La firma de defensa alemana Renk podría convertirse en nuevo miembro del índice MDAX alemán antes del 5 de marzo, según apuntan en Berenberg.
“Las acciones deberían poder acogerse a la regla de entrada rápida tras la fuerte evolución de su cotización hasta la fecha (+55%)”, explican
El resultado de las elecciones alemanas coincide con otras noticias geopolíticas favorables al aumento del gasto en defensa de la OTAN, lo que es un buen augurio para las perspectivas a medio plazo de Renk. Las acciones siguen cotizando a un precio atractivo, 14,1 veces EV/EBIT en 2025, con una TACC del EBIT del 18% en dos años.
“Elevamos nuestras estimaciones de BPA para 2025-26 en un 1% y aumentamos nuestro precio objetivo hasta 33,30 euros”, aclaran.
Los analistas de Berenberg han emitido una nota en la que recuerdan que ingresos del cuarto trimestre de Renk aumentaron un 33% interanual hasta los 362 millones de euros y el EBIT ajustado aumentó un 67% interanual hasta los 77 millones de euros, lo que equivale a un margen EBIT del 21,2% (+430 puntos básicos interanual) según los resultados preliminares.
El aumento del gasto en defensa debilitará el perfil crediticio de la UE
El motor de este crecimiento fue la división de Soluciones de Movilidad de Vehículos (VMS), que se recuperó en el segundo semestre de 2024 de los problemas anteriores de la cadena de suministro en su negocio estadounidense.
“Estimamos que el margen de VMS aumentó 640 puntos básicos interanuales hasta el 26,6% en el cuarto trimestre de 2024, lo que demuestra el potente efecto de apalancamiento operativo posible con mayores volúmenes”, apuntan en Berenberg.
Renk: efecto de apalancamiento operativo en 2025
La empresa está bien preparada para cumplir sus previsiones a medio plazo de una CAGR orgánica de los ingresos del 15% y un EBIT ajustado de 300 millones de euros en 2027. Los principales impulsores de la expansión de los márgenes en 2025 serán el apalancamiento operativo derivado de los mayores volúmenes de producción, la mejora de los márgenes en su planta de Muskegon y nuevas mejoras de la eficiencia.
“Entendemos que la empresa espera que el diferencial de margen entre sus operaciones de Augsburgo y Muskegon se reduzca sustancialmente en los próximos dos o tres años. En nuestra opinión, este será un importante motor de crecimiento del EBIT”.
Por otro lado, los analistas indican que la decisión de KNDS de ejercer su opción de aumentar su participación en RENK del 6,7% al 25% mediante la adquisición de acciones de Triton reduce aún más el actual exceso de Triton.
La participación de Triton se redujo del 33,5% al 27,9% el 18 de febrero, y se reducirá aún más, hasta el 9%, una vez completado el ejercicio de la opción de KDNS. Esto se compara con la participación del 67% de Triton en el momento de la OPV en febrero de 2024. “Esto simplifica el caso de la equidad y aumenta el enfoque en los atractivos fundamentos de la compañía, en nuestra opinión”, afirman en Berenberg.
Renk y su importante cartera de pedidos
La cartera de pedidos de defensa sigue siendo sólida a corto plazo. Las oportunidades de pedidos en 2025 incluyen:
- un pedido estadounidense de vehículos blindados por valor de unos tres dígitos de euros,
- un pedido de transmisiones para el programa italiano de sustitución de carros de combate principales (MBT),
- un pedido de motores de Israel por valor de unos dos dígitos de euros, previsto para el primer semestre de 2025,
- un pedido relacionado con otro lote de MBT K2 para Polonia.
Con todo lo anterior, los analistas de Berenberg tienen sobre Renk una recomendación de Comprar con un precio objetivo de 33,30 euros por acción.
