«Nos encontramos en el umbral de una nueva era para las oportunidades de inversión en deuda privada. Las desfavorables condiciones macroeconómicas actuales, el continuo repliegue del sector bancario y la tendencia a una mayor regulación deberían seguir favoreciendo la deuda privada como una atractiva fuente de oportunidades de crédito para financiación, especialmente para las PYME que más pueden sufrir estas circunstancias», según explica en MERCA2 la responsable de deuda privada en Generali AM, Sandrine Richard, sobre la situación actual de la deuda privada.
Los inversores se sienten atraídos por la des correlación con la volatilidad de los mercados públicos, propia de la naturaleza ilíquida de la deuda privada. Una menor volatilidad combinada con rentabilidades estables y un cierto grado de protección contra la inflación debido al componente de tipo variable de estas deudas y a la subida de los tipos de interés hacen que estos instrumentos sean adecuados para aquellos inversores que buscan rendimientos a largo plazo.
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Adicionalmente ofrece:
- Diversificación: Privado y PYME, no accesible en el mercado público y número limitado, por lo que los prestamistas evitan la exposición solapada de un inversor que invierte en varios fondos de deuda privada.
- Atractiva relación riesgo-rentabilidad gracias a la prima de iliquidez y a la mayor protección del prestamista
- Baja carga de capital para las aseguradoras
- Apoyo a la apropiación de prácticas ESG por parte de las PYME
- Contribuir a fomentar que las PYME se conviertan en las grandes empresas del mañana.
Invertir en esta clase de activos requiere una gran competencia y se dirige a inversores institucionales, capaces de operar en instrumentos que son privados y confidenciales, en comparación con los mercados cotizados. Esto significa que la adquisición de información y la evaluación de los perfiles de riesgo de las posibles inversiones no siempre son lineales, por lo que es necesario contar con competencias específicas y un horizonte de inversión y una propensión al riesgo adecuados y coherentes.
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Mercados privados y principales tendencias
Según el Informe Global Preqin 2024, la demanda de crédito privado por parte de los inversores se disparó tras la crisis financiera mundial de 2008, ya que los inversores buscaban una mayor rentabilidad en un entorno de bajos tipos de interés.
Se prevé que esta tendencia continúe y que los activos gestionados de crédito privado alcancen los 2,8 billones de dólares en 2028, casi el doble que en 2022 (1,5 billones).
para evaluar los próximos movimientos que impulsarán la inversión en deuda privada, también debemos analizar el impacto de los tipos de interés en las estrategias de deuda privada.
De hecho, el aumento de los tipos de interés eleva el coste de la financiación, lo que repercute en la generación de flujos de caja. Sin embargo, este escenario también abre nuevas oportunidades de inversión, ya que las empresas tratan de reducir el apalancamiento.
A la inversa, un posible descenso de los tipos de interés liberaría flujo de caja para inversiones y operaciones. El componente de tipo variable de la deuda privada garantiza que la rentabilidad se mantenga parcialmente, incluso en un entorno de tipos de interés a la baja. Esta adaptabilidad hace de la deuda privada una clase de activo resistente en medio de condiciones económicas fluctuantes.
¿Cómo pueden los tipos afectar a la deuda privada?
Hagamos un preámbulo: todo el sector de activos privados se dirige principalmente a los inversores que operan en el mercado de deuda privada, donde encuentran la oportunidad de obtener rentabilidades por término medio superiores a los activos líquidos con el riesgo «similar» / mayor tasa de recuperación – la llamada «prima de iliquidez». Por esta razón, incluso en la fase actual del mercado, caracterizada por la inflación, la volatilidad y las tensiones geopolíticas, la deuda privada sigue representando una buena diversificación de la cartera para algunos tipos de inversores, como Generali.
Con el aumento de los tipos, el coste de la financiación incrementa el consumo de la generación de flujo de caja, lo que conduce a nuevas oportunidades de inversión para reducir el apalancamiento. La disminución del apalancamiento en comparación con el elevado nivel de apalancamiento alcanzado antes de la guerra de Ucrania y el aumento de los tipos tienden a reforzar el perfil crediticio de la empresa. Los nuevos fondos de lanzamiento que invierten en operaciones con la ratio de apalancamiento que revelan estas nuevas condiciones de financiación se benefician de la ausencia de legado.
¿Bajarán los tipos?
Por otro lado, la bajada de tipos reducirá la generación de flujo de caja destinada al pago de intereses, lo que permitirá liberar generación de flujo de caja para inversiones y operaciones.
Dado que la rentabilidad de la deuda privada incluye un componente variable (Euribor/SOFAR) y un margen fijo, la rentabilidad esperada de una inversión se mantendrá parcialmente con el margen fijo.
¿Cuáles son las ventajas de asignar a la deuda privada directa?
La asignación a la deuda privada directa dentro de una asignación de activos más amplia ofrece varias ventajas:
- Ingresos estables y predecibles: La deuda privada ofrece un escudo contra la volatilidad del mercado, proporcionando rendimientos estables.
- Prima de iliquidez: La naturaleza ilíquida de la deuda privada se ve mitigada por una prima atractiva, que atrae a los inversores a largo plazo.
- Ventaja del tipo variable: Con características de tipo variable, los inversores se benefician de una cobertura natural contra la volatilidad de los tipos de interés.
En conclusión, la inversión en deuda privada está llamada a desempeñar un papel fundamental en el cambiante panorama financiero, ofreciendo estabilidad, diversificación y atractivos rendimientos. A medida que el mercado se adapta a las cambiantes condiciones económicas, la deuda privada sigue siendo una clase de activos resistente y atractiva para los inversores institucionales.
