Banco Santander ganará el pulso con BBVA en materia de ganancias este año, en 2025, cuando más se puede notar la rebaja de tipos que anticipan los mercados, y en 2026, en el que las cuentas todavía podrían ver cómo afectan las rebajas de tipos. Esta previsión, de la de mayor distancia del banco que preside Ana Botín sobre el que encabeza Carlos Torres Vila consta en un informe al que ha tenido acceso MERCA2, un estudio en el que, sin embargo, pese a la diferencia en beneficios, la acción de BBVA sale mucho mejor parada que la de Banco Santander. Este escenario no tiene en cuenta que Banco Sabadell puede acabar en manos de BBVA.
Banco Santander y las cuentas de BBVA
Banco Santander ganó 11.073 millones en 2023 y BBVA, 8.019 millones, es decir 3.054 millones de diferencia.
El beneficio neto de Banco Santander será muy superior al de BBVA este año, el que viene y en 2026. Será levemente mayor. BBVA ganará en 2024 más que en 2023, pero le caerán las ganancias en 2025 y mejorará sobre estas en 2026, mientras que Banco Santander mejorará su beneficios en 2024, 2025 y 2026, según consta en un informe de Jefferies.
Así, Banco Santander tendrá un beneficio atribuible de 12.138 millones este año, 12.202 millones el año que viene y 12.386 en 2026. Esta es la previsión de Jefferies, que prevé que BBVA tenga unas ganancias de 9.863 millones este año, 8.988 el que viene y 9.319 millones en 2026.
Banco Santander tendrá un beneficio atribuible de 12.138 millones este año
Si se compara, Banco Santander tendrá en 2026 un total de 3.067 millones más ganancias que BBVA, mientras que esta diferencia aumentará sobre 2023, en el que la entidad que preside Ana Botín ganó 3.054 millones más que BBVA. Serán 13 millones más en esa diferencia.
El dato del consenso del mercado da todavía más distancia a Banco Santander, a quien le da una previsión de 12.266 millones de ganancia en el ejercicio 2024, 12.549 millones en 2025 y 12.858 millones en 2026. Mientras, el consenso considera que BBVA tendrá un beneficio de 9.779 millones en 2024 por 9.183 millones en 2025 y 9.257 millones en 2026.
El precio de la acción
Ahora bien, tener muchos más beneficios no quiere decir que el mercado reconozca esto en el precio de la acción. La de BBVA seguirá muy por encima de la de Banco Santander, según las estimaciones de Jefferies. Lo cierto es que hasta el momento, la acción de BBVA está muy por encima de la de Banco Santander y, según el análisis de Jefferies, así será, al menos, hasta 2026.
El precio objetivo que da Jefferies es 12,30 para BBVA y 5,50 para Banco Santander y recomienda comprar ambas.
El banco de inversión Jefferies apuesta por la acción de BBVA en tres escenarios económicos diferentes. Lo hace dando una diferencia de precio considerable entre la acción de ambos bancos. En su tesis de inversión explica que es una “franquicia ‘Best-in-class’ en la mayoría de los mercados en los que opera” y que tiene un “inmejorable posicionamiento de mercado en México tanto en términos de escala como de rentabilidad y una atractiva rentabilidad estructural en España”.
El precio objetivo que da Jefferies es 12,30 euros para BBVA y 5,50 euros para Banco Santander y recomienda comprar ambas
También alude a que BBVA tiene una “ventaja competitiva en cuanto al nivel de digitalización del negocio”, por ello creen que “el banco es capaz de competir con fintechs/disruptores en mercados emergentes,
Jefferies da un precio objetivo de 12,30 euros a la acción de BBVA en el escenario base, lo que muy superior a los 5,50 euros del precio objetivo que dan a Banco Santander.
los escenarios
“Nuestras previsiones de base para 2026 suponen un impulso económico limitado hasta 2024 y en Europa, junto con una perspectiva positiva para México y una mejora de las perspectivas para Turquía. La tasa EZ terminal prevista es del 3%”, señala Jefferies sobre BBVA, cuya acción recomiendan comprar
En el primer escenario, el base, en el caso de BBVA (12.30 euros, +33%), las previsiones de Jefferies parten de un impulso económico limitado hasta 2024 y en Europa, junto con una perspectiva positiva para México y una mejora de las perspectivas para Turquía. Modelizamos una tasa EZ terminal del 3%”.
