La gestión pasiva o gestión sin alma ha producido desequilibrios en el mercado que se revertirán a favor de los gestores activos en valor que hemos sabido identificar las ineficiencias causadas por ella, según Bestinver.
Por todo ello, aclara Mark Giacopazzi, CIO de Bestinver, los mercados deberán replantear el peso y los atributos que asignan a la gestión pasiva.
En su carta trimestral, Giacopazzi añade que “después de una década de resultados extraordinarios, muchos creen que la indexación es el Santo Grial de las inversiones. Pero la experiencia nos ha enseñado que en los mercados no existe tal cosa.
Esto marcará un periodo de catarsis en el que las nuevas generaciones de inversores, gestadas en el seno de la gestión pasiva, se replantearán sus criterios cuantitativos a favor de los cualitativos. De ahí nuestro total convencimiento de que estamos iniciando una época dorada para la gestión activa. La propuesta de la inversión en valor es hoy más atractiva que nunca”, concluye.
La excepcional posición de Estados Unidos tras la toma de posesión de Donald Trump
En una reunió con periodistas celebrada ayer, los gestores de Bestinver recordaron los buenos resultados obtenidos en 2024. “Estamos muy satisfechos con cómo ha sido el año para nuestros fondos, aunque ha sido más complicado de lo que pueda parecer”, explicó Giacopazzi.
En EEUU no todo está caro
Para Bestinver, llama la atención el diferencial entre el mercado americano y el europeo, pues en la segunda mitad de 2024 ha alcanzado proporciones épicas, ya que el descuento del 18% al que tradicionalmente cotizaba la bolsa europea es actualmente superior al 38%. Sin embargo, ni Europa está tan mal como parece, ni EE.UU. va tan bien como se presupone.
Por todo ello, el actual diferencial de valoración entre Europa y EE. UU. no está justificado. La crisis que atravesó Europa durante la pasada década ha servido de catalizador para la transformación de un gran número de compañías europeas: hoy, las empresas europeas son más internacionales, más eficientes, tienen mejor gobernanza y están más des apalancadas.
“Vemos un gran número de compañías líderes globales, con negocios sólidos y perspectivas muy favorables a largo plazo, que cotizan con una infravaloración histórica solo por llevar matrícula europea”.
Pese a todo, añaden que EE.UU. sigue siendo un destino muy atractivo para cualquier inversor: “a pesar de que ya no está tan barato como antaño, hay muchas compañías americanas que nos siguen pareciendo excelentes inversiones para nuestros ahorros. La afirmación de que la bolsa americana es una burbuja que va a estallar en cualquier momento nos parece incorrecta.
Un repaso a las carteras de Bestinver
En los fondos de renta variable, los últimos meses, “hemos reducido nuestra posición en aquellas empresas cuyo valor fundamental ha sido mejor reconocido por el mercado (Ashtead, Herc, Expedia, Barclays o Bank of America, entre otras) para reciclar esas rentabilidades incrementando el peso en aquellas con valoraciones más deprimidas (Elevance, Philips, Heineken, Lundin o Jerónimo Martins).
Tomás Pintó, responsable de Renta Variable Internacional, manifestó que habían salido de Unilever y Cognizant, y puso como ejemplos de buena evolución Rolls Royce, Meta o Berkshire Hathaway, con especial mención a la empresa de joyería danesa Pandora.
En la cartera nacional, Tomás Seixas, director de Renta Variable Iberia, apuntó la recuperación a finales de 2024 de dos valores como Zegona y Dia como ejemplo de que las small y mid caps ya habían empezado a sumar. Destacó también sus posiciones en Amadeus y reconoció que ha mantenido su presencia en Grifols a lo largo de 2024.
Por último, en lo que respecta a la cartera de deuda, Eduardo Roque, director de Renta Fija, puso en valor el hecho de que ya han alcanzado los mil millones en activos bajo gestión y apuntó que la TIR esperada para 2025 sería en torno al 3% en Bestinver corto plazo, al 4% en Bestinver Renta y al 5,4% en Bestinver Renta Corporativa, “rentabilidades menores que en 2024, pero que baten no obstante, a la inflación”.
Roque destacó también de Bestinver que “empezamos a ser un jugador importante en renta fija en España, pero me gusta más el buen posicionamiento que tenemos en los ránkings”.
