Hay pocas dudas entre los expertos sobre la bajada de tipos de 25 puntos básicos por parte del BCE en su reunión de hoy. Y tampoco parece haberlas en los motivos: deterioro de los datos, perspectivas de crecimiento y retórica de la propia entidad.
En Merca2 hemos recogido las opiniones de varios analistas para confirmar estas impresiones. Esto es lo que nos han contado:
Peter Goves, responsable de Análisis de Deuda Soberana de Mercados Desarrollados de MFS Investment Management, afirma: “estamos muy convencidos de que el BCE recortará los tipos de interés en 25 puntos básicos por mayor deterioro de los datos y las perspectivas de crecimiento de la zona euro, así como en la retórica del BCE”.
“No esperamos cambios en la orientación, pero es probable que se sigan reconociendo aún más los riesgos a la baja para las perspectivas de crecimiento (como ya se hizo en las actas de diciembre). Los riesgos arancelarios añaden ahora una capa adicional de incertidumbre a las perspectivas de la zona euro. Por lo tanto, seguimos contemplando nuevos recortes este año, situando el tipo de interés oficial en torno al 1,75% como nuestro escenario central”, añade.
Hugo Le Damany y François Cabau, economista y economista senior de la zona euro de AXA Investment Managers, van en la misma línea: “anticipamos un cuarto recorte consecutivo de los tipos de interés en 25 puntos básicos. Es probable que el BCE ignore el reciente repunte en los precios de la energía, ya que no consideramos que este sea suficiente para alterar la dirección actual de su política monetaria”.
Le Damany y Cabau señalan también que “incluso con el tipo de depósito reducido al 2,75%, este permanecería ligeramente por encima del rango neutral de tipos de interés estimado por Lagarde en diciembre, de entre el 2,50% y el 1,75%”. Y mantienen su escenario base de recortes de tasas consecutivos en 2% para junio, y su objetivo de fin de año en 1,5%”.
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Una tercera opinión de consenso es la de Daniel Loughney, director, responsable de Renta Fija para MIFL (Mediolaum International Funds), quien espera que el BCE recorte su tipo de interés objetivo en un 0,25% y apunte hacia nuevos recortes de tipos este año.
“Dado que la presidenta del BCE, Lagarde, ha comentado recientemente que el proceso desinflacionista continúa y que la inflación se situará en el objetivo en 2025, es probable que el BCE corrobore, como mínimo, las expectativas del mercado de un nuevo recorte de 75 puntos este año, situando el tipo objetivo en el 2 %. Vemos los riesgos sesgados hacia una orientación más agresiva, dados los recientes débiles datos del núcleo de Europa, en particular de Alemania”, añade.
Por su parte, Konstantin Veit, gestor de cartera de PIMCO reitera que “a pesar de que la elevada inflación interna sigue siendo elevada, el débil crecimiento y la inflación prevista para este año abogan por un tipo de interés oficial más próximo al neutral. Con un nivel del 2,75%, cualquier impacto alcista de la inflación puede abordarse con un ritmo más lento de reducción de tipos, mientras que la bajada de tipos ofrece una protección adicional frente a los riesgos a la baja.”
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Germán García Mellado, managing director en A&G Global Investors, destaca que “respecto a próximos pasos a dar, será interesante ver si Lagarde aporta más detalles sobre el nivel de tipos de interés neutrales, para determinar el nivel de llegada en este ciclo de bajadas siempre que la economía no se deteriore. Un escenario central podría ser llevarse los tipos de intervención en torno al 2% en los meses de verano, para luego mantenerlos o reducirlos adicionalemente en función de los datos de crecimiento que se publiquen, en un momento en el que tendrán más visibilidad sobre el impacto de las medidas tomadas por el gobierno de Trump.
Por lo tanto, no esperamos grandes anuncios en esta reunión, a la espera de que en marzo se presenten nuevas proyecciones macroeconómicas para los próximos años y se tenga más información sobre las políticas arancelarias aplicadas por Trump. Esto hará que el BCE tenga más visibilidad sobre próximos pasos a dar y por ello poder ofrecer un forward guidance más claro de lo que pueda aportar en la reunión de enero.
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Tomasz Wieladek, economista jefe europeo de T. Rowe Price, apunta que después de la reunión de marzo, los mercados financieros están menos seguros sobre la trayectoria de recorte del BCE. “Existe la preocupación de que el BCE se muestre menos decidido a recortar los tipos de interés a medida que el tipo de depósito se acerque al 2%, el tipo neutral, en el que la política monetaria no restringe ni estimula la economía.
Nuestra opinión es que los datos económicos seguirán presionando al BCE para que recorte los tipos en cada reunión hasta que el tipo de depósito alcance el 1,5%. La incertidumbre en materia de política comercial sigue siendo muy alta, especialmente con el enfoque firme de la nueva administración estadounidense en materia de aranceles.
Existen riesgos de que la inflación no alcance el objetivo del BCE en el segundo semestre del año. Estos dos factores juntos, la debilidad de la actividad y la desinflación, probablemente sorprenderán al BCE. Como resultado, el BCE probablemente continuará recortando las tasas de interés en cada reunión de este año, hasta que la tasa de depósito alcance el 1,5%.”
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Felix Feather, economista de abrdn afirma: “en última instancia, esperamos que el tipo de depósito se sitúe en el 2%. Sin embargo, el BCE podría responder a una debilidad económica inesperada situando los tipos por debajo de este nivel a finales de año»
François Rimeu, estratega senior de Crédit Mutuel Asset Management cree que “el BCE estará en «piloto automático» en enero, a la espera de la publicación de nuevas previsiones macroeconómicas durante el Comité Monetario del 6 de marzo. Esta bajada de tipos, ampliamente anticipada por los inversores y muy aludida por los miembros del banco central, no debería desencadenar una fuerte reacción de los mercados.”
Por último, Martin Wolburg, economista senior en Generali AM, parte de Generali Investments, espera que el BCE mantenga su enfoque gradual, reunión por reunión, y busque recortes continuos y constantes de 25 puntos básicos. “Ahora consideramos ligeramente más probable que el tipo terminal se sitúe en el 1,75%, algo por debajo de la banda de tipos neutrales del 2,0% al 2,5%, y que probablemente se alcance en julio.”
