La empresa proveedora de soluciones tecnológicas para la industria de los viajes Amadeus publicará unos resultados en línea con los del tercer trimestre de 2024.
Iván San Félix Carbajo, Equity Research Analyst en Renta 4, tiene una recomendación de Mantener en Amadeus con un precio objetivo de 68,8 euros.
En su nota previa sobre los resultados espera que las Reservas aéreas sigan estando penalizadas por la desintermediación, especialmente en el segmento de corto radio. “Así, esperamos +4% frente al cuarto trimestre de 2023, en línea con los nueve primeros meses de 2024, y todavía alejados de los niveles de 2019 (Renta 4 estimado -16% frente al cuarto de 2024).
Amadeus publica resultados del cuarto trimestre de 2024 el viernes 28 de febrero a las 8:00 y celebrará una conferencia a las 13:00h
Por otro lado, estima que los pasajeros embarcados (PEs) crezcan levemente por encima de los nueve primeros meses de 2024 en términos orgánicos (+12,5% frente al cuarto de 2023) apoyados por la buena evolución del sector aéreo, aunque en este trimestre con menor número de nuevas migraciones (Renta 4 estimado de 3 millones).
En Distribución esperamos que el crecimiento de los precios unitarios se mantenga en torno a un dígito medio (Renta 4 estimado +5%), al igual que en Tecnología Aérea (Renta 4 estimado +5%).
Calculamos que los Ingresos crezcan a doble dígito bajo, que le lleve a cumplir con la guía 2024e (Renta 4 estimado +12% y guía +11%/+14,5%): Distribución (+9%), Tecnología aérea +12% y Hoteles +12%, Ebitda 525 millones, +12% frente al tercero de 2023, con margen Ebitda Renta 4 estimado 2024 38,2% (+0,3% frente a 2023, cumpliendo con la guía de “estable”) y beneficio neto 235 millones (+12% frente al cuarto de 2023), con resultado financiero -19 millones y tasa fiscal 22% (15% en cuarto de 2023).
Además, espera que Amadeus genere +234 millones de euros de caja después de un capex -236 millones y recuperación de circulante, +31 millones. Vemos la deuda neta cediendo hasta 2.422 millones, manteniendo un múltiplo conservador, 1,0 veces Ebitda 2024 Renta 4 estimado, en la parte baja del rango objetivo de Amadeus (1,0-1,5 veces).
Una segunda opinión sobre las cuentas de Amadeus
Guillermo Barrio, por su parte, es analista en CIMD Intermoney. Tiene una recomendación de Mantener en Amadeus con un precio objetivo a doce meses de 65 euros, un 8% por debajo de los precios actuales, aunque con el añadido de un 2% en rentabilidad por dividendo.
En su nota previa a los resultados, Barrio espera que las cifras confirmen la mejora respecto a los niveles prepandemia. Por su parte, las reservas aéreas y los pasajeros embarcados habrían alcanzado en el cuarto trimestre el 79% y 114% de las cifras de 2019, respectivamente. Ello se traduciría en unos ingresos en 2024e de unos 6.100 millones, superando (110%) el dato de 2019.
Amadeus: los resultados estarán en línea con las guías que dio en el CMD de junio
El Ebitda a diciembre sería de 2.341 millones (+12%) que representaría aproximadamente el 105% que la cifra de 2019, incluyendo un 114% en el tercer trimestre estanco, confirmando la superación del nivel prepandemia del pasado segundo trimestre. Hemos bajado nuestras previsiones una media del -1,5% en 2024-26, por correcciones de reservas y precios a partes casi iguales, lo que implicaría un TACC 2023-26e del +12%.
Según sus estimaciones, las reservas (80% de 2019 en 2024) y los pasajeros embarcados (110%), continuarían sus tendencias. “Esperamos que las reservas aéreas de Amadeus para el conjunto de 2024 hayan alcanzado 466 millones, o 80% de los niveles prepandemia, lo que implicaría un leve retroceso respecto al tercer trimestre de 2024, permaneciendo más o menos estable en este porcentaje en los pasados trimestres. Mejores noticias en el caso de pasajeros embarcados, que esperamos vuelvan a superar las cifras de 2019 (110%), lo que implicaría pues una mejora de unos 12 puntos respecto al conjunto de 2023.
Esperamos para Amadeus unos ingresos a diciembre algo superiores a 6.100 millones, con lo que se superaría de nuevo el nivel pre-pandemia (110%) e implicando un +12% respecto a 2023, bastante en línea con la guía indicada por Amadeus para el conjunto de este ejercicio. Esperamos que estas cifras reflejen la recuperación de los volúmenes de reservas y PB junto a una elevación de los ingresos unitarios tanto respecto a 2019, como al ejercicio pasado.
Estimamos que el ingreso medio por reserva aérea de Air Distribution (AD) se haya incrementado interanualmente un +6% a diciembre, hasta los 6,25 euros (+23% respecto a 2019) debido a la relativa mejora de mix.
Los ingresos de este negocio, 2.911 millones, representarían el 99% del dato prepandemia, incluyendo 99% en el cuarto trimestre estanco. En el caso de Air IT (AIT), creemos que el ingreso unitario por PB habría cerrado el ejercicio pasado con una ligera mejora (+3%) respecto a 2023, continuado su tendencia ascendente de los últimos trimestres, en contraste con el -12% en primer trimestre de 2023 respecto al primero de 2022, y situándose un +10% respecto al nivel prepandemia.
Amadeus batió las previsiones de resultados y reiteró sus guías para 2024
Por último, creemos que la recuperación de ingresos de Hospitality (HOS) habría continuado, llegando a diciembre al 124% prepandemia, o 997 millones (IMV estimado).
Qué valorar en la conferencia de Amadeus
- Por último, en la conferencia desde Renta 4 recomiendan estar pendientes de:
- 1) comentarios en cuanto a las previsiones de demanda de cara a los próximos meses,
- 2) guía 2025: nosotros descontamos un crecimiento de ingresos +10%, margen Ebitda 38,5%, +0,3% frente a 2024 y generación de caja de 1.308 millones,
- 3) usos del capital una vez que esperamos que el múltiplo deuda financiera neta/Ebitda caiga hasta la parte baja del mínimo del rango objetivo.
- En este punto, aclaran las dos opciones son:
- 1) Anunciar un nuevo plan de recompra de acciones destinado a la conversión de bonos emitidos en abril 2020 para neutralizar el impacto dilutivo de la conversión. Aún falta el 29% de las acciones pendientes (5,5 millones).
- 2)Realizar adquisiciones tras las dos operaciones realizadas en el primer trimestre de 2024.
