miércoles, 13 noviembre 2024

CAF el mercado espera unos sólidos resultados trimestrales gracias a Solaris

IG Markets

Los analistas esperan que CAF presente unos sólidos resultados trimestrales, tanto en ventas como en Ebitda, gracias a la recuperación de Solaris.

CAF publicará los resultados correspondientes al tercer trimestre de 2024 el próximo 14 de noviembre (antes de cierre de mercado) y realizará una conference call tras el cierre

Julian Pérez es analista de CIMD Intermoney y tiene una recomendación de Comprar con un precio objetivo de 42 euros que supone un potencial del 14% desde precios actuales y que se debe sumar a una rentabilidad por dividendo del 3% para una rentabilidad total del 17%.

«Esperamos que CAF presente unos sólidos resultados en el trimestre, gracias a la recuperación de Solaris, que crecerá a doble dígito tras registrar una caída del -3% en la primera mitad del año.»

Solaris (CAF) suministrará 126 autobuses eléctricos en los Países Bajos

  • La cifra de ventas estimamos que crezca un +9%, hasta los 935 millones de euros. Con mayor crecimiento en Solaris (+17% anualizado), que venía de caer un -3% en el primer semestre, que en ferroviario (7% anualizado), cuyo crecimiento en el semestre fue del 17%.
  • El Ebit estimamos que se sitúe en torno a los 50 millones, 15% anualizado, mejorando el margen únicamente en 5 puntos básicos, por la mayor contribución de Solaris, con márgenes inferiores a ferroviario. Aunque no darán cifras de Ebit desglosadas, esperamos una progresiva mejora de los márgenes de Solaris, que ya en el primer semestre se situaron en el 4,2% frente al 0,2% en el mismo periodo de 2023. Ferroviario Esperamos que mantenga sus márgenes por encima del 5%.
  • El Beneficio neto estimamos que se sitúe en 24 millones, 33% anualizado. Gracias a una mejora de los costes financieros.
  • CAF cerró la primera mitad del año con una contratación de 1.723 millones (-12% anualizado) y una cartera de pedidos de 13.843 millones (-3% anualizado). Esperamos unos buenos resultados, pero sin sorpresas con respecto al guidance anunciado por la compañía, por lo que no creemos que tengan mucho impacto en la cotización. CAF cotiza a 4,6 veces EV/EBITDA y 12 veces PER 2024e, siendo sus históricos de 7 y 13 veces, respectivamente.
CAF Solaris Urbino 15 LE electric 3 1 Merca2.es

Una segunda opinión: previa de CAF por Renta 4

César Sánchez-Grande, Head of Institutional Research en Renta 4, tiene una recomendación sobre CAF de Sobre ponderar con un precio objetivo de 54,5 euros por acción.

En su nota a clientes, prevé unos positivos resultados que muestren un fuerte crecimiento tanto en ventas como en Ebitda, gracias, principalmente, a la ejecución de la elevada cartera de pedidos y a una mejora del margen Ebit de Solaris.  

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Sus estimaciones para el tercer trimestres se traducen en:

  • Ventas: prevemos un aumento de los ingresos del 9,6%, hasta los 940 millones (nueve primeros meses: 10,4% hasta los 3.020 millones), mostrando la ejecución de la cartera de pedidos y en el camino para cumplir el guidance del 10%. La división ferroviaria estimamos presentará un crecimiento en el trimestre del 6,3%, hasta los 740 millones (nueve meses: 12,3% 2.387,0 millones) gracias al calendario de ejecución de la cartera de pedidos y recogiendo la estacionalidad negativa del tercer trimestre. Por su parte estimamos que Solaris muestre un fuerte crecimiento en el trimestre al comparar con un segundo muy discreto (tercer trimestre: 23,5%, hasta 200,0 millones; 9 meses: 3,8%, hasta los 633 millones).
  • Ebit: esperamos un crecimiento en el trimestre del 11,6%, hasta los 48 millones (+17,2% a septiembre, hasta los 150,0 millones) por el aumento de la actividad y una mejora de la rentabilidad, principalmente en Solaris y una recuperación en ferroviario en línea con el ejercicio anterior al tener todavía contratos impactados por la inflación.
  • Margen EBIT: esperamos un aumento en el trimestre de 0,1 puntos porcentuales, hasta el 5,1% (5,0% a septiembre de 2024 frente al 4,7% a septiembre de 2023).
  • Deuda neta: CAF no facilita la cifra de deuda en los resultados trimestrales.
  • Cartera de pedidos: estimamos una contratación en el trimestre de 410 millones (ferroviario 250 millones, Solaris 160 millones) que sitúe la cartera de pedidos en alrededor de 13.200 millones (ferroviario 11.800 millones, Solaris 1.400 millones). 
CAF Solaris Urbino 15 LE electric 3 2 Merca2.es

En lo que respecta a las previsiones, en Renta 4 recomiendan estar atentos a:

  1. Guidance 2024: no esperamos cambios y reiterarán la guía de: ventas +10% hasta unos 4.200 millones, mejora de margen Ebit con respecto a 2023, principalmente en Solaris dado que ferroviario todavía seguirá afectado por la inflación en determinados contratos, estabilidad de la ratio deuda neta/Ebitda, dividendo mejorando en línea con el beneficio neto y ratio book-to-bill algo por encima de uno.
  2. Pipeline: adjudicaciones en el corto plazo en Solaris y en el negocio ferroviario, principalmente en Reino Unido, Noruega, España, Italia, Bélgica, Oriente Medio, Chile y México. En conclusión, buenos resultados esperados, pero que no deberían sorprender al mercado ya que no esperamos desviaciones relevantes respecto al guidance dado por la compañía.

Jóse Julián Martín
Jóse Julián Martín
Jose Julián Martín es periodista de finanzas y mercados de formación internacional (Jacksonville University, Wharton School of Business, University of Illinois y Università Bocconi). En su dilatada carrera ha pasado por las redacciones de Expansión, Invertia o Finanzas.com entre otros.

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