Los analistas de la firma alemana Berenberg estiman que Vidrala cotiza con una justificada prima con respecto a su sector, por lo que recomiendan Comprar con un nuevo precio objetivo a doce meses de 114 euros (112 euros previamente).
En el análisis que firma Fraser Donlon, CFA, y al que ha tenido acceso MERCA2, se apunta que Vidrala ha demostrado su capacidad para navegar en un entorno de demanda más débil entorno de demanda más débil con una utilización (y rentabilidad) muy superior a la de sus pares – margen EBIT 2024, que cierra el año en el 21%, frente al rango del 10-15% de sus competidores. frente al 10-15% de sus competidores.
Se mantendrá en la pole position para captar alzas en Iberia a medida que se recupere el mercado del vidrio, mientras que seguimos alentados por el potencial de fusiones y adquisiciones a disposición de la dirección, con algunas de las mayores oportunidades de negocio de la industria. de fusiones y adquisiciones, ya que es probable que algunos de sus competidores en los próximos años (Ardagh, por ejemplo, con un apalancamiento de 10 veces).
Vidrala presentará unos beneficios récord que permitirán desapalancar el balance
Además, recuerdan que los dos últimos años han sido ajetreados para Vidrala. La empresa logró adquirir Vidroporto (a finales de 2023), un fabricante de vidrio brasileño que inicialmente iba a ser comprado por BA Vidro. A principios de 2024, Vidrala acordó vender su único centro italiano – Corsico Vetro – a Verallia, con un EBITDA de 7 veces, lo que permitió a la empresa pagar un dividendo especial de 4,00 euros por acción a los accionistas.
Estos movimientos estratégicos no deben subestimarse, ya que representan una importante reorientación del grupo hacia mercados en los que cuenta con una escala clara (Iberia) y una ventaja competitiva (Reino Unido), junto con un potencial de crecimiento futuro (Brasil).
Por otro lado, los resultados del cuarto trimestre de la empresa fueron sólidos y coronaron un ejercicio fiscal en el que el FCF superó las expectativas, con más de 200 millones de euros (alrededor del 13% de las ventas).
Resultados del cuarto trimestre y previsiones de Vidrala
Las ventas en el cuarto trimestre de 2024 fueron de 372 millones de euros, en línea con las expectativas del consenso. Mientras tanto, el Ebitda de 116 millones de euros (margen del 31%) superó en un 15% las estimaciones, impulsado por la mejora del margen en Iberia, que pasó del 29% en el tercer trimestre de 2024 al 35% en el cuarto trimestre de 2024.
De hecho, los ingresos en Iberia volvieron a crecer un 1% en el trimestre, tras haber disminuido un 9% en los nueve primeros meses del año.
Por el lado de las previsiones, Donlon espera que las ventas declaradas disminuyan un 2% interanual y que el Ebitda aumente un 2% interanual (y un 3% orgánico), con un aumento de los volúmenes del 2% y un descenso del precio medio de venta (ASP) del 3% interanual.
“Esperamos un FCF de 204 millones de euros, en línea con el de 2024, debido al mayor capex (que creemos que aumentará hasta casi el 11% de las ventas, desde el 10,5%). Según nuestras nuevas estimaciones, la compañía cerrará 2025 con una deuda neta/EBITDA de sólo 0,3 veces, y estará libre de deuda a finales de 2026. En este sentido, Vidrala cuenta con una importante flexibilidad financiera, y podría adquirir una única planta de vidrio sin incrementar el apalancamiento por encima de 1 vez”.
Vidrala: la diversificación de la empresa compensa el mal momento del sector
En resumen, Berenberg apunta que con un PER de sólo 13 veces, “pensamos que la acción debería seguir funcionando bien dado el crecimiento del BPA implícito de cerca del 5%, y la creciente probabilidad de fusiones y adquisiciones – un área de importante creación de valor para el accionista históricamente. En ausencia de fusiones y adquisiciones, el grupo podría alcanzar una rentabilidad total para el accionista de dos dígitos bajos.”
Tesis de inversión en Vidrala
- Vidrala es el cuarto mayor actor en la producción europea de envases de vidrio, con una cuota superior al 35% tanto en el mercado ibérico como en el británico.
- El grupo cuenta con centros bien invertidos, y nos gusta su transición hacia un modelo de negocio más orientado a los servicios.
- Vidrala es el mejor operador de su clase, con un ROCE del 17%. Creemos que el grupo puede defender un nivel estructuralmente alto de rentabilidad en comparación con sus homólogos.
- Dada la solidez del balance de Vidrala, prevemos un alza de hasta el 30% en nuestras estimaciones de BPA por fusiones y adquisiciones.
