Creand Wealth Management, entidad especializada en banca privada, apuesta por la renta variable española, por la cómoda situación financiera del sector privado (familias y empresas), el buen momento del sector inmobiliario y la mejora del sector exterior.
“En general, la Bolsa española mantiene múltiplos más atractivos que sus homólogas europeas más una rentabilidad por dividendo elevada. Además, el PIB está más ligado a los servicios que a la industria y tenemos buenas compañías: pocas, pero buenas”, explica Luis Buceta, director de Inversiones de Creand Wealth Management.
Entre sus sectores favoritos para 2025 en España se encuentran bancos, energía, inmobiliario e industriales, con nombres particulares como Inditex, Elecnor, Tubacex, Acerinox, Logista, Amadeus, Aedas Homes o Arcelor.
Apunta a la bolsa española, porque ha mostrado un comportamiento muy superior al de sus comparables europeos y seguirá ofreciendo buenos rendimientos en los próximos ejercicios
Buceta explica que “la economía española lleva un tiempo con tasas de crecimiento de más del doble que la media de la eurozona, sobre todo muy por encima de Alemania y Francia. Se espera que esa tendencia continúe en 2025, viendo cómo están evolucionando los índices de confianza empresarial manufacturero y de servicios, la óptima situación financiera del sector privado y del inmobiliario y la mejora del sector exterior”.
En un plano más amplio, la entidad señala que los beneficios empresariales tendrán más protagonismo en todas las regiones, con posibilidad de alguna sorpresa positiva en Europa (Alemania) o por China (más estímulos).
A pesar de las elevadas valoraciones en la Bolsa de EEUU, 2025 debería ser otro año positivo
El entorno macroeconómico mundial se presenta razonablemente positivo de cara al ejercicio 2025, aunque existe un cierto riesgo a que la inflación repunte. De cara al próximo año, Creand espera que los beneficios empresariales sean los protagonistas, convirtiéndose, en la mayoría de las regiones, en el principal motor de la rentabilidad de los índices a lo largo del año.
Los mercados estarán muy pendientes de las primeras decisiones de Donald Trump, en su segunda etapa al frente de EE.UU. Su amplia victoria, que le permitirá controlar Senado y Cámara de Representantes, será uno de los catalizadores de los próximos meses para los mercados. Desde la óptica de los activos financieros, Creand Wealth Management destaca principalmente la promesa de imposición de aranceles.
Buceta explica que “la llegada de Trump debería acelerar el crecimiento económico, ya de inicio extremadamente sólido en EE.UU., y previsiblemente disparará el déficit público, que parte de niveles que anteriormente solo se veían en épocas de catástrofe (guerras o la reciente pandemia)”. Eso sí, Creand Wealth Management apunta que la incertidumbre que generaba Trump en 2016 es mucho menor ahora, puesto que los inversores ya saben a qué atenerse y sus propuestas económicas no distan mucho de las de su primer mandato.
La economía mundial se enfrenta a fuertes obstáculos para el crecimiento
No obstante, también será relevante la inestabilidad a nivel geopolítico, provocada por los conflictos en Ucrania y Oriente Medio, el foco generado recientemente en Siria, y la crisis política en las principales economías europeas, con elecciones anticipadas en febrero en Alemania y la caída del Gobierno de Michel Barnier en Francia.
En el escenario actual, Creand Wealth Management considera que el principal riesgo para los mercados financieros será que la trayectoria del déficit público bajo mandato de Trump termine ahuyentando a los inversores, por lo que adelanta que habrá que estar muy atentos a que las curvas de tipos americanas no repunten excesivamente –la señal de alarma vendría si se da con debilidad simultanea del dólar.
Creand WM: BCE sigue su senda, pendiente de los datos
Con respecto a la política monetaria, Creand Wealth Management prevé que continuarán, de manera progresiva, las bajadas de tipos por parte del BCE, tal y como estaba previsto. Seguirán bajando en la reunión de este mes de diciembre y posiblemente en las tres primeras que se celebrarán en el año 2025. El organismo presidido por Christine Lagarde ve la posibilidad de que la inflación alcance el nivel objetivo del 2% antes de lo esperado.
