Los analistas de Bank of America (BofA) han reiterado su recomendación de Comprar para Allfunds Group con un precio objetivo a doce meses de 8,0 euros tras unos resultados récord.
BofA ha elevado también su estimación de Beneficios por Acción (BPA) en un 4-6% para 2025-26 y una recompra de acciones por importe de 250 millones de euros.
En su nota a clientes, BofA también habla del fortalecimiento de los AuA (Activos bajo Administración) gracias a la aceleración de las migraciones y los flujos netos, así como de una mejora de las previsiones gracias a la cartera de proyectos y a la mejora del entorno macroeconómico.
Por último, añaden que la generación de FCF respalda la recompra y el aumento del dividendo al 32%. Se mantiene la opción de fusiones y adquisiciones, con un margen significativo para el endeudamiento, concluyen.
En cuanto al ejercicio actual, Christiane Holstein, la analista de la firma estadounidense señala que la dirección proporcionó orientaciones para 2025 en apoyo de unas perspectivas cada vez mejores.
“Nos mantenemos en el extremo superior de las previsiones de migración de clientes y facturación neta, respaldados por la suavización de los tipos de interés, que favorece una aceleración de la facturación neta. Consideramos que las previsiones seguirán mejorando gracias a la cartera de migraciones a 2 años por valor de 250.000 millones de euros, la expansión de los productos y el historial de los gestores de superar las previsiones”, añadió
Por último, afirmó: “Seguimos en línea con la previsión de expansión de márgenes de +50 puntos básicos, con expectativas de un crecimiento de costes de ~3% en apoyo de las iniciativas estratégicas.”
Allfunds ganó 85,7 millones de euros en 2023, un 74% más gracias a ingresos de récord
Resultados de Allfunds Group
En la nota previa, Holstein revisaba los resultados: Allfunds Group registró un Ebitda adjunto de 422 millones de euros y un BPA adjunto de 0,41, por encima del consenso de la empresa, 3% y 5%, respectivamente. El Ebitda adjunto se vio respaldado por unos ingresos más elevados (2% frente al consenso), con fortaleza tanto en los ingresos de plataforma como en los de suscripción.
Los AuA alcanzaron la cifra récord de 1,6 billones de euros (1,5 billones excluyendo CS), gracias a las fuertes entradas netas y a las migraciones récord de nuevos clientes. La dirección destacó además el fuerte impulso actual, con una cartera de nuevos clientes de 250.000 millones de euros en los próximos 24 meses.
El margen EBITDA adjunto aumentó 100 puntos básicos, hasta el 66,8%, frente al 66,3% del consenso, gracias a unos gastos en línea. La dirección anunció una recompra de acciones por valor de 250 millones (8% de la capitalización bursátil) y la intención de elevar la ratio de reparto de dividendos al 32% (27% en 2023).
Allfunds Group anunció además una ampliación de las asociaciones estratégicas con Santander e Intesa durante 5 años a cambio de un pago agregado de 60 millones de euros. En nuestra opinión, ALLFG sigue estando muy infravalorada a 12 veces su PER a 1 año vista.
Bestinver Securities da a Allfunds un potencial alcista del 80%
Allfunds Group: Ingresos récord con crecimiento generalizado
Allfunds Group registró unos ingresos netos de 632 millones de euros (+16% interanual), un 2% más que el consenso de la empresa y BofAe. Los ingresos netos por plataformas y suscripciones superaron las expectativas. Los ingresos netos por plataformas ascendieron a 566 millones (+16% interanual), por encima de las previsiones de crecimiento de dos dígitos y un 2% más que el consenso.
Los servicios de suscripción de 67.000 millones (13% interanual) superaron en un 1% las previsiones y fueron inferiores a las estimaciones de mediados de la década tras las inundaciones en España.
AuA crece gracias a entradas netas y a las migraciones récord
El AuA se situó en 1.503 millones de euros en 2024 (1.558 millones con el CS incluido), frente a la previsión de 1,5 billones. El crecimiento de AuA (excluidas las operaciones discontinuadas) se vio respaldado por entradas netas de 29.000 millones de clientes existentes, migraciones récord de 73.000 millones (previsión de 40.000-60.000 millones) y un comportamiento positivo del mercado.
“Esperamos que los activos restantes de CS asciendan a unos 55 millones, y que la salida finalice en el T125. CS AuA sigue teniendo un margen significativamente inferior, y se espera que la salida total tenga un impacto en los ingresos del 3%”.
El margen EBITDA aumenta 100 pb, en línea con las previsiones
El margen EBITDA adjunto del informe Allfunds Group, del 66,8%, superó el 66,3% previsto por el consenso. El margen EBITDA aumentó 100 puntos básicos interanualmente (65,8% en 2023), gracias al crecimiento de los ingresos, que compensó los costes.
Los costes, de 217 millones, estuvieron en línea con el consenso, con unos gastos de venta, generales y administrativos del -2% y unos costes de personal del +2% frente a las estimaciones del consenso. Los costes de personal aumentaron debido a los costes de remuneración relacionados con los fuertes ingresos por transacciones. El margen de EBITDA se mantuvo en línea con las previsiones de mediados del 60% y tendió hacia el 70% a medio plazo.
