Por el momento, EDP se ha ganado la etiqueta de ‘compra’, pero el precio objetivo se reduce a 4,1 euros por acción -todavía bastante por encima de los poco más de 3 sobre los que bascula en el mercado real-. Por otro lado, el beneficio por acción (BPA), aún pujante, irá perdiendo fuelle de aquí a 2027.
Así sentencia Berenberg los destinos de la energética portuguesa, en un informe en el que, aunque manifiesta su certeza de que la compañía está «bien posicionada» para aprovechar las oportunidades de la transición energética, muestra un cierto escepticismo respecto a la velocidad con que se está adaptando a los cambios.
Berenberg también ha bajado la valoración de la filial de renovables del grupo, EDP Renovables (EDPR). «Aunque creemos que EDPR puede superar las incertidumbres y desafíos actuales, puede llevar tiempo que los inversores estén dispuestos a valorar la oportunidad de crecimiento» -explica- «EDP ofrece otra forma de aprovechar el potencial de recuperación de EDPR, con el beneficio de un margen de valoración gracias a sus negocios infravalorados de generación convencional y redes. Del 30% de alza que pronosticamos en el precio de las acciones de EDP, aproximadamente un 20% se relaciona con EDPR y un 10% con el resto del grupo».
EL RENDIMIENTO POR ACCIÓN DE EDP ‘PINCHARÁ’
Las proyecciones de BPA para EDP en 2024, 2025 y 2026 cambian en +1%, -14%, -2%, respectivamente. Los cambios reflejan la reducción en los pronósticos para EDPR, relacionados principalmente con los desafíos y efectos secundarios que plantean los retrasos en la puesta en marcha de algunos proyectos, así como algunos ajustes menores en las proyecciones de redes y estimaciones más altas para los negocios de Hidráulica, Clientes y Gestión de Energía.
Berenberg pronostica un ingreso neto recurrente de 1.360 millones de euros para el conjunto de 2024, ligeramente por encima de la guía de EDP de 1.300 millones de euros, con los volúmenes y precios de hidroeléctrica en el cuarto trimestre «ofreciendo un potencial de sorpresa al alza». Junto con su filial de renovables, EDP ya ha anunciado su decisión de abandonar sus proyectos renovables en Colombia, «lo que debería despejar las incertidumbres en torno a uno de los principales riesgos que enfrentaba el grupo en 2024».
LAS ENORMES POSIBILIDADES DE LA TRANSICIÓN ENERGÉTICA Y LA DEMANDA DE LOS CENTROS DE DATOS HACEN POSIBLE QUE EL GRUPO ALCANCE SU OBJETIVO DE INGRESOS NETOS EN 2026, SITUADO EN TORNO A LOS 1.200-1.300 MILLONES DE EUROS
Mirando al año que acabamos de estrenar y más allá, el análisis concede que EDP aún puede alcanzar su objetivo de ingresos netos recurrentes, situado en la horquilla de los 1.200-1.300 millones de euros para 2026, «a pesar de nuestras previsiones más bajas para el negocio de renovables».
Además, y dejando aparte de los retrasos en la puesta en marcha, tanto el grupo matriz como el negocio de renovables pueden beneficiarse del crecimiento esperado en el consumo de energía, impulsado por la demanda industrial y de centros de datos.
EDPR, recalca el informe, «está bien posicionada para capitalizar el crecimiento esperado de los PPA provenientes de estas nuevas fuentes de demanda, lo que debería ayudar a respaldar los rendimientos de nuevos proyectos». Mientras tanto, las redes de EDP también pueden beneficiarse de las inversiones necesarias para respaldar nueva capacidad y reforzar las redes.
IBERIA, TIERRA DE OPORTUNIDADES RENOVABLES
Por otro lado, Berenberg reitera que la Península Ibérica, con sus recursos de energía limpia, precios de energía más bajos y espacio para desarrollarse, «tiene el potencial de ser un mercado líder en el crecimiento de la demanda industrial y de centros de datos», al igual que sucede con el norte de Europa.
En este sentido, el potencial inversor del grupo depende en parte de su filial de eólica y solar, EDPR, que, según estima Berenberg, constituye aproximadamente el 60% de su valor empresarial. «Sin embargo, también vemos valor en las actividades de hidroeléctrica y redes del grupo», matiza el informe, que también destaca la alta diversificación geográfica de la energética, «con inversiones centradas en países clave de Europa, América y Asia-Pacífico«.
La historia de crecimiento de EDP está impulsada por una inversión acelerada para apoyar la transición energética» -concluye el análisis de la entidad alemana- «La crisis energética ha resaltado la necesidad de acelerar dicha transición; la industria, el transporte y los edificios necesitan descarbonizarse, y gran parte de esa descarbonización requerirá electrificación.
