Charlotte Peuron, gestora de fondos especializada en el sector de los metales preciosos de Crédit Mutuel AM expone por qué invertir en empresas auríferas frente al oro físico.
En enero de 2025, el oro continuó su tendencia alcista de 2024, impulsado por los riesgos económicos y políticos (guerras comerciales, inflación en Estados Unidos, inestabilidad política, etc.). Esto se vio acentuado por el regreso de Donald Trump a la presidencia de Estados Unidos, la instauración de su nueva Administración y sus primeros decretos, que no hicieron sino aumentar las incertidumbres. Todos estos elementos convencieron a los inversores para volver al metal dorado. Así pues, el metal precioso registró un nuevo máximo histórico al alcanzar los 2.956,2 dólares por onza (el 24 de febrero de 2025).
La demanda de los inversores occidentales está aumentando, tanto a través de los ETF de oro como mediante entregas de metal físico. Por otra parte, China, además de las compras de los bancos centrales, acaba de lanzar un programa piloto que permite a las compañías de seguros invertir en el metal dorado para sus estrategias de asignación de activos a medio y largo plazo. Todas las luces están en verde y esto debería apoyar la demanda. La plata no se queda atrás y sube un 12,8% desde principios de año, hasta 32,6 dólares la onza.
El oro, ante una nueva etapa como clase de activo por derecho propio
El contexto actual sigue siendo muy favorable para los productores de metales preciosos. En efecto, los buenos resultados para 2024, tanto en términos de producción como financieros, publicados recientemente por las empresas, así como la continua subida de los precios de los metales y el buen control de los costes de producción, refuerzan la confianza de los inversores de cara a 2025. Sobre todo porque los inversores están convencidos de que el precio del metal dorado se mantendrá alto este año.
El sector aurífero ha registrado una rentabilidad significativamente superior a la del oro a principios de año: 22,3% para el índice Nyse Arca Gold Miners frente a +10,8% para la onza de oro (a 07/03/2025 en dólares). Esto se explica por (i) la calidad de los resultados de explotación presentados por las empresas, (ii) el buen comportamiento de los precios de los metales (iii) un retraso en la valoración de las empresas a este nivel de precio del metal.
Actualmente, los inversores que prevén una subida continuada del metal dorado buscan el apalancamiento que ofrecen las empresas, lo que ha hecho que vuelvan a entrar en el sector importantes flujos de inversión. Además, las compañías han publicado sus previsiones de beneficios para 2025, y es seguro que con unos precios del metal tan elevados los analistas tendrán que revisar al alza sus estimaciones, lo que constituye otro factor de apoyo para el sector. Todos estos elementos aún no se han integrado en las valoraciones de las empresas.
¿Por qué invertir en empresas auríferas y no en oro físico?
El oro se considera a menudo un activo anticíclico, popular durante las recesiones económicas o la volatilidad de los mercados. Aunque puede proporcionar protección frente a la inflación y mejorar la relación riesgo/rentabilidad a largo plazo, la inversión en empresas auríferas puede ofrecer ventajas adicionales en comparación con el metal físico o los ETF.
Además, estas empresas están respaldadas por unos fundamentales sólidos y un impulso positivo del mercado. Se benefician directamente de la subida de los precios del oro, con unos costes de producción bien controlados, unos márgenes elevados y crecientes, y una generación de flujo de caja positiva. Estas compañías cuentan con balances sólidos, centrados en devolver valor a los accionistas a través de dividendos.
Y, aunque la subida del precio del oro ha provocado un aumento de sus valoraciones, estas empresas siguen considerándose relativamente baratas si se tienen en cuenta las expectativas de beneficios futuros. El mercado aún no ha valorado plenamente la sostenibilidad del actual repunte del precio del oro, lo que significa que las mineras de oro podrían obtener unos resultados mejores de lo esperado.
Además, el sector está experimentando una mayor consolidación, con la adquisición por parte de grandes empresas de otras más pequeñas e infravaloradas, lo que aumenta su potencial de crecimiento.
En resumen, invertir en empresas auríferas tiene la ventaja de beneficiarse tanto de la subida de los precios del oro como de las fortalezas operativas de estas empresas, tales como fuertes flujos de caja, gestión eficaz de los costes y estrategias centradas en el accionista. Esta combinación de factores puede generar rentabilidades atractivas que van más allá del simple movimiento del precio del oro.
