Tras un buen 2024 para los rendimientos financieros de riesgo, GVC Gaesco pronostica que en 2025 la renta variable podrá crecer entre el 10% y el 15%y continuará ofreciendo mayor rentabilidad que la inflación y que los activos sin riesgo.
Los expertos de GVC Gaesco pormenizaron ayer en Barcelona, en el marco de la conferencia Perspectivas financieras 2025: oportunidades y desafíos de los mercados, su visión para el presente año, del que se esperan beneficios empresariales resilientes pero expuestos a decisiones políticas. De hecho, la subida esperada de los beneficios es el principal factor sobre el que se apoya la revalorización de las bolsas, además de la evolución de los tipos de interés.
En el otro extremo, los nuevos cisnes negros que identifica GVC Gaesco para el presente año es la creciente inestabilidad política en Europa, con especial foco en las elecciones en Alemania y la crisis política en Francia, que se suman a los que se arrastran desde el año pasado, como las debilidades de China, la resistencia de la inflación, accidentes financieros por la subida de tipos o la geopolítica, entre otros.
Perspectivas para el private equity en 2025: aterrizajes suaves en dry powder
En cuanto a la selección de valores, la estrategia de GVC Gaesco para este año pasa por una estrategia de combinación entre valor y visibilidad, según apunta Víctor Peiro, director de análisis de GVC Gaesco. A su juicio, 2025 “no es un año de correr detrás del mercado, sino de esperar los momentos idóneos de entrada en los activos elegidos”. Respecto a los sectores donde identifica mayor potencial, aunque estarán condicionados por las decisiones que se adopten en EE.UU, GVC Gaesco se fija en el industrial (acero, movilidad), inmobiliario, concesiones, redes y generación eléctrica, servicios industriales y telecomunicaciones, además del bancario.
En el caso concreto del Ibex, GVC Gaesco es más optimista que el consenso en el crecimiento de resultados y, previsiblemente, el sector bancario ajustará sus beneficios a la bajada de tipos de forma gradual en dos ejercicios. Salud e inmobiliario son los otros dos sectores donde estima más potencial en 2025.
En el ámbito europeo, los valores que se verán favorecidos este año son los que gozan de presencia destacada en EE.UU, están afectados por la mejora en las condiciones de financiación, se benefician de la normalización de sueldos, son posibles objetivos de operaciones de M&A, están vinculadas a la temática energía de Donald Trump o se ven beneficiadas por la debilidad del euro.
Estrategias en Renta Variable
En función de la estrategia de inversión empleada, GVC Gaesco se decanta por unos valores u otros. Así, una de las estrategias por las que apuesta la firma de servicios financieros es optar por calidad y visibilidad a precio razonable, optando por valores como Telefónica, Santander, Endesa, Repsol, CAF o IAG. Otra modalidad de inversión que GVC Gaesco contempla para el presente ejercicio es seleccionar valores penalizados en valoración, como ArcelorMittal, Acerinox, CIE Automotive, Colonial, Dominion, Gestamp, GCO, Merlin, Prosegur y Técnicas Reunidas.
Una tercera estrategia consiste en “aprovechar caídas en buenos valores no baratos”, opción en la que encajan Aena, Amadeus, Ebro, Edreams Odigeo, Iberdrola, Inditex, Línea Directa, Melià y Redeia. La estrategia ‘perros de la bolsa’ apuesta por valores que han tenido el peor comportamiento en 2024 por factores macro, una percepción de riesgo o una amenaza sectorial, no por problemas propios. En este capítulo, GVC Gaesco incluye Acciona Energía, Acerinox, Arcelor, Cellnex, Enagás, Gestamp, Repsol y Solaria.
Renta fija: la clave será la flexibilidad para gestionar la incertidumbre
Por otro lado, GVC Gaesco estima que el infra comportamiento de las empresas del Ibex small caps no obedece a una debilidad en las cotizaciones, sino a cuestiones de liquidez, por lo que otra estrategia de cara a 2025 consiste en seleccionar títulos como los de Agile, Atrys Health, Audax, Clerhp, Desa, Gigas, Nicolás Correa, Prim, Parlem, Tubacex o Vytrus Biotech.
Por el contrario, serán inversiones más arriesgadas las acometidas en empresas potencialmente afectadas por proteccionismo, por restricción de presupuesto público, por incremento de impuestos en Francia, por una mayor competencia desde China, las empresas de renovables afectadas por la agenda de Trump, las pertenecientes a sectores que acusan la normalización de la demanda y las afectadas por cambios en los hábitos de consumo por parte de los jóvenes.
Por su parte, Mª Àngels Vallvé i Ribera, presidenta y fundadora de GVC Gaesco, profundizó en los hitos que han marcado 2024 y que han convertido el ejercicio en “un buen año en el que nuestros fondos de inversión y nuestras carteras asesoradas y gestionadas han cosechado unas rentabilidades muy interesantes”, incidiendo en aspectos como la consolidación del mercado de renta fija, el gran crecimiento de las empresas tecnológicas americanas, o la creciente desvinculación de la evolución de los mercados con las tensiones geopolíticas mundiales.
Vallvé i Ribera, además, destacó en su intervención en la conferencia de ayer en el firme propósito de GVC Gaesco, que busca “preservar el capital y rentabilizarlo de acuerdo con el riesgo que el cliente quiera o pueda asumir”.
Para Jaume Puig, CEO & CIO de GVC Gaesco Gestión, como novedad para 2025, en la estrategia de gestión de inversiones se ha introducido la venta del 30% de empresas americanas en crecimiento exponencial, la venta de USD y la inversión en mercados emergentes, que entran en escena este año. “Esperamos gran comportamiento futuro de los mercados emergentes en general y de tres países en particular, como son Vietnam, Indonesia y Filipinas, y que son los protagonistas de GVC Gaesco V.I.F., un fondo de renta variable que hemos creado ad hoc, con el asesoramiento de una gestora asiática, para poder aprovechar la especial oportunidad que estos tres mercados ofrecen en este momento”.
Asimismo, a juicio de Puig se mantienen las claves que ya se adoptaron en la estrategia de inversión del año pasado y que siguen siendo válidas en la actualidad. Pasan por evitar las inversiones de duraciones altas hasta que la curva de tipos de interés se haya estabilizado completamente, lo cual no ha ocurrido aún. Invertir en el corto plazo, en renta fija; y evitar el “growth”, en renta variable. En el caso de renta fija, además, en priorizar gobiernos frente a crédito hasta que los spreads de crédito no sean superiores.
Según Jaume Puig, no es recomendable invertir en negocios que afrontan la inflación únicamente con subidas de precios y no de volúmenes, los negocios de contador, hasta que los tipos de interés largos no hayan parado de subir. Sigue la preferencia por invertir en value y en aquellos sectores a los cuales les beneficia la subida de tipos, como los seguros o la banca; y en aquellos inmersos en la recuperación pospandémica, muy especialmente en el turismo global.
A su juicio, es aconsejable seguir invirtiendo en países que han estado esperando largamente la inflación, como es el caso de Japón, y también en “small caps”, la única parte de la estrategia de inversión del año pasado que aún no ha dado frutos. Puig también considera que 2025 será otro año positivo para el retorno absoluto cuantitativo.
