El mercado es cada vez más volátil y cortoplacista, como un adolescente incapaz de gestionar su frustración, según los expertos de Bestinver. “Es un mercado que los inversores maduros, con un poco de más de paciencia y cierta tolerancia a la adversidad, debemos aprovechar.”
Esto se debe, en parte, a la proliferación de vehículos como los ETFS, creados para que los inversores se suban al carro de una moda o temática concreta. Esta dinámica explica muchos de los movimientos que observamos cada día en las acciones, que no están relacionados con la marcha de los negocios, sino por pertenecer a un determinado ETF en el que los inversores (o los algoritmos) operan según cuál sea la narrativa imperante en ese momento en los mercados.
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Por todo ello, en Bestinver explican que el tercero ha sido un trimestre extraordinariamente volátil: subida en los tipos de interés en Japón, primera bajada de tipos en EE. UU. en cuatro años, recta final de la campaña electoral en EEUU y fuerte escalada del conflicto en Oriente Medio.
Sin embargo, añaden, el mercado fue capaz de recuperar rápidamente las caídas sufridas durante la primera parte del trimestre, lo que subraya la fuerza del proceso de normalización económica y monetaria iniciado tras la pandemia.
“El tercer trimestre del año ha sido un periodo muy volátil para la renta variable. En un mercado totalmente obsesionado con el corto plazo, los cambios en las expectativas macroeconómicas han sido constantes, provocando fuertes oscilaciones en las principales bolsas mundiales”, apunta Mark Giacopazzi, CIO de Bestinver.
Más volatilidad es una buena noticia para los inversores activos
“En el mercado más cortoplacista de la historia, los inversores en valor encontramos las mejores oportunidades. Las rentabilidades cosechadas hoy por nuestros fondos son fruto de haber aprovechado en el pasado periodos de altibajos como el que hemos tenido este trimestre”, señala Tomás Pintó, International Equities Fund Manager.
Soportar las inclemencias de la volatilidad a corto plazo es el precio que hay que pagar por la rentabilidad a largo plazo. Esto es más importante que nunca para los inversores de renta variable porque, para los próximos años, esperamos que el proceso de normalización económica y monetaria continuará, pero dentro de un entorno de elevada volatilidad, añade.
En el fondo que gestiona Pintó, destacan incrementos de peso en empresas como Reckitt, Jerónimo Martins, Heidelberg, BMW o Stellantis. Entre las reducciones, destacan compañías que han acumulado un buen comportamiento, como Berkshire Hathaway, Barclays, Philips o Deutsche Börse.
Al respecto del fondo Bestinver Bolsa, Ricardo Seixas, su gestor, destaca su apuesta por Zegona, a pesar de que cotiza en Reino Unido, y qua ya es una de sus cinco mayores posiciones. Le gusta de Zegona su gestión y la presencia como CEO de José Miguel García, más sus planes de reducción de deuda y de mejora de los márgenes. Han reducido su presencia en bancos (Bankinter y Caixabank), la han ampliado en Amadeus y han dado entrada a Endesa.
Bestinver Internacional y Bestinfond, acumulan un retorno del 11,2%% y 10,76%, respectivamente, y sus valores liquidativos cotizan cerca de sus máximos históricos. Unos resultados que han quedado reflejados también en el 9,53% que acumula Bestinver Bolsa, 17,65% de Bestinver Norteamérica o el 7,3% de Bestinver Renta, nuestra principal estrategia de renta fija.
Por último, en lo que respecta a la deuda, Eduardo Roque, responsable de renta fija de Bestinver, afirma: “estamos muy contentos porque la renta fija lo está haciendo muy bien”.
Bestinver Renta ha generado una rentabilidad del 4,24% en el tercer trimestre y del 7,3% durante los nueve primeros meses de 2024. Se trata de un excelente resultado –mejor del que esperábamos al comienzo del año– que supera al obtenido por la competencia y los principales índices y ETF’s de renta fija.
Clave de estos resultados y previsiones
Desde Bestinver indican que hay dos causas tras este desempeño: la buena marcha de ‘nuestras’ empresas y la estructura diversificada y equilibrada de las carteras. Respecto a la primera, la estrategia es clara: invertir en compañías con fundamentales tan sólidos que puedan generar valor en la mayor parte de escenarios macro posibles.
Estas necesariamente tienen que vender productos imprescindibles para el día a día, ser rentables, estar bien dirigidas y contar con posiciones de liderazgo en sus sectores y balances extraordinariamente fuertes.
Las empresas con esas características tienen los recursos suficientes para invertir en crecimiento, remunerar a sus accionistas y salir reforzadas de las crisis. Por ello, compradas a buenos precios, son capaces de generar buenas rentabilidades para sus accionistas sin depender de un escenario macroeconómico concreto, apuntan.
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Por otro lado, en este periodo también nos hemos beneficiado de la estructura de nuestras carteras. Para nosotros, diversificar significa unir en un mismo fondo empresas con perfiles diferentes y, además, complementarios. Es decir, diversificar implica combinar negocios cuyos beneficios se mueven a ritmos distintos a lo largo del ciclo económico. De esta forma, conseguimos que siempre haya una parte relevante de cada cartera generando valor para nuestros fondos.
Respecto a los próximos años, “esperamos que continúen las buenas rentabilidades de nuestros fondos. Además de contar con un entorno positivo para la renta variable, sus carteras seguirán beneficiándose de unos negocios mejores que la media y valoraciones más atractivas que la media. Y su estructura diversificada y equilibrada seguirá ofreciendo un soporte sólido, capaz de hacer crecer el capital en periodos de expansión y protegerlo en momentos de crisis”.
