La probabilidad de que la Reserva Federal estadounidense mantenga los tipos es la reunión de hoy en el actual rango 4,25%/4,50% es del 99,5%, según el FedWatch de CME Group. Sin embargo, eso no quita interés al mensaje posterior que pueda transmitir la entidad.
Los mercados dan por hecho que la Fed mantendrá los tipos de interés en la reunión de hoy y que el próximo recorte no se producirá hasta la cita del 18 de junio, pero estarán muy atentos al mensaje que transmita el banco central estadounidense.
Ronald Temple, estratega jefe de mercados de Lazard, espera que Jerome Powell “siga tratando de evitar cualquier apariencia de estar políticamente motivado en relación con la política monetaria, aunque es muy probable que se le pregunte acerca de los recientes pronunciamientos presidenciales sobre el nivel óptimo de los tipos de interés”.
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Alexis Bienvenu, gestor de fondos de La Financière de l’Échiquier (LFDE), acuerda que la Fed «vuelve a estar bajo presión, como en 2018, cuando Trump despotricó contra esos «enemigos del pueblo» que subían lostipos».»En aquel momento, Powell se resistió y no hay duda de que esta vez lo volverá a intentar, pero ¿cuánto aguantará el dique? Durante los próximos años, Trump podrá influir en las renovaciones periódicas dentro del Consejo de Gobernadores. J. Powell solo ocupará el cargo hasta mayo de 2026. A partir de ese momento, Trump podrá ejercer sus presiones con más facilidad».
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Cristina Gavín, jefa de renta fija y gestora de fondos de Ibercaja Gestión, indica que “las actas que conocimos a principio de mes relativas a la reunión del pasado mes de diciembre anticipaban en gran medida lo que podemos esperar de cara a esta primera reunión del año. La mayor parte de los miembros del consejo coincidían en defender que tras la última bajada de 25 pb realizada, era conveniente suavizar la senda de bajadas que se venía realizando hasta ahora. En este escenario el mercado da por hecho que no veremos ningún movimiento este próximo miércoles.”
“De cara a lo que podemos esperar para 2025, coincidimos con el consenso de mercado, que espera dos bajadas de tipos a lo largo del año y que situaría el tipo de intervención para finales de año en el 4%. En cualquier caso, la actuación de la Fed va a venir muy marcada por los efectos que tanto a nivel de crecimiento como de empleo y sobre todo inflación tengan las medidas de la nueva administración Trump”.
“La reunión de la Fed debería ser lo más destacado de la próxima semana, pero al celebrarse tan poco tiempo después de un cambio de gobierno y en ausencia de nuevas previsiones, el mensaje podría pasar desapercibido. Sin embargo, dado que los participantes en el mercado esperan que la Fed mantenga los tipos hasta junio, cualquier reconocimiento de la reciente cifra baja del IPC provocaría algún movimiento en las expectativas de recorte de tipos”, explica Daniel Loughney, director, responsable de Renta Fija para MIFL (Mediolaum International Funds).
Axel Botte, jefe de estrategia de mercado de Ostrum AM (affiliate de Natixis IM), pone énfasis en que la Fed podría dudar en continuar su serie de recortes de tipos a pesar de la renovada presión de Trump. Se espera que, a más tardar, en marzo se anuncie el fin del endurecimiento cuantitativo (QT), que podría servir como sustituto de las reducciones de tipos.”
Por último, Erik Weisman, economista jefe de MFS Investment Management, recuerda que el mercado tendrá muchas preguntas. De cara a esta reunión, el mercado estima aproximadamente un 25% de probabilidad de un recorte por parte de la Fed en marzo y no anticipa plenamente un recorte hasta junio ¿Nos ofrecerá la conferencia de prensa algo que altere estas expectativas?
Además de la evaluación habitual de la Fed sobre el reciente crecimiento económico y la dinámica de la inflación, los mercados estarán particularmente atentos a las opiniones de Powell sobre las acciones y propuestas políticas del presidente Trump hasta el momento. Sin embargo, es probable que Powell adopte una postura cautelosa, evitando emitir juicios contundentes antes de que se implemente plenamente la política de Trump y optando por ganar tiempo para un análisis más fundamentado.
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En este sentido, aunque las medidas arancelarias tomadas durante la primera semana han resultado menos disruptivas de lo anticipado, la magnitud y el alcance de las futuras acciones permanecen rodeados de una gran incertidumbre.
Por el contrario, las primeras medidas de Trump en materia de inmigración y deportación han sido considerablemente más contundentes y de mayor impacto. Ya existen indicios anecdóticos de que estas políticas podrían afectar negativamente, y casi de forma inmediata, la tasa de participación en la fuerza laboral, con posibles implicaciones para las tasas de inflación salarial y del consumidor. Sin embargo, sin datos oficiales que respalden esta hipótesis, es probable que Powell opte por una postura de espera antes de emitir juicios definitivos.
Por otro lado, el mercado también está expectante ante los planes de la Reserva Federal para finalizar el proceso de endurecimiento cuantitativo (QT). Aunque la Fed se muestra relativamente confiada, dado que las reservas bancarias siguen siendo abundantes y el riesgo de repetir los errores del anterior ciclo de QT es bajo, la situación no está exenta de complejidad. El techo de deuda, que limita la Cuenta General del Tesoro y la facilidad de recompra inversa, podría enturbiar significativamente las señales económicas que la Fed pretende monitorear. En este contexto, el mercado vería con buenos ojos una rápida conclusión del QT, ya que ello reduciría las posibilidades de errores por parte de la Fed.
