La fortaleza de los activos hidroeléctricos de Endesa se ha ganado un admirador en GVC Gaesco, que ha subido el precio objetivo de la compañía de 27 a 28 euros, etiquetando su valor con una recomendación de Comprar.
GVC ha revisado sus estimaciones después de conocer los resultados 2024 definitivos de Endesa, que estuvieron en la parte alta de los objetivos en resultado bruto de explotación (Ebitda) y por encima en lo referente a beneficio neto. Los cambios, eso sí, son limitados, «ya que estas cifras estaban bastante en línea con nuestras previsiones y la empresa reitera sus objetivos del plan 2025-2027», ha matizado la empresa de servicios financieros en su informe Markets Daily del pasado viernes.
Tres son los factores que han llevado a la mejora en las perspectivas de Endesa: la mayor integración de la empresa entre electricidad comercializada y generada por la capacidad hidroeléctrica adquirida, la posibilidad de que se mejore la remuneración de las redes eléctricas en España y el bajo endeudamiento. Esta combinación «aporta una elevada visibilidad al plan de negocio de la empresa».
MÁS EBITDA Y MENOS DEUDA, IGUAL A MENOR RIESGO
«Somos ligeramente más positivos en las previsiones de Ebitda, debido a los mayores márgenes» -continúa GVC. «Hemos incorporado las operaciones corporativas realizadas, como la compra de 626 megavatios (MW) a Acciona Energía y la venta del 49,99% de una cartera de activos solares a Masdar«.
«Reiteramos nuestra visión positiva del valor, tanto desde el punto de vista absoluto por sus multiplicadores atractivos, como desde el prisma relativo, ya que, en estos momentos, nos parece una ventaja operar solo en el mercado doméstico español y tener unos planes de expansión en generación moderados», considera el análisis, que por otro lado vaticina que la subida en la rentabilidad de los bonos afectará a Endesa «mucho menos que a otras empresas del sector», debido a su bajo endeudamiento.
Por último, GVC destaca la «atractiva» conversión de caja del Ebitda, de entre el 60% y el 70%. «Nuestra valoración implica un múltiplo de 8 veces y 7,3 veces el EBITDA de 2025 y 2026, respectivamente, y unas valoraciones por megavatio (MW) significativamente inferiores a las que ellos mismos han pagado por la capacidad hidráulica adquirida y la fotovoltaica vendida».
LOS RESULTADOS 2024 DE ENDESA
El pasado 27 de febrero, Endesa reportó un beneficio neto de 1.888 millones de euros en 2024, lo que representa un incremento del 154% con respecto los 742 millones de euros del ejercicio anterior, en el que se vio impactado por el laudo del gas en contra por un contrato de suministro con Qatar, además del ‘impuestazo’ a las energéticas.
De este modo, la compañía pulverizó los objetivos que se había fijado para el pasado ejercicio. Sin tener en cuenta los extraordinarios, el beneficio neto ordinario del grupo fue de 1.993 millones de euros en 2024, un 110% más que los 951 millones de euros del año anterior.
LAS CUENTAS 2024 DE ENDESA SUPERAN CON CRECES LAS METAS FIJADAS POR LA COMPAÑÍA PARA EL PASADO EJERCICIO, ESTABLECIDAS EN un Ebitda de entre 4.900 y 5.200 millones de euros y un resultado ordinario neto de 1.600-1.700 millones
El resultado bruto de explotación (Ebitda) del grupo en 2024 ascendió a 5.293 millones de euros, con un incremento del 40% con respecto al año anterior.
Los ingresos de la eléctrica dirigida por José Bogas alcanzaron a lo largo del año pasado los 21.307 millones de euros, lo que supone un descenso del 16% frente a 2023.
Estas cifras superan con creces las metas fijadas para el conjunto de 2024, que pasaban por cerrar el año con un Ebitda de entre 4.900 y 5.200 millones de euros y un resultado ordinario neto de 1.600-1.700 millones.
