Los analistas de CIMD Intermoney han confirmado su recomendación de comprar los títulos de Sacyr, así como su precio objetivo de 4,4 euros que suponen un potencial de revalorización del 38% desde los precios actuales, a lo que habría que añadir la rentabilidad por dividendo actual, del 5%. En total, la firma de análisis estima para Sacyr un potencial de revalorización del 43% hasta diciembre de 2025.
Intermoney explica que no varían la metodología de valoración. “Estimamos un VE en Concesiones en 12.000 millones de euros, lo que implicaría unas 11 veces EBITDA 2025 ajustado. Hemos utilizado el método de DFC con WACC 9,4%. El valor estimado de los fondos propios de Concesiones supone 3,7 euros por acción o cerca de 2.800 millones de euros, aún lejos de la cifra superior a 3.550 millones que estima la propia Sacyr.”
Los analistas estiman que el futuro flujo de noticias será favorable al valor, centrado en la implementación y venta parcial del vehículo Voreantis, así como los concursos de grandes proyectos. “Seguimos viendo fuertes crecimientos del EBITDA ajustado por la contabilidad de los activos financieros concesionales, más cercano a la generación de caja, hasta al menos 2027, combinado por un descenso de las ratios de endeudamiento.”
La importancia de Voreantis para Sacyr
En mayo pasado Sacyr anunció la creación de un vehículo, Voreantis, que agrupará los activos concesionales maduros (brownfield),con intención de dar entrada a un socio por hasta el 49% del capital. “Pensamos que este será un asunto recurrente los próximos meses, comenzando por la próxima decisión de integrar en él, o no, los activos de Chile y Colombia, actualmente en proceso de venta.”
Sacyr publica el calendario de su dividendo en scrip pagadero en septiembre
A principio de 2025e se tendrá que decidir el perímetro concreto de Voreantis (países y tipos de concesiones), mientras que el socio (o socios) se determinarán en el primer semestre del año próximo. Queda por definir el papel de los socios en futuros proyectos greenfield, y el traspaso de estos activos a Voreantis en el futuro.
Creciente importancia de Norteamérica en proyectos y concursos
La firma de análisis recuerda en su nota que Sacyr reportó un incremento de cartera de construcción del +21% hasta los 9.100 millones de euros a junio de este año, representando más de cuatro años de ingresos de la división, pese a su menor énfasis en contratos para terceros, priorizando los proyectos concesionales propios.
La evolución del negocio dependerá pues del resultado de futuros grandes concursos, entre los que destacarán en 2025-26:
1) dos managed lanes en Georgia y otros dos en Tennessee, en EEUU;
2) hospitales en Canadá e Italia;
3) planes de carreteras en Chile;
4) proyectos del ciclo del agua, así como desaladoras y potabilizadoras en Australia, entre otros.
Sacyr alcanza en el primer semestre un Ebitda de 657 millones de euros, un 4,5% más
Previsiones de crecimiento de doble dígito en EBITDA ajustado
“No variamos apenas nuestras previsiones, que indican leves crecimientos del EBITDA reportado (+3% TACC 2023-26), con crecientes aportaciones de nuevos proyectos concesionales.
Si definimos el EBITDA ajustado teniendo en cuenta la caja realmente generada, tras la contabilidad de los activos concesionales, (conversión EBITDA en caja) los crecimientos medios son superiores al doble dígito anual hasta al menos 2027e, estando en términos de cash flow operativo en línea con la guía de Sacyr.
En resumen, la firma espera descensos del endeudamiento respecto al EBITDA ajustado desde las 7 veces actuales hasta 5 veces en 2027.
Sacyr acumula recomendaciones de compra
Las acciones de Sacyr cotizan prácticamente planas con respecto al precio con el que abrieron el año en estos momentos cuando marcan un precio de 3,20 euros y su capitalización bursátil es de 2.511 millones de euros, según las pantallas de Bloomberg. Su per es de 16,6 veces y ofrece una rentabilidad por dividendo de algo más de cuatro puntos porcentuales.
Ayer actualizaron también su nota sobre Sacyr Caixabank BPI con recomendación de comprar y un precio objetivo de 4,45 euros, CIMD Intermoney y Exane BNP Paribas con recomendación de neutral y un precio objetivo de 3,50 euros.
El precio objetivo de consenso según los analistas que recoge Bloomberg es de 4,12 euros, lo que supone un potencial de revalorización del 28,3%, con un 94,1% de las firmas (16) en recomendación de comprar y un 5,9% (1) en recomendación de neutral.
Nuevo contrato en Dublín (Irlanda)
Sacyr, a través de Sacyr Neopul, filial especializada en la electrificación y mantenimiento de vías ferroviarias, ha ganado el contrato de 76,3 millones de euros para realizar el mantenimiento de la red de electrificación de la Dublin Area Rapid Train (DART) de Irlanda por un periodo de ocho años, prorrogable por dos años más.
La red DART da servicio a la ciudad de Dublin y a la línea costera de la capital irlandesa. Cuenta con cerca de 20 millones de pasajeros anuales.
Sacyr ya realizaba desde 2008 este mantenimiento para la Irish Rail, que abarca una red de 130 kilómetros. Además, este contrato incluye la renovación de 80 kilómetros de catenaria.
