Las acciones de Laboratorios Rovi lideraron el selectivo del mercado español, Ibex 35, en una sesión de claro tinte bajista gracias a los avances en el proceso de venta del negocio de fabricación para terceros o CDMO.
Según recogen en Norbolsa, CVC, Cinven, KKR, Permira y Antin avanzan a la segunda fase del proceso de venta del negocio de fabricación para terceros (CDMO) de Rovi. La valoración de la división ronda los 3.500 millones de euros y está previsto que la firma de un acuerdo tenga lugar a lo largo del segundo semestre del año. En este sentido, se espera que esta división alcance un EBITDA de 261 millones en 2024 y la compañía busca obtener un múltiplo de valoración entre 12-14 veces EBITDA.
Pedro Echeguren es analista en Bankinter. Tiene un Rovi un precio objetivo de 86,25 euros y explica que “los planes de segregar y vender esta actividad son una noticia ya conocida, la novedad es el precio y estimación de EBITDA. No se conoce qué activos se ofrecen a la venta (Rovi tiene cinco fábricas para uso propio y tres para fabricar medicamentos de terceros) ni si se incluye la fabricación de medicamentos que Rovi fabrica y vende bajo licencia, esto puede hacer variar considerablemente el precio.”
“La cifra es elevada y supera ampliamente nuestra valoración de 1.200 millones de euros. No nos cuadra la estimación de EBITDA que da el diario: al compararla frente a nuestra estimación para el grupo de 207 millones en 2024 y 245 millones en 2023, implicaría que las demás líneas de negocio tienen EBITDA negativo, lo que no tiene sentido y nos hace dudar de esta cifra”, concluyen.
Rovi reconoce al mercado que considerará oportunidades de expansión
ROVI: IMPACTO EN LA TESIS DE INVERSIÓN
Los analistas de Jefferies explican en su tesis de inversión que Becat es una oportunidad significativa dada la gran amplitud del mercado de la Enoxaparina y la cobertura de indicaciones. E indican que hay una importante oportunidad derivada de la asociación con Moderna para la fabricación.
También apuntan que la tecnología de administración de fármacos ISM podría transformar el futuro enfoque de I+D de Rovi, señalan la cobertura complementaria de Indivior, que también tiene un antipsicótico inyectable de acción prolongada competidor de Doria.
Su caso base pasa por la ejecución exitosa de la estrategia CDMO y capacidad de crecimiento del negocio, que Becat alcance una cuota de mercado máxima del 30% en la UE, que Okedi alcance una cuota máxima del 10% del mercado de esquizofrenia LAI en la UE, que Risvan supere las expectativas en EE.UU. y que Bemiparin crezca a un ritmo de un solo dígito.
Los catalizadores para la firma estadounidense serían contratos CDMO adicionales, resultado de la revisión estratégica en curso y anuncio del socio estadounidense de Risvan tras su aprobación en EE.UU.
En su escenario alcista, Rovi consigue nuevos contratos CDMO por encima de nuestras expectativas, los lanzamientos de Okedi y Risvan superan los objetivos de Jefferies, y el crecimiento del negocio básico es un 1% superior y aumento del margen de 100 puntos básicos por encima de nuestra hipótesis de base.
Los resultados mantienen a Laboratorios Rovi cerca de máximos históricos
En cualquier caso, ayer revisaron su nota sobre Rovi, según indica Bloomberg, Caixabank, Alantra y Bestinver. En concreto, Guilherme Macedo, de Caixabank BPI, reiteró neutral con precio objetivo de 90 euros; Álvaro Lence, de Alantra Securities, reiteró neutral con precio de 104,80 euros; y Patricia Cifuentes, de Bestinver Securities, reiteró comprar con precio de 100 euros.
Así las cosas, Laboratorios Rovi tiene un precio objetivo de 90,75 euros, con el 33,3% de los analistas (4) en recomendación de compra, por un 58,3% (7) en recomendación de mantener, y un 8,3% (1) en recomendación de vender.
