La próxima reunión del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE), puede decidir un tercer recorte de tipos de 25 puntos básicos en lo que va de año. El reciente aumento de indicadores de debilidad económica, como el retroceso de los índices PMI en septiembre, de la eurozona contrasta vivamente con los indicadores de resiliencia económica de EE.UU. y son el principal argumento para prolongar los recortes de tipos. Los beneficios se reflejarían en un aumento del crédito, una mejora de las exportaciones y un alivio en la carga de la deuda. Sin embargo, los riesgos, como el repunte de la inflación o la volatilidad en los mercados, no deben ser ignorados, según el análisis al que ha accedido MERCA2.
La evolución de la inflación ofrece argumentes menos claros, pero la general se sitúa ya por debajo del objetivo y la subyacente parecía volver en septiembre a la senda de moderación, según el análisis. Si bien las ganancias salariales aún no ofrecen absolutos motivos de tranquilidad, no parece que el temor a una inflación resistente a la baja vaya a pesar mucho en la decisión de los miembros del Consejo.
EL IMPULSO DE LA DECISIÓN DEL BCE
«Un recorte de los tipos de interés del BCE en 25 puntos básicos podría ofrecer un impulso importante a la economía europea y, en particular, a la española. Los beneficios se reflejarían en un aumento del crédito, una mejora de las exportaciones y un alivio en la carga de la deuda. Sin embargo, los riesgos, como el repunte de la inflación o la volatilidad en los mercados, no deben ser ignorados. La coordinación con otras políticas económicas será clave para maximizar los efectos positivos y mitigar posibles desequilibrios», según el analista de iBroker Antonio Castelo.
La evidencia de una economía más fuerte en EE.UU., además de ejercer tracción sobre la europea, presiona al alza a los diferenciales de rentabilidad EEUU-Alemania y a la baja al euro, lo que puede dificultar en alguna medida el proceso de reducción de la inflación. Por tanto, de confirmarse el recorte de tipos, esperaríamos la prolongación del reciente debilitamiento del euro» recalca.
Efectos generales en la economía europea
El primer efecto es que la reducción en los tipos de interés facilita que las entidades financieras ofrezcan préstamos a tasas más bajas. Esto debería incentivar tanto el consumo como la inversión empresarial, impulsando el gasto agregado y, por ende, el crecimiento económico. En un contexto de ralentización económica, esta política monetaria expansiva puede ser un estímulo importante para evitar una recesión, según Castelo.
El segundo, según Castelo, es que «al facilitar el acceso al crédito, sería previsible un aumento en la demanda agregada, lo que podría contribuir a la reactivación de las economías de la eurozona más castigadas, como es el caso de la economía alemana. Empresas y consumidores podrían aprovechar el entorno de financiación más favorable para realizar inversiones, lo que repercutiría positivamente en la producción y el empleo».
«al facilitar el acceso al crédito, sería previsible un aumento en la demanda agregada, lo que podría contribuir a la reactivación de las economías de la eurozona más castigadas
«Un recorte de los tipos de interés tiende a presionar a la baja el valor del euro frente a otras divisas. Un euro más débil encarecería las importaciones, pero favorecería a las exportaciones, al hacer los productos europeos más competitivos en el mercado internacional. Esto podría ser especialmente beneficioso para países exportadores dentro de la eurozona y aquí miramos de nuevo a Alemania y a Francia», señala el analista como tercer efecto.
El cuarto punto al que alude Antonio Castelo es que «empresas y gobiernos con fuerte endeudamiento verían una disminución en sus costos de financiación, lo que liberaría movilizar recursos para otras inversiones o para la reducción del déficit fiscal. Esto es particularmente relevante para los países del sur de Europa, con elevados niveles de deuda pública y privada.
LO malo del recorte
Como factor negativo, «habría que tener en cuenta que la medida podría ser ciertamente inflacionista. Es verdad que la inflación en la eurozona se encuentra actualmente por debajo del objetivo del 2% fijado por el BCE. Un recorte de tipos podría generar un incremento de la inflación al estimular el consumo y la inversión. Sin embargo, esto también plantea un riesgo de sobrecalentamiento de la economía a medio plazo, especialmente si las presiones sobre los precios se intensifican de manera inesperada».
«Históricamente, los mercados de renta variable han reaccionado positivamente ante recortes en los tipos de interés, ya que esto reduce los costos de financiación para las empresas y mejora sus márgenes de beneficios. No obstante, los inversores podrían mostrar incertidumbre si el recorte se percibe como una señal de debilidad económica», apunta Castelo.
Efectos específicos en la economía española
El mercado inmobiliario español podría beneficiarse directamente de una bajada en los tipos de interés. Tanto los inversores particulares como las empresas promotoras tendrían acceso a financiación más barata, lo que podría estimular la compra de viviendas y la construcción de nuevos proyectos.
«Indirectamente y teniendo en cuenta que un porcentaje significativo de las hipotecas en España están vinculadas a tipos de interés variables, un recorte de los tipos por parte del BCE disminuiría las cuotas mensuales de muchos hipotecados, aumentando así su poder adquisitivo. Este factor podría tener un efecto multiplicador sobre el consumo, ya que las familias tendrían más recursos disponibles para gastar», afirma el analista de iBroker Antonio Castelo.
«Las pymes, que constituyen el núcleo del tejido empresarial español, verían facilitado el acceso al crédito. Un entorno de financiación más barato podría incentivar la inversión en innovación, la expansión de actividades y la creación de empleo, fortaleciendo el crecimiento económico a nivel local», agrega.
Para el experto de iBroker, «la depreciación del euro derivada de un recorte de tipos haría que las exportaciones españolas fueran más competitivas en el mercado global, favoreciendo sectores clave como el agroalimentario y el turismo. Esto, a su vez, podría ayudar a reducir el déficit comercial del país».
Riesgos asociados
Según dice, «a pesar de los beneficios a corto plazo, existe el riesgo de que la política monetaria expansiva desencadene una aceleración de la inflación en el medio plazo. Una inflación descontrolada podría erosionar el poder adquisitivo de los hogares y presionar los márgenes de beneficio de las empresas, creando desequilibrios económicos».
«La efectividad de este recorte de tipos no depende exclusivamente de la política monetaria. El contexto económico global, las políticas fiscales adoptadas por los gobiernos nacionales y las reformas estructurales que se implementen también serán determinantes. El BCE no puede estimular la economía de forma indefinida sin el apoyo de políticas fiscales expansivas o reformas orientadas al crecimiento», añade.
«Aunque los recortes de tipos suelen ser bien recibidos por los mercados, la volatilidad podría aumentar si los inversores perciben que la medida no será suficiente para sostener el crecimiento o si consideran que la política monetaria del BCE está agotando su capacidad de estimular la economía», finaliza Castelo.
