Sacyr obtuvo en el primer semestre de 2024 un flujo de caja operativo de 574 millones de euros, el 59% más que en el mismo periodo de 2023, y un EBITDA de 657 millones de euros (+4,5%).
El flujo de caja es el indicador que mejor refleja el crecimiento y la generación de valor de una firma como Sacyr, cuyo 90% del EBITDA procede de activos concesionales con bajo riesgo de demanda. En el primer semestre de 2024, el 87% del EBITDA se convirtió en flujo de caja, frente al 57% del mismo periodo de 2023.
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Por su parte, el beneficio neto alcanzó los 52 millones de euros, el 2,4% más que en el primer semestre de 2023. La cifra de negocios se situó en 2.119 millones de euros.
La deuda neta con recurso se situó en los 196 millones de euros al cierre del primer semestre, 126 millones menos que en marzo de este año. La inversión neta en el semestre alcanzó los 77 millones de euros.
Sacyr: nuevas concesiones y puestas en servicio
Durante 2024, Sacyr continúa reforzando su actividad concesional y su plataforma de crecimiento con la adjudicación de nuevos activos y las puestas en operación.
La compañía, dentro del consorcio SIS, firmó el contrato de explotación de cinco tramos de las autopistas A21 y A5 en las cercanías de Turín. Esta concesión, que requerirá de una inversión de 1.127 millones, tiene una duración de 12 años.
Además, un consorcio participado por Sacyr fue seleccionado para desarrollar una autopista urbana de 34,8 km en Lima (Perú). El proyecto requerirá de una inversión de 3.131 millones de euros y el plazo de concesión será de 30 años.
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Sacyr Agua se adjudicó en consorcio la ampliación y operación durante cuatro años de la desaladora de Torrevieja (España), con un importe del contrato de 90 millones de euros.
Respecto de las puestas en servicio, en el primer semestre entró en operación el Ferrocarril Central de Uruguay, con una inversión de 915 millones de euros, y el último tramo de la autopista Pamplona-Cúcuta (Colombia), con una inversión total de 592 millones de euros.
Ampliación de capital
El pasado mes de mayo Sacyr realizó una ampliación de capital con exclusión de derecho de suscripción preferente por 222 millones de euros. El capital obtenido contribuirá a cubrir las necesidades de inversión de la compañía hasta 2027.
Además, esta operación permitirá a la compañía mejorar la liquidez de las acciones, así como obtener una mayor flexibilidad financiera con la que alcanzar el rating de grado de inversión, uno de los objetivos fijados en el ciclo estratégico 24-27.
Voreantis y rotación de activos
Sacyr anunció el pasado mes de mayo, en el marco de la presentación del Plan Estratégico 2024-2027, la creación de un vehículo que agrupará la mayor parte de los activos concesionales en operación.
Esta sociedad, llamada Voreantis, dará entrada a un socio minoritario y estable con el objetivo de generar recursos para crecer en concesiones, mostrar el valor de los activos y aprovechar oportunidades de inversión conjunta.
Valor de los activos
Sacyr cuenta con un porfolio de 73 activos concesionales que tienen una vida media de 28 años. Estos activos suman un valor de 3.551 millones de euros y una inversión gestionada de 22.000 millones de euros.
Desde 2022, Sacyr se ha adjudicado ocho proyectos y ha puesto en operación un total de 11. Estas cifras reflejan la fortaleza de la plataforma de crecimiento de la compañía.
En enero de este año la compañía pagó un scrip dividend de 0,062 euros por acción o una nueva acción por cada 50. El 92% de los accionistas de Sacyr escogió el cobro en acciones. El próximo scrip dividend se pagará en septiembre.
Evolución por áreas de negocio
- Concesiones. – Sacyr Concesiones obtuvo un EBITDA de 425 millones (+6%), gracias a la contribución de las autopistas puestas en operación, como Rutas del Este (Paraguay), Ferrocarril Central (Uruguay) y varios tramos de Pamplona-Cúcuta (Colombia). También tuvieron un impacto positivo el Aeropuerto de El Loa (Chile) y la buena marcha operativa de activos como la autopista Ruta 78, también en el país andino. Sacyr Concesiones ha realizado el cierre financiero del Hospital de Velindre (Reino Unido), un vanguardista centro oncológico cuya entrada en operación se espera para 2027.
- Ingeniería e Infraestructuras. – La estrategia de esta línea de negocio prioriza la rentabilidad frente al volumen. El EBITDA se situó en 195 millones de euros. La cartera se incrementó el 21%, hasta 9.143 millones de euros, que cubre 53 meses de actividad. El 80% de la nueva cartera corresponde a trabajo para Concesiones. El margen de EBITDA de la actividad de construcción se situó en el 4,9%.
- Agua.– En su primer semestre como línea de negocio independiente, alcanzó unos ingresos de 116 millones de euros (+3%) y un EBITDA de 24 millones (+3%). Este crecimiento se debe a la buena marcha operativa de los proyectos, entre los que destaca el de Australia. En este semestre, Sacyr Agua ha tenido éxito en la adjudicación de diferentes activos en España: desaladoras de Torrevieja, Carboneras y Alicante y la estación de tratamiento de agua potable (ETAP) de Cuevas de Almanzora.
Valoración de los resultados de Sacyr
Según el análisis de Renta 4, los ingresos del semestre descienden, mejorando ligeramente las expectativas, como consecuencia de la finalización de proyectos relevantes, si bien a nivel de concesiones y de agua se ve un crecimiento de estos por la puesta en marcha de estos activos finalizados. Los márgenes, se estabilizan con respecto a los registrados en el primer trimestre.
Por divisiones vemos, tal y como esperábamos la normalización del crecimiento del EBITDA de las concesiones a niveles de dígito medio simple por las características de sus activos financieros (no así en la caja que sigue creciendo a tasas de doble dígito), mientras que en el caso de ingeniería y construcción vemos como lo que concierne al negocio de construcción mejora nuestra perspectiva y mantiene unos márgenes cercanos al 5% pese a la reducción de los riesgos de su cartera (menor construcción para terceros) gracias a su estrategia de mantener el foco en la rentabilidad de los proyectos. El negocio de Agua mostrando crecimiento moderado.
La cartera sigue creciendo con solidez, +21% frente a 2023, hasta los 9.143 millones de euros, cubriendo 53 meses de ventas.