En todo caso, Miguel Ángel Rico, director de Inversiones de Creand Asset Management, recuerda que “el BCE no se ha comprometido con una hoja de ruta concreta, sino que sigue considerando que las próximas decisiones seguirán dependiendo de los datos, en especial de esa trayectoria de desinflación y de la evolución de los salarios”.
En el caso de EE.UU., Creand Wealth Management considera que el escenario de solidez macro y recortes impositivos que promete Trump deberían, como mínimo, apuntalar el crecimiento actual. Para Creand Wealth Management, este escenario empuja a Powell a sopesar muy bien si sigue recortando el tipo de interés de referencia.
Buenos indicadores para la renta variable
Creand Wealth Management considera que la estabilidad macroeconómica y el escenario de bajada de tipos suele ser un buen indicador para la renta variable. En este escenario, los próximos meses deberían ser alcistas para las bolsas, gracias a la reducción de impuestos corporativos y el previsible impulso al crecimiento.
La entidad apuesta por reducir la infra ponderación de la renta variable, llegando tácticamente a la neutralidad de las diferentes carteras, de cara a un posible rally ahora a final del año. No obstante, propone hacerlo de forma selectiva, puesto que, a pesar de que las valoraciones actuales de los índices parecen ajustadas, la entidad cree que el entorno es más positivo al riesgo, tras la victoria de Trump, al esperar que la economía siga comportándose bien.
La entidad no es tan optimista con las bolsas de los mercados emergentes. Aunque llevan varios años comportándose peor que los mercados desarrollados, y desde un punto de vista de valoración están muy baratas, la entidad cree que la fortaleza del dólar, la amenaza de los aranceles y las continuas revisiones a la baja de las estimaciones de crecimiento económico, han truncado la expectativa positiva, tras el reciente anuncio de estímulos por parte del gobierno chino.
Por sectores, Creand cree que las compañías exportadoras, las utilities (Trump menosprecia la necesidad de potenciar energías renovables), las petroleras y las cotizadas en países amenazados por la política norteamericana de “re-shoring”, que fuerza el retorno de las manufacturas a EEUU, especialmente desde México y China, podrían sufrir en los próximos meses, lo que repercutiría negativamente en los índices europeos, donde estos sectores tienen un peso significativo.
Por el contrario, a todos los sectores que se benefician de una menor regulación, o a aquellos a los que les afectan menos los aranceles (empresas domésticas), les debería ir mejor.
Renta Fija, en niveles óptimos
Con respecto a la renta fija, Creand WM cree que seguirá en niveles óptimos y que se prevén rentabilidades interesantes. La reacción de los mercados de renta fija americana tras las elecciones fue clara: el miedo al impacto inflacionista y el descontrol del déficit ha provocado un fuerte repunte de las tires a largo plazo (a 10 años se sitúa sobre el 4,45%) y una rebaja de las expectativas de bajada de tipos por parte de la Fed. En este escenario, es probable una divergencia entre los niveles de tipos en EE.UU. y Europa.
Miguel Ángel Rico, director de Inversiones de Creand AM, explica que “lo que más nos preocupa es que veamos un movimiento de tipos en EE.UU., como el que hemos vivido en Reino Unido, al ponerse en duda la sostenibilidad de las finanzas públicas por el exceso de déficit público. Ante esta situación, se plantea no aumentar duraciones hasta niveles superiores al 4,5% al Treasury 10 años y hacerlo de forma gradual. En el caso europeo, el nivel se fija por encima del 2,050%. Nos siguen gustando los AT1.”
Con respecto a las divisas, Creand WM considera que la victoria de Trump no hace más que reafirmar un mejor comportamiento de la divisa norteamericana con respecto al resto. Las políticas del próximo presidente de EE.UU. son netamente inflacionistas y expanden el déficit, ya de por sí elevado, por lo que cabe esperar también que suban los tipos de interés cotizados por los mercados. El dólar debería mantenerse fuerte, al ampliarse el diferencial de crecimiento y de tipos con el resto de las geografías.
