Los analistas esperan que Fluidra mejore los resultados trimestrales, pero consideran que las valoraciones actuales ya lo recogen y no habrá sorpresas en ese sentido.
Fluidra publicará los resultados del cuarto trimestre de 2024 el jueves 27 de febrero antes de la apertura de mercado, la conferencia telefónica tendrá lugar a las 10:00 a.m. CET
Álvaro Arístegui Echevarría es el analista de Renta 4 que sigue a Fluidra. En su nota a clientes indica: “prevemos unos resultados que continúen mostrando la tendencia positiva apreciada en previos trimestres, situándose dentro de la banda los objetivos marcados para el ejercicio.”
También, que “a pesar de contar con una comparativa más exigente que en trimestres anteriores, Fluidra registre un incremento de los ingresos de entorno al 5% hasta 449,6 millones de euros durante el cuarto trimestre, para cerrar el ejercicio en 2.086 millones (frente al objetivo de 2.060-2.100 millones), que supone un crecimiento interanual del 1,7%. Este crecimiento refleja unos volúmenes relativamente estables tras la regularización del inventario en el canal distribución, y cierto aumento de los precios medios finales, lo que tendrá su reflejo en el margen bruto, que continúa evolucionando muy positivamente (+270 puntos básicos hasta el 55,9% en 2024).”
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Este avance, junto con los resultados en la implementación del “plan de simplificación” permitirán un significativo avance del Ebitda ajustado (Renta 4 +19,3% en cuarto trimestre y +6,6% en 2024, hasta los 474,3 millones), permitiendo a la compañía situarse en la banda alta de su previsión para el conjunto de 2024 (EBITDA aj 460-480 millones). Adicionalmente, el des-apalancamiento financiero ha sido notable durante el ejercicio, previendo que se sitúe en el entorno de 2,2 veces DFN/EBITDAal cierre del ejercicio frente a las 3 veces con las que comenzaba el ejercicio.
“De cara al presente ejercicio, añade Arístegui, enfrentamos ciertas incógnitas, que esperamos vayan despejándose a medida que avance el ejercicio (situación arancelaria en EE.UU., evolución del consumo en Europa, recuperación del “new build” en EE.UU. o el impacto de los incendios de California (negativo a corto plazo pero beneficiosos a medio y largo plazo). No obstante, dado el liderazgo y posicionamiento global de la compañía, junto con su integración vertical (fabricante, distribuidor), creemos que Fluidra está en mejor situación que sus competidores para gestionar de manera acertada, limitando el impacto de las distintas posibles situaciones adversas.”
Por todo ello, en Renta 4 reiteran su recomendación de Mantener en Fluidra, con un precio objetivo de 24,5 euros por acción (frente a los 23,6 euros anteriores), ya que entendemos la cotización actual refleja en buena medida el valor intrínseco de la compañía (VE/EBITDA aj 11,3 veces).
Fluidra: suben resultados, pero no las valoraciones
Julián Pérez, es el analista de CIMD Intermoney que sigue a Fluidra. Tiene una recomendación de Mantener con un precio objetivo de 23 euros, pero afirma: “seguimos viéndole escaso potencial”.
Pérez considera que Fluidra ha ido mejorando sus resultados a lo largo del año. “Presentó en septiembre un ligero crecimiento en ventas frente al mismo periodo de 2023 del +1%, (-5% en el primer trimestre; +2% en el segundo y +6% en el tercero); un aumento del EBITDA del +5,6% gracias a la mejora de márgenes (23,6% frente al 22,5%) y una importante reducción de deuda (-103 millones de euros), hasta los 1.069 millones que les ha permitido bajar el endeudamiento hasta las 2,3 veces dn/ebitda (desde 2,5 veces)”, explican.
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En Fluidra “reiteraron guidance y lo acotaron a la parte media. Esperamos que este trimestre continúe la mejora, aunque para 2025, la todavía débil situación en nueva construcción, junto con el efecto que los aranceles puedan ocasionar en su negocio en EEUU, no nos hace ser optimistas.”
Por último, a nivel valoración, “pensamos que la acción está cotizando a unos niveles demasiado exigentes y más aun teniendo en cuenta sus estimaciones de crecimiento para los próximos 3-4 años. Actualmente Fluidra cotiza a 12 veces EV/EBITDA y 32 veces PER 2024, por encima de sus múltiplos históricos a lo largo del ciclo (11 veces y 21 veces respectivamente). Durante el periodo 2012-2022 Fluidra estuvo creciendo en ventas a un CAGR del +14%, mientras que el CAGR estimado 2023-2027 es del 4%.”
En conclusión, Julián Pérez señala que “la mejora de nuestras estimaciones nos hace subir el precio objetivo de 21 euros por acción, hasta los 23 euros. pero seguimos viendo un nulo potencial, por lo que reiteramos nuestra recomendación de Mantener.”
