La adquisición del negocio de red fija de Telecom Italia (TIM) por parte de Optics Bidco, una filial controlada por el fondo estadounidense Kohlberg Kravis Roberts (KKR), ha sido un hito importante en la industria de las telecomunicaciones italiana. Según la agencia de calificación crediticia S&P Global Ratings, esta operación, valorada en hasta 22.000 millones de euros, posiciona a Optics como el operador mayorista de línea fija «líder» en el país.
S&P ha asignado a Optics Bidco una calificación crediticia ‘BB+’ con perspectiva ‘negativa’, lo que refleja su sólida posición en el mercado italiano, así como los desafíos financieros y regulatorios que la empresa deberá enfrentar en los próximos años. Este análisis detallado de la calificación y las perspectivas de Optics Bidco brinda una mirada profunda a la transformación del gigante italiano de las telecomunicaciones.
Sólida Posición de Mercado de Optics Bidco
Optics Bidco, la filial adquirida por KKR, se beneficiará de su «importante cuota de mercado en el segmento fijo de banda ancha y ultraancha«, según S&P. Esto le otorga una ventaja competitiva significativa en el mercado italiano de telecomunicaciones. Además, el «limitado solapamiento de redes» le permite aprovechar oportunidades de crecimiento favorables.
La agencia de calificación también ha destacado la «sólida posición» de la empresa en el mercado italiano, lo que se refleja en su calificación crediticia ‘BB+’. Esta evaluación positiva indica que Optics Bidco cuenta con una base financiera sólida y una estrategia de negocio bien definida.
Sin embargo, S&P también ha advertido sobre los desafíos que Optics Bidco deberá afrontar en los próximos años. El «gran programa de gastos de capital (capex) en fibra hasta el hogar (FTTH)» que la empresa planea implementar generará un flujo de caja libre negativo de aproximadamente 300 millones de euros entre 2024 y 2025. Esto, sumado a los pagos de dividendos previstos, aumentará el nivel de apalancamiento de la compañía durante ese período.
Perspectiva Negativa y Riesgos Asociados
La perspectiva negativa asignada por S&P a Optics Bidco refleja los riesgos regulatorios, de ingresos y los asociados a posibles sobrecostes que podrían afectar el desempeño de la empresa. Según la agencia, el nivel de apalancamiento de Optics Bidco, medido en relación con su beneficio bruto de explotación (Ebitda), no debe superar de forma sostenida las 6,25 veces, ya que de lo contrario podría resultar en una rebaja de su calificación crediticia.
Para evitar una posible rebaja, Optics Bidco deberá mantener un nivel de endeudamiento por debajo de las 6,25 veces el Ebitda. Esto se vería favorecido por ganancias por encima de lo previsto y la implementación de una política financiera más conservadora.
En resumen, la adquisición de TIM por parte de Optics Bidco representa un hito importante en la transformación del gigante italiano de las telecomunicaciones. Si bien la empresa cuenta con una sólida posición de mercado y una calificación crediticia ‘BB+’, deberá enfrentar desafíos financieros y regulatorios en los próximos años para mantener su competitividad y solidez financiera.
