Tanto Banco Sabadell como BBVA ya presentaron sus resultados correspondientes al ejercicio fiscal de 2024, y ahora los propios expertos señalan que las ganancias por acción de ambas entidades financieras siguen mejorando favorablemente. Un hecho que implica que los accionistas de Sabadell ven menos atractiva la propuesta de fusión con BBVA.
En este contexto, Banco Sabadell actualizará previsiones en el día del inversor, es decir, en abril. No obstante, los analistas de Bankinter creen que, «es difícil conocer el desenlace de la OPA de BBVA antes de junio». Sin ir más lejos, persiste la incertidumbre por la OPA sobre Banco Sabadell.
La Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) acordó, con fecha 12 de noviembre de 2024, el inicio de la segunda fase del análisis de la concentración de una oferta pública de adquisición (OPA) hostil que fue anunciada el 9 de mayo de 2024. Si bien, esta semana se acaba el plazo de alegaciones a la CNMC sobre la OPA de BBVA a Banco Sabadell, y los inversores ya esperan los próximos pasos.
Por otro lado, el miércoles de esta misma semana la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) de México autorizó a BBVA a hacerse con la filial de la entidad financiera catalana en México, según informó el propio banco vasco en un comunicado. No obstante, aunque sí puedan hacerse con la filial de México, la fusión todavía está en espera, ya que esté nuevo movimiento no modifica nada de la OPA hostil.
EN QUÉ FASE SE ENCUENTRA LA OPA DE BBVA SOBRE SABADELL
En este contexto, la CNMC comenzará el test de mercado de la OPA de BBVA a Banco Sabadell. Dicho test se lleva a cabo y se realiza sobre los compromisos acordados para ayudar a la institución a formar su criterio sobre la operación. Si bien, se estudiará si los compromisos que ha expuesto la entidad financiera vasca son realmente suficientes para que se proteja y garantice la competencia dentro del sector financiero.
Una vez terminado este test, que pese a que no tiene ningún plazo establecido, será cuando se apruebe la operación con alegaciones, sin alegaciones o directamente se rechace la fusión entre la entidad vasca y la entidad financiera catalana. «En el caso de que se apruebe con alegaciones, el gobierno podrá involucrarse y poner nuevas condiciones en la OPA de BBVA a Banco Sabadell», señalan los analistas de XTB.
LAS CONCLUSIONES DEL PROCESO DE LA CNMC ENTRE BBVA Y BANCO SABADELL NO SE SABRÁN HASTA MEDIADOS DE 2025
No obstante, aún queda tiempo para conocer el desenlace de la OPA sobre Sabadell y aumenta la probabilidad de que BBVA mejore el pago en efectivo a los accionistas de la entidad financiera catalana para qué aceptan la OPA, que ahora mismo no tienen prima. Los expertos siguen bien de cerca las operaciones de BBVA en México y la OPA sobre Sabadell.
«Cabe recordar que lo más importante, tras conocer las exigencias regulatorias de la CNMC y la no-oposición del ejecutivo, es la aceptación de la oferta por parte de los accionistas de Sabadell, algo que no esperamos que suceda antes de junio de 2025», hacen hincapié los expertos de Bankinter.
Fuente: Agencias.
Sin ir más lejos, tras las cifras de 2024, los analistas ven que se aumenta la probabilidad de que BBVA tenga que mejorar la ecuación de canje y/o el pago en cash para que la OPA siga adelante. Siguiendo esta línea, BBVA ofrece un canje de 1 acción de la entidad vasca por 5.0196 acciones de Banco Sabadell, más un pago en cash de 0,29 céntimos por cada 5.0196 de la entidad catalana. La oferta de BBVA valora Sabadell en 2,50 euros la acción, sin prima a los precios actuales.
LOS EXPERTOS MEJORAN SUS PERSPECTIVAS PARA BBVA Y BANCO SABADELL
En este sentido, BBVA tiene un buen historial de crecimiento, con un BPA en 2024 de +28,0%, y con una alta rentabilidad (ROTE en torno al 19,7%), y buenos índices de calidad crediticia. Los expertos de Alpha Value aspiran a un 2025 donde, «la mejora se deberá a un aumento de las ganancias comerciales».
Si bien, de cara al futuro, es decir, poniendo la diana en 2026, los analistas señalan que las mejoras se deberán a una combinación de un aumento de las ganancias comerciales, un mejor control de costes y una reducción de las pérdidas por deterioro de los préstamos. Desde Bankinter han revisado el precio objetivo de la acción de BBVA hasta 13,30 euros vs. 11,45 euros.
EL PRECIO DE LAS ACCIONES DE BBVA SIGUEN EN REVISIÓN, YA QUE PERSISTE LA INCERTIDUMBRE POR LA OPA SOBRE SABADELL
El experto de Alpha Value, David Grinsztajn, señala que, «el aumento del SOTP se debe a la mejora de nuestras proyecciones de ganancias a largo plazo. Por lo tanto, el ROE a dos años calculado en la fórmula ha aumentado del 15,7% al 17,3%, mientras que las otras métricas de valoración, a saber, la tasa de rendimiento requerida (10,5%), y la tasa de crecimiento ajustada por ESG (1,8%), permanecen sin cambios»
Por otro lado, si nos centramos en Banco Sabadell los analistas de Alpha Value actualizaron sus previsiones debido a la reducción de los deterioros de préstamos, en un -10% en 2025, de acuerdo con la orientación actualizada que hizo pública la compañía después de presentar los resultados del ejercicio fiscal de 2024.
En cuanto al valor liquidativo (NAV) de Banco Sabadell, atribuye a la mejora de nuestras expectativas de ganancias a largo plazo. El aumento del valor intrínseco, según explican desde Alpha Value es atribuible al aumento del horizonte temporal de 2025 y proyecciones de ganancias para 2026.
