El sector de defensa europeo vive un auge estructural duradero. Los presupuestos siguen aumentando, impulsados por las tensiones geopolíticas y los compromisos de la OTAN, según apunta Saïma Hussain, analista de renta variable especializada en Aeroespacial y Defensa en AlphaValue.
Desde el 24 de febrero de 2022, la capitalización bursátil de los valores aeroespaciales y de defensa de nuestra cobertura se ha triplicado, recuerda. Rheinmetall se ha multiplicado por 11, Leonardo por 6, Saab por 6, Kongsberg por 5, mientras que Thales y BAE se han duplicado.
Sólo en 2025: Rheinmetall +95%, Leonardo +75%, Thales +75%, Saab +63%, Dassault Aviation +50%, BAE +40% y Kongsberg 26%.
El gasto en defensa impulsará la economía europea en cerca de un 0,6% del PIB
¿Qué impulsa este aumento?
Estamos asistiendo al mayor rearme europeo desde la Guerra Fría. El regreso de Trump ha reavivado los temores sobre el futuro de la OTAN, obligando a Europa a replantearse su estrategia. Además, la presión de Zelenskyy para mantener el apoyo occidental está impulsando el gasto militar.
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Por último, el plan «Rearmar Europa» de la Comisión Europea, anunciado el 4 de marzo, podría movilizar cerca de 800.000 millones de euros en gastos de defensa. Las posturas políticas sugieren que este gasto extra se pagará con recortes del gasto social. Las ganancias de dos dígitos en un solo día piden inevitables correcciones técnicas, pero el sector ha cambiado de órbita.
Los inversores apuestan por un aumento masivo del gasto en defensa
Están en lo cierto, apunta Hussain, ya que el objetivo se sitúa probablemente en torno al 4% del PIB u 800.000 millones de euros, todavía por detrás de Estados Unidos. Los principales países europeos siguen por debajo del objetivo: Italia: 1,5%; España: 1,3% ; Bélgica: 1,2%.
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Mirando más allá: la economía de guerra es buena hasta cierto punto
La analista recuerda que Estados Unidos financia actualmente el 70% del presupuesto de la OTAN. Por lo tanto, una retirada obligaría a Europa a aumentar rápidamente el gasto, añadiendo presión fiscal.
Un mayor gasto en defensa beneficia a las empresas europeas, pero ¿y si Europa se convierte en una economía de guerra a gran escala? En las economías de guerra, los gobiernos controlan los precios y los márgenes.
En 2022, las empresas energéticas tuvieron que hacer frente a impuestos imprevistos, un precedente de los posibles límites de precios en defensa recuerda Hussain. Por lo tanto, ¿podrían los gobiernos limitar los beneficios de la defensa en un escenario de conflicto prolongado?
El cambio al 4% del PIB: qué significa para los inversores
La propuesta de Trump es que los miembros de la OTAN gastarán el 5% del PIB en protegerse: esto es un cambio sísmico. Sin embargo, la realidad actual es que el gasto europeo en esta partida asciende a 326.000 millones de euros (1,9% del PIB). Un salto al 4% (más realista) supondría unos 800.000 millones de euros, añadiendo 474.000 millones de euros en presupuestos militares, estima Hussain.
¿Qué significa esto para la industria armamentística? Para la analista, se trata de una asombrosa TCAC del 32%, sin precedentes en el sector.
Si Europa alcanza el 4%, sólo el mercado de equipos podría crecer hasta 240.000 millones de euros (es decir, el 30% del gasto total en defensa).
Las empresas europeas de defensa que cotizan en bolsa generan actualmente unos ingresos de 100.000 millones de euros, de los que sólo 30.000 millones proceden de Europa. Si sólo el 50% de los 240.000 millones de euros previstos se queda en Europa, los ingresos podrían dispararse de 30.000 a 120.000 millones de euros.
Las valoraciones se han disparado
La ratio PER medio ponderada del sector ha pasado de 11 veces (2021) a 28 veces (2025). Por ejemplo, la alemana Rheinmetall cotiza ahora a 41 veces los beneficios de 2025, antes de que se actualicen los beneficios.
Por último, Hussain apunta una perspectiva histórica: Tras la invasión de Irak en 2003 y la crisis de Crimea en 2014, las acciones de defensa repuntaron (con el sector aeroespacial y de defensa superando al mercado en general), pero las valoraciones se normalizaron en pocos años.
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Los nombres favoritos de AlphaValue en el sector defensa europeo son: Airbus Group, Safran, Rolls-Royce, BAE Systems, Rheinmetall, Thales, Leonardo y MTU Aero.
El rearme europeo en defensa alimenta a todos, pero Airbus y Safran son los mayores beneficiarios del gasto militar de la UE, mientras que MTU y Rolls-Royce ofrecen diversificación global.
