Las sociedades de adquisición con propósito especial (conocidas como SPAC, por sus siglas en inglés), un vehículo que se convirtió en la principal vía para salir al mercado en los ejercicios de 2020 y 2021 pero que ya ha caído en desuso en detrimento de la tradicional Oferta Pública de Venta (OPV), sirvieron para que los grandes inversores obtuvieses rendimientos positivos, mientras que los minoristas tuvieron que lidiar con pérdidas.
Así lo ha expresado el Banco de España a través de un informe titulado ‘Navegando el auge y caída global de las SPACs’ y en el que se aborda el periodo en el que este medio atrajo el interés de los inversores al presentarse como una alternativa potencialmente más rápida y flexible para la salida a bolsa de ciertas empresas.
En ese sentido, el organismo ha expuesto que este modelo acarrea importantes preocupaciones para los inversores debido a la asimetría de información inherente y los posibles conflictos de intereses, ya que su estructura incentiva a los patrocinadores a completar una combinación de negocios para asegurar una participación accionarial sustancial y supone costes a menudo «ocultos» que deben asumir los accionistas finales.
Además, la separación de ‘warrants’ y acciones permite a algunos inversores, principalmente los fondos de cobertura (‘hedge funds’, en la jerga), minimizar estratégicamente el riesgo (es decir, rescatar sus acciones) y maximizar el potencial de ganancias (manteniendo sus derechos de ‘warrant’).
«Esto crea una situación en la que los patrocinadores y los fondos cobertura pueden beneficiarse de manera desproporcionada en comparación con los inversores minoristas», ha remachado el Banco de España para seguidamente atribuir que los primeros generalmente han obtenido rendimientos positivos con esta fórmula mientras que los segundos han sufrido pérdidas.
En un plano más amplio, el informe ha englobado que estas preocupaciones sobre la estructura de las SPACs y los resultados negativos para los inversores minoristas han llevado a un aumento de la supervisión regulatoria y han contribuido a la rápida disminución de la actividad de las SPAC desde 2022.
Con todo, en algunas jurisdicciones esta herramienta se sigue utilizando -si bien en menor medida- para dar el salto al parqué, como ejemplifica Truth, la red social del candidato a las elecciones estadounidenses Donald Trump, que se estrenó el pasado marzo en el índice Nasdaq de la mano de una SPAC con Digital World Acquisition Corp.
Las SPACs, beneficiosas para grandes inversores pero no para minoristas, según el Banco de España
