Los inversores europeos respondieron a las turbulencias del mercado y al aumento de la incertidumbre en 2024 reduciendo el riesgo de Bolsa en sus carteras, según el informe inaugural Portfolio Panorama de Janus Henderson.
Sin embargo, los datos -incluida la reasignación a las pequeñas capitalizaciones- también sugieren un tímido optimismo sobre la mejora de las perspectivas a medio y largo plazo.
Los datos ponen de relieve que los inversores europeos están aumentando su exposición a la renta variable de pequeña capitalización al tiempo que cambian estratégicamente hacia diferentes clases de activos de renta fija, lo que refleja un equilibrio entre la búsqueda de nuevas oportunidades de crecimiento y la preservación de la estabilidad en un entorno macroeconómico incierto impulsado por el realineamiento geopolítico, las amenazas arancelarias y las políticas divergentes de los bancos centrales. Mientras tanto, los avances en inteligencia artificial están añadiendo incertidumbre, lo que lleva a los inversores a reevaluar sus carteras y buscar las próximas grandes áreas de crecimiento.
El informe Portfolio Panorama analiza las tendencias de 140 carteras de clientes que se añadieron a Janus Henderson Edge™ entre marzo y diciembre de 2024 y entre enero y febrero de 2025 en los países de Europa sin Reino Unido (es decir, Francia, España, Alemania, Italia, Bélgica, Luxemburgo, Suiza, Países Bajos, Malta, Austria y Portugal). El informe se centra en los datos agregados de las carteras europeas (excluido el Reino Unido) durante dos intervalos de seis meses distintos: el «Periodo anterior» (marzo-agosto de 2024) y el «Periodo actual» (septiembre de 2024-febrero de 2025).
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Bolsa: mantienen sobre ponderación en Bolsa nacional
Los clientes europeos mantuvieron el denominado «sesgo nacional» hacia la renta variable europea y siguieron sobre ponderando la renta variable nacional frente a las capitalizaciones bursátiles mundiales, con la tecnología continuando a la cabeza de las preferencias sectoriales, seguida de la industria y la sanidad.
Los valores de gran capitalización siguen representando la mayor parte de las posiciones en renta variable, y su cuota ha aumentado del 66% al 68% durante los periodos «Anterior» y «Actual», con un aumento de las asignaciones a las pequeñas capitalizaciones y un descenso de los valores de mediana capitalización.
La exposición a los valores de pequeña capitalización aumentó del 9% al 12%, mientras que los de mediana capitalización disminuyeron del 25% al 20%. Aunque las asignaciones a la mediana capitalización disminuyeron, se mantienen muy por encima del índice de renta variable mundial.
Por el lado de la renta fija, los inversores europeos dieron un giro estratégico hacia diferentes clases de activos de renta fija, como forma de asegurar los rendimientos a medida que la marea cambiaba y la reducción de tipos por parte de los bancos centrales introducía una nueva capa de incertidumbre en los rendimientos del efectivo.
Los clientes europeos dejaron de centrarse en las estrategias de conservación (es decir, los mercados monetarios y el efectivo) para centrarse en los activos de renta fija defensivos, incluidos los bonos del Estado y los bonos corporativos de alta calidad. La duración media de las carteras europeas aumentó ligeramente a medida que los bancos centrales recortaban los tipos: de 1,65 a 1,70 años en los periodos «Anterior» y «Actual».
Las asignaciones a bonos del Estado aumentaron ligeramente del 31% al 32% y a bonos corporativos del 40% al 45% durante los periodos «Anterior» y «Actual». La proporción asignada a estrategias defensivas aumentó significativamente del 36% al 59% durante los periodos «Anterior» y «Actual».
En consonancia con la transición hacia estrategias basadas en objetivos de preservación, los fondos abandonaron el efectivo y los mercados monetarios en favor de la deuda pública, los bonos corporativos y la titulización. Este cambio refleja una preferencia por la estabilidad en medio de la actual incertidumbre macroeconómica, ya que los inversores se posicionan ante posibles recortes de los tipos de interés por parte de los bancos centrales.
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Menos asignaciones a mercados alternativos
Los inversores europeos redujeron sus asignaciones a alternativas líquidas en medio de una carrera alcista sostenida de la renta variable en 2023 y 2024.
En un contexto de alza sostenida de la renta variable en 2023 y 2024, los clientes han reducido sus inversiones alternativas líquidas. Las asignaciones disminuyeron en los últimos 6 meses, del 2,8% al 1,1% en los periodos «anterior» y «actual». Las estrategias de renta variable «long-short», que resultaron ser las preferidas en el periodo anterior, se redujeron notablemente, hasta casi desaparecer en el periodo actual, mientras que la exposición aumentó en fondos alternativos no categorizados.
Las comisiones medias de las carteras han disminuido, reflejando un aumento de los fondos pasivos o indexados, conocidos por sus menores costes. La asignación de la cartera a fondos pasivos o indexados aumentó del 11% al 26% en los periodos «Anterior» y «Actual». Los coeficientes de gastos de la cartera disminuyeron considerablemente, de 96 a 51 puntos básicos en los periodos «anterior» y «actual».
Matthew Bullock, director de Construcción y Estrategia de Carteras, EMEA y APAC, de Janus Henderson, afirmó: «Las conclusiones de nuestro informe inaugural Portfolio Panorama ponen de relieve el cuidadoso enfoque que están adoptando los inversores europeos en el actual entorno de mercado. La mayor atención prestada a la renta variable de pequeña capitalización sugiere una búsqueda de nuevas oportunidades de crecimiento, mientras que las asignaciones constantes a la renta fija reflejan un énfasis continuado en la estabilidad.”
“Será interesante ver cómo actúan los inversores en los próximos meses y si el descenso de las alternativas líquidas y las estrategias de renta variable long-short es continuo o una tendencia a corto plazo. A medida que evolucione la dinámica de los mercados mundiales, comprender estos cambios en las carteras será clave para los inversores a largo plazo.»
