Telefónica y sus intensas novedades corporativas de los últimos dos meses han sido objeto de estudio y de emisión de informes de los Proxy Advisor, o asesores de voto, encargados de aconsejar a los accionistas. El reciente informe del proxy ISS se ha posicionado ante la próxima junta de accionistas de Telefónica, que se celebrará el 10 de abril, y propone votar en contra del nombramiento de Marc Murtra como presidente de la operadora, por una cuestión formal relacionada con su duplicidad de funciones. La compañía no está preocupada por este informe, ni por la posibilidad de que STC cumpla su ‘amenaza’ de hacerse con más acciones de la empresa, que se toparía con el escudo antiopas del Gobierno.
Según los identifica y describe la fundación Adecco, los Proxy Advisors son empresas intermediarias «que ofrecen asesoramiento y recomendaciones a los inversores institucionales, particularmente en lo que respecta al voto en las Juntas Generales de Accionistas«. Estos «coach» de las finanzas surgen «porque los temas a tratar en las juntas anuales son cada vez más complejos: los accionistas tienen que analizar gran cantidad de documentación, cifras y gráficos y, a menudo, no tienen tiempo ni recursos para examinarla ni interpretarla con exactitud».
Así, el proxy ISS (Institutional Shareholder Services), uno de los más importantes del mundo, ha emitido su informe no recomendando el voto a los cargos de Murtra, tal y como adelantó El Economista. Su intención o fin es el de orientar a los inversores que se van a enfrentar a la junta anual de la teleco, convocada para el próximo día 10 de abril, que se celebra con la mayor parte de los cargos del grupo de telecomunicaciones cambiados y los parámetros de futuro revisados por la nueva dirección y, por lo tanto, desconocidos todavía.
De origen alemán, ISS es la compañía asesora que ha propuesto votar en contra de cuatro de las propuestas de acuerdo de la Junta de accionistas de Telefónica
Fuentes consultadas por MERCA2 conocedoras de la situación indican que en los pasillos del distrito C no hay preocupación alguna por esta recomendación contra Marc Murtra, que no es más que una mera cuestión formal, relacionada con la acumulación o duplicidad de cargos que confluyen en su persona, y no entran a cuestionar su currículum o su idoneidad para presidir la teleco.
En este sentido, se han elaborado ya sendos informes de los dos proxys más relevantes, que son ISS y Glass Lewis. ISS es propiedad de Deutsche Börse, y se dedica al asesoramiento en materia de delegación de voto (y a menudo para sustituirles a la hora de votar) para fondos de inversión y organizaciones similares que poseen acciones de múltiples empresas, que pagan por ese asesoramiento en relación con los votos de los accionistas. Con sede en Reino Unido y en Alemania, ISS es la compañía asesora que ha propuesto votar en contra de cuatro de las propuestas de acuerdo de la Junta de accionistas de Telefónica.
RECOMENDACIONES DE VOTO EN LA JUNTA DE TELEFÓNICA
El proxy estadounidense Glass Lewis, sin embargo, ha propuesto votar a favor de todas las propuestas del orden del día que se van a someter a juicio de la junta en abril. Antes estas evaluaciones, en Telefónica recuerdan que esta recomendación ya se ha producido con anterioridad, lo que parece tranquilizar ante los resultados de las votaciones de la junta en las cuatro propuestas de acuerdo de las que ISS propone votar en contra.
En el caso de la que recomienda «votar en contra de la elección del presidente», las fuentes consultadas explican que se entiende que no es un voto contra Murtra, sino un voto contra la figura de ‘presidente ejecutivo’. Y es que, históricamente, «a ISS no le encaja la figura de ‘presidente ejecutivo'», porque ya en 2021 propuso votar en contra de la reelección de Álvarez-Pallete por el mismo motivo, por lo que no resulta novedosa ni sorpresiva esta recomendación.
históricamente, «a ISS no le encaja la figura de ‘presidente ejecutivo'», porque ya en 2021 propuso votar en contra de la reelección de Álvarez-Pallete
Respecto a esta posición de ISS, las fuentes consultadas indican que Telefónica cuenta con mecanismos internos de control y contrapesos suficientes para garantizar el «Buen Gobierno Corporativo», recomendado por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), como es la existencia de mayoría de consejeros independientes, la figura del consejero independiente líder, la figura del COO como conductor de las operaciones de la compañía.
En Telefónica se toman también con sosiego la propuesta de votos en contra de los puntos 6 y 7 del orden del día, porque «son cuestiones financieras técnicas, de posibles ampliaciones de capital o emisiones de deuda y bonos convertibles», que se van a actualizar en breve, dentro de lo que la CNMV establece en su Recomendación 5 de Código de Buen Gobierno para sociedades cotizadas.
El punto 6 del orden del día que se someterá a la junta pide la delegación en el Consejo de Administración de la empresa «con expresas facultades de sustitución, por el plazo de cinco años, de la facultad de aumentar el capital social conforme a lo establecido en el artículo 297.1.b) de la Ley de Sociedades de Capital, con atribución de la facultad de excluir el derecho de suscripción preferente de los accionistas».
