partida de la demanda más cíclica de nuevos buques”, explica Greulich.
Fluidra ve recortado su precio objetivo por JP Morgan antes de los resultados
“En nuestra opinión, estos factores deberían limitar el riesgo a la baja de las estimaciones. Las acciones cotizan a 15 veces el PER de 2025, lo que supone un descuento de cerca del 30% respecto al múltiplo medio de los últimos siete años y, en nuestra opinión, una valoración muy atractiva para esta compounder de alta calidad”, añade.
Fluidra: continuación de una estrategia ganadora
La estrategia presentada por Fluidra en su jornada de mercados de capitales del 8 de abril nos pareció una evolución natural de la anterior, con un enfoque continuado en ofrecer el mejor servicio a los profesionales de la piscina y una experiencia de usuario superior a los propietarios de piscinas. Creemos que el crecimiento superior al de sus principales competidores estadounidenses en los últimos años ha confirmado el éxito de este enfoque.
Seguimos esperando que Fluidra compense el efecto directo de los aranceles de importación estadounidenses, principalmente a través de precios más altos. Acogemos con satisfacción el compromiso de la dirección con esta ambición y observamos que, con la mayor parte de sus importaciones estadounidenses procedentes de México, los preparativos para un plan de acción comenzaron ya en febrero y no solo con el «día de la liberación» de Trump en abril.
En nuestra opinión, la mayor incertidumbre relacionada con los aranceles se refiere al efecto indirecto sobre el gasto discrecional de los consumidores y, por lo tanto, sobre la demanda de nuevas piscinas. Después de tres años de descenso en el número de nuevas construcciones por un total del -50% en los EE.UU. (-40% a nivel mundial), el número de nuevas piscinas en 2024 fue cerca de un 20% menor que en 2019 y sólo alrededor de un 10% mayor que en 2009. Ahora suponemos otra caída del 5% en 2025, pero creemos que es improbable un descenso mucho mayor dada la baja base de partida.
Buen comienzo de año…
La publicación previa de los ingresos del primer trimestre mostró un buen comienzo de año, con un aumento orgánico de las ventas del 5% y crecimiento en todas las regiones.
…con margen para seguir ahorrando costes
Aunque Fluidra ha entrado en el último año de su programa de simplificación para desbloquear unos 100 millones de euros, la dirección comunicó la ambición de otros 120 millones de ahorro para 2030. Como tal, prevemos una continua expansión del margen a medio plazo.
En conclusión, el analista de Berenberg afirma: reducimos nuestras estimaciones de BPA para 2025E-27E en un 5%, debido principalmente a la devaluación del dólar estadounidense.
