Las tornas de la guerra entre Ucrania y Rusia han cambiado, con el invadido convirtiéndose en invasor, pero eso no significa que el abastecimiento energético europeo esté a salvo; más bien todo lo contrario. Francisco Blanch, responsable global de materias primas y derivados de Bank of America (BofA), señala que el peligro de descontrol en el mercado del gas sigue muy presente y la tensión sobre los precios se incrementa con cada kilómetro que ganan las tropas de Kiev.
La guerra entre Rusia y Ucrania dio un vuelco cuando hace unas semanas las fuerzas ucranianas penetraron en territorio ruso y capturaron la ciudad de Sudzha, que alberga un centro de tránsito clave para los flujos de gas ruso hacia Ucrania y, en última instancia, hacia Europa.
GANE QUIEN GANE, EL GAS PELIGRA
Los volúmenes de gas que fluyen a través de Sudzha han alcanzado una media anual de 42 millones de metros cúbicos al año, aproximadamente la mitad de los volúmenes registrados en el mismo periodo de 2021. El mercado ha estado anticipando que los volúmenes que pasan por este enclave se reducirían a cero en enero de 2025 al expirar los contratos existentes, pero la reciente ofensiva lanzada por Kiev ha generado el riesgo de que el cierre se produzca antes.
Según el análisis de BofA, a Europa aún le faltan más de dos meses para alcanzar su pico típico de almacenamiento, por lo que cualquier pérdida de volumen provocaría una carrera para abastecerse de gas natural licuado (GNL). «Esto ha contribuido a la subida de los precios del TTF en las últimas semanas. Los volúmenes adicionales de gas ruso siguen fluyendo hacia el sureste de Europa también a través de Turkstream, pero parece menos probable que se produzcan más volúmenes por esta vía», explica Francisco Blanch.
El equipo de Blanch advierte sobre la «falsa relajación» que puede proporcionar el alto nivel de inventarios que actualmente disfruta el sector gasístico. El experto señala que, incluso si el almacenamiento alcanza el 100% al final de la temporada, como ocurrió en 2023, varios factores podrían llevar a precios más altos en el invierno 2024/25 que los observados durante el invierno 2023/24.
«AUNQUE LOS INVENTARIOS DE GAS EUROPEOS SEAN LOS NORMALES, EL EXCEDENTE UCRANIANO PARA USO EUROPEO NO EXISTIRÁ ESTE AÑO, ANTE LA PREOCUPACIÓN DE QUE LOS ACTIVOS ENERGÉTICOS SE CONVIERTAN EN UN OBJETIVO MILITAR»
Francisco Blanch, responsable global de materias primas y derivados de Bank of America (BofA)
En primer lugar, «un invierno normal o más frío de lo normal probablemente llevaría a un aumento sustancial de la demanda de calefacción interanual» -predice- «Y aunque los inventarios europeos se sitúen en los mismos niveles interanuales, el exceso de almacenamiento en Ucrania para uso europeo no existirá este año debido a la falta de incentivos financieros y quizás a la preocupación de que los activos energéticos se conviertan ahora en objetivo de guerra».
Además, continúa Blanch, existe un riesgo significativo de que las exportaciones rusas a Europa a través de Ucrania se interrumpan el próximo enero, lo que dejaría a Europa en una posición «más dependiente de las importaciones, lo que podría provocar una importante volatilidad al alza, especialmente si el invierno resulta más frío de lo previsto».
Por último, el análisis indica que el parque nuclear francés sigue teniendo problemas y el mantenimiento de algunos reactores podría prolongarse hasta el otoño o el invierno, «lo que daría lugar a una generación nuclear inferior a la prevista y a un mayor recurso a la generación térmica», un escenario que tensionaría aún más los precios.
Al otro lado del Atlántico, Norteamérica lidera el crecimiento de la oferta mundial de GNL, que alcanzará los 55 millones de toneladas en 2025/26. En este caso, no obstante, «el crecimiento de la demanda debería ser más moderado», prevé el estudio.
LA PANDEMIA Y LA GUERRA AGITARON EL MERCADO DEL GAS
Según el informe ‘Centros europeos de comercio de gas: los mercados se han reequilibrado’, elaborado por el Instituto de Oxford para los Estudios de Energía (OIES, por sus siglas en inglés), las turbulencias en torno al mercado del gas alcanzaron su punto álgido durante los dos primeros años del decenio, cuando los precios oscilaron entre el fondo histórico tocado en mayo de 2020 y cuatro récords de encarecimiento consecutivos, que culminaron en el pico alcanzado en agosto de 2022.
Estos rallies se alternaban con retrocesos de hasta alrededor de 60 euros por megavatio hora (MW/h), configurando un escenario vertiginoso y difícil de predecir. Hubo una última subida menor, pero igualmente pronunciada a finales de 2022, que dio lugar a un máximo de 149 euros por MW/h el 7 de diciembre de ese año.
La investigación del OIES concluye que la pandemia de la Covid-19 y el posterior estallido de la guerra de Ucrania fueron las causas principales de la inmensa volatilidad que sufrió el abastecimiento de gas, la cual ha conseguido aliviar gracias, en gran medida, al GNL.