El punto 7 pide también la atribución para el Consejo de Administración, con el mismo plazo, «la facultad de emitir obligaciones, bonos, pagarés y demás valores de renta fija e instrumentos híbridos, incluidas participaciones preferentes, en todos los casos simples, canjeables, y/o convertibles y/o que atribuyan a sus titulares una participación en las ganancias sociales, así como warrants, con atribución de la facultad de excluir el derecho de suscripción preferente de los accionistas», de las sociedades del grupo.
Y por último, sobre el voto en contra de la política de remuneración por la indemnización de el ex presidente, José María Álvarez-Pallete, en la teleco tiene claro que, simplemente, se le ha abonado «la cantidad que le correspondía según las condiciones recogidas en su contrato».
STC, ¿AÚN UNA AMENAZA PARA TELEFÓNICA?
El día en la que STC anunció que ya contaba con el 9,97% de acciones de Telefónica tras convertir en títulos el 5% de derivados financieros que mantenía bajo el ‘cuidado’ del banco de inversión estadounidense Morgan Stanley, ya advertía que iban a mover las acciones de la compañía según sus intereses y dejaban la puerta abierta a hacerse con más acciones de la teleco si se les presentaba la oportunidad, superando el 10% y llegando incluso al 15% de los títulos. Lo dejaban escrito negro sobre blanco en su escrito a la Comisión de Valores y Bolsa de Estados Unidos (SEC) estadounidense, aprovechando la cotización de Telefónica en Wall Street, además de en el Ibex35.
En el párrafo del escrito presentado ante el regulador estadounidense indicaban que podrían ir más allá en sus intenciones de mera inversión iniciales al dejar claro que, aunque se han hecho con el 9,97% de las acciones «con fines de inversión», tienen la intención de «evaluar esta inversión en el emisor de forma continua y pueden tomar las medidas que consideren oportunas con respecto a su inversión» en Telefónica, y deja abierta la posibilidad de en el futuro «adquirir acciones ordinarias adicionales y/u otros valores del emisor en el mercado abierto, en compras negociadas de forma privada o de otro modo y también, en función de las circunstancias actuales, enajenar la totalidad o parte de las acciones ordinarias u otros valores del emisor de los que sean titulares en una o más operaciones».
STC tiene la intención de «evaluar esta inversión en el emisor de forma continua y pueden tomar las medidas que consideren oportunas con respecto a su inversión» en Telefónica
En el escrito dejan claro que no van a ser meros observadores en la teleco, en la que cuentan ya con la representación en su consejo de administración a través de la figura del CEO de STC, Olayan Alwetaid. Esto se traduce en la posibilidad que mantiene la teleco árabe, a través de Morgan Stanley y a partir del año que viene, tal y como ha publicado ABC, de poder comprar o vender acciones de la centenaria operadora española aun precio concreto, para cualquiera de las dos operaciones, que sería favorable siempre a la operadora saudí, porque podrían comprar acciones a un precio de entre 3,38 euros a los 4,80 aunque su precio fuera realmente más alto, y venderlas en esa horquilla de precio aunque las acciones de Telefónica bajaran de valor a niveles inferiores a los de ese tramo de valor.
Esta posibilidad estará al alcance de la compañía árabe a través del contrato que mantiene con la entidad financiera norteamericana entre los días 5 de marzo del próximo año, 2026, y hasta el día 5 de septiembre de dos años más tarde, en 2028. Dos años y casi medio más en los que Telefónica puede volver a vivir momento accionariales tan convulsos como los vivido desde el 5 de septiembre del 2023, cuando se conoció que STC, y el fondo soberano saudí que controla el 68% de sus acciones, se habían hecho con el 9,97% de la teleco española.
La posibilidad de comprar o vender acciones de Telefónica estará al alcance de la compañía árabe entre los días 5 de marzo del próximo año, 2026, y hasta el día 5 de septiembre de dos años más tarde, en 2028
Sin embargo, aunque ni en febrero ni ahora, al filo de mostrar su posición en la compañía en la Junta Directiva, admiten o aclaran cuáles son sus intenciones en este sentido mientras mantienen esas posibilidades de movimientos accionariales sobre una de nuestras empresas nacionales más estratégicas.
Así, desde que hicieran pública su posición accionarial completa en Telefónica el pasado mes de febrero, la compañía saudí dejó claro que, aunque entonces no tenían intención de hacerlo, las personas «informantes podrán entablar ocasionalmente conversaciones con el consejo de administración de (Telefónica o su Junta Directiva) sin limitación, con posibles combinaciones de negocios y alternativas estratégicas, el negocio, las operaciones, la estructura de capital, la gobernanza, la gestión, la estrategia del emisor y otros asuntos relativos al emisor…», lo que ya demostraron con su participación y apoyo al Gobierno a la hora de destituir a Álvarez-Pallete el pasado día 18 de enero.
