El mercado de inversión se encuentra en constante evolución y las empresas de capital privado se encuentran en la vanguardia de este desarrollo. En este panorama, Bank of America ha emitido un informe que destaca la preferencia por el grupo inversor británico CVC sobre su competidor sueco EQT. Aunque ambas empresas se perfilan como gigantes globales con un historial sólido, BofA argumenta que existen diferencias significativas que posicionan a CVC como una mejor opción para los inversores.
La comparación entre CVC y EQT se centra en la combinación de activos, la composición de la cartera, la estructura de compensación, la distribución y el momento de la recaudación de fondos. Estos factores, junto con el análisis de las ganancias por acción (BPA), el crecimiento de las ganancias relacionadas con tarifas (FRE), el margen de beneficio y el potencial de escalamiento, son los que han llevado a Bank of America a emitir una recomendación de «comprar» para CVC y «mantener» para EQT.
CVC: Un Potencial de Crecimiento Mayor con un Descuento Atractivo
CVC, con una capitalización de 17.600 millones de euros, se encuentra cotizando en Ámsterdam a un precio inferior al que Bank of America considera justo. El análisis de BofA destaca múltiples métricas que favorecen a CVC, como un crecimiento de las ganancias relacionadas con tarifas (FRE) más alto, un margen de beneficio superior y un potencial de escalamiento mayor. Estos factores, junto con la mejora de la liquidez y las presentaciones de resultados futuras, hacen que Bank of America espere una reducción del descuento de CVC con el tiempo. Para reflejar este potencial, BofA ha establecido un precio objetivo de 21 euros por acción, un valor que supera el precio actual de 17 euros.
BofA argumenta que CVC merece un múltiplo al menos en línea con EQT, a pesar del descuento actual que presenta. Esta confianza se basa en la capacidad de CVC para generar un mayor crecimiento de las ganancias, lo que le permitiría alcanzar un valor más alto en el futuro.
EQT: Un Gigante Sólido con un Precio más Alto
EQT, con una capitalización de 34.700 millones de euros, cotiza en Estocolmo (con una parte también en Nueva York) y presenta un precio objetivo de 29,3 euros, aunque actualmente se sitúa cerca de los 28 euros. Si bien EQT es una empresa sólida con un historial de éxito, BofA considera que su precio actual refleja un valor ya establecido, mientras que CVC ofrece un mayor potencial de crecimiento con un precio más atractivo.
EQT se caracteriza por una mayor exposición a bienes raíces, lo que podría ser un factor de riesgo en un entorno de tasas de interés elevadas. Además, su cartera de fondos más emblemáticos presenta un mayor número de inversiones, tamaños de tickets más pequeños y una mayor diversificación de activos, lo que podría traducirse en una menor rentabilidad individual.
Diferencias y Similitudes entre CVC y EQT
CVC y EQT comparten un enfoque principal en las adquisiciones, pero sus diferencias en la clase de activos las distinguen. CVC tiene una mayor exposición a créditos y secundarios, mientras que EQT se inclina hacia bienes raíces. En un entorno de tipos de interés elevados, la combinación de activos de CVC se considera más favorable.
CVC presenta una estructura de cartera más amplia y una recaudación de fondos completa, lo que lo convierte en una opción más defensiva. EQT, por otro lado, tiene fondos más emblemáticos con un mayor número de inversiones, tamaños de tickets más pequeños y una mayor diversificación de activos.
A pesar de sus diferencias, ambas empresas se benefician de una base de clientes diversa en todas las geografías y comparten una calidad de ganancias similar debido a los gastos de gestión más elevados.