Sus principales hipótesis para 2026: “TIN/préstamos medios: 5,89%- Costes/ingresos 42%- CoR 129 puntos básicos y un RoTE 18,3% (sobre un nivel de capital normalizado)”.
En el escenario más favorable para BBVA (acción a 13,50 euros, 46% más), “nuestro escenario alcista en 2026 supone un repunte económico más fuerte, con tipos más altos durante más tiempo en la zona euro y un ciclo de provisiones aún más benigno que en nuestro caso base”, señala Jefferies. Sus principales hipótesis 2026 – margen intereses/préstamos medios 6,09%, coste/ingresos 40%, coste del riesgo (CoR) 124 puntos básicos y RoTE 20,5% (sobre un nivel de capital normalizado)”, apunta Jefferies.
el escenario más favorable para BBVA es una acción a 13,50 euros
En el escenario más desfavorable, 7, 90 euros (un 14% menos), para el escenario más desfavorable, el banco de inversión asume en el informe “un crecimiento en los mercados clave de BBVA, así como así como un deterioro de la calidad de los activos y más rápidos”. Sus principales hipótesis 2026: “Margen de intermediación/préstamos medios: 5,49; coste/ingreso 48 y CoR, 169 puntos básicos y – RoTE 11% (sobre un nivel de capital normalizado).
los títulos de Banco Santander
En cuanto a Banco Santander, el caso base lo hacen dando por sentado con “un impulso económico limitado hasta 2024 y en Europa, EE. UU. y Brasil, junto con una perspectiva positiva para México. Nuestro modelo tasa EZ terminal del 3%.
Su apuesta en el escenario base es una acción a 5,30 euros (un 30% más). En el escenario base tienen como principales hipótesis para 2026 “TIN/préstamos medios 4,19%; coste/ingreso 44%, CoR 125 puntos basícos y un RoTE 13,2% (sobre un nivel de capital normalizado). «En el mejor escenario para Banco Santander hay un rebote económico, con tipos más altos durante más tiempo en la Eurozona y un ciclo de provisiones aún más benigno ciclo de provisiones frente a nuestro caso base», dice Jefferies. En sus hipótesis 2026: “Margen de intereses/préstamos medios 4,29%; costes/ingresos 43%; – CoR 120 puntos básicos y un RoTE del 15 % (sobre un nivel de capital normalizado).
En el mejor escenario dan una acción a 6,10 euros (un 44% más), “nuestro caso alcista en 2026 supone una rebote económico, con tipos más altos durante más tiempo en la eurozona y un ciclo de provisiones aún más benigno ciclo de provisiones frente a nuestro caso base”, dice Jefferies.
En el mejor escenario, el más favorable, dan a la acción de Banco Santander un precio de 6,10 euros
Sus principales hipótesis para 2026: “Margen intereses/préstamos medios 4,29%; costes/ingresos 43%; CoR, 120 puntos básicos y – RoTE 15% (sobre un nivel de capital normalizado)”.
En el peor escenario, acción a 3 euros (un 29% menos). “Nuestro escenario bajista para 2026 asume un crecimiento cen los principales mercados de Santander, así como un así como un deterioro de la calidad de los activos y más rápidos. – Principales hipótesis 2026: – NII/préstamos medios 3,99%; coste/ingreso 49; CoR 155 puntos básicos y u RoTE del 7,5% (sobre un nivel de capital normaliza
