La gestora Renta 4 ha emitido una nota en la que actualiza su tesis de inversión sobre la inmobiliaria Aedas Homes y tras la que eleva su precio objetivo hasta los 24,50 euros desde los 21 euros, y mantiene su recomendación de sobre ponderar. Este nuevo precio supone un potencial de revalorización del 18% desde los precios actuales.
La tesis de inversión de Renta 4, que firma su analista Javier Díaz, pasa por el cumplimiento de los objetivos operativos y financieros, junto a la contención de costes de construcción, un mayor nivel de preventas y entregas del estimado, un mayor dividendo del estimado y una mejora de retornos por la división de servicios, más la posibilidad de operaciones corporativas.
Entre los riesgos que supone esta tesis de inversión, Díaz señala el incremento de costes de construcción por encima de lo previsto y mayores costes de refinanciación, un eventual ‘overhang’ y riesgo regulatorio en el sector de la vivienda, así como la liquidez.
La firma de inversión describe a Aedas Homes como una promotora inmobiliaria constituida en 2016 y cotizada desde 2017, especializada en obra nueva residencial y que cuenta con uno de los bancos de suelo de mayor calidad. La compañía ofrece viviendas sostenibles y de calidad en las ubicaciones con mayor demanda (Madrid, Barcelona, Alicante, Valencia, Mallorca, Sevilla, Granada, Málaga y la Costa del Sol, Zaragoza, Valladolid, Pamplona y Vigo).
Aedas Homes reacciona con alzas a los resultados y a la posible compra de Priesa (OHLA)
La tesis de inversión de Renta 4 en Aedas Homes se justifica en unos “resultados anuales cumpliendo objetivos…” Así, Javier Díaz apunta que el pasado 29 de mayo, AEDAS Homes presentó sus resultados anuales (calendario fiscal que cierra en marzo) cumpliendo sus objetivos operativos y financieros.
Tanto en los resultados como un posterior desayuno del equipo gestor con analistas, la compañía ofreció buena visibilidad de cara a cumplir con unas previsiones de alcanzar 1.000 millones de euros de ingresos y más de 160 millones de EBITDA a lo largo de los próximos 3 ejercicios, aprovechando el banco de suelo actual de AEDAS, las unidades lanzadas y en construcción, y con el impulso de una sólida demanda de vivienda ante una rígida oferta de obra nueva en España.
AEDAS HOMES LO HARÁ ELEVANDO LA COINVERSION
La nota de Renta 4 añade que, tal y como apuntan desde el equipo gestor, el futuro de la compañía apunta a una mayor presencia de los proyectos de coinversión, aumentando retornos (ROE actual en niveles del 11%) y mejorando la eficiencia de balance.
No obstante, AEDAS continuará contando con cerca de 150 millones de euros anuales de recursos propios para continuar reciclando suelo y realizando inversión directa, y sin percibir riesgo de balance (inferior a 2,5 veces la ratio DFN EBITDA; por debajo del 20% LTV y ratings reiterados).
Aedas Homes supera los 1.100 millones de ingresos
Respecto a la política de dividendos, Aedas propondrá la Junta General de Accionistas prevista para julio, un dividendo complementario de 0,24 euros por acción (previsiblemente pagadero en julio) al que se uniría una propuesta de dividendo extraordinario (contra prima de emisión) de 2,01 euros por acción.
De este modo, Aedas Homes elevaría el importe total del dividendo hasta 4,50 euros por acción (rentabilidad superior al 20%). Consideramos sostenible un dividendo ordinario de 2,47 euros por acción a futuro.
AEDAS BUSCA ESTRECHAR EL DESCUENTO EN LA COTIZACIÓN
La nota de Renta 4 concluye que actualmente Aedas Homes cuenta con un NAV/acción de 32,63 euros (1.407 millones de euros), lo que implica un descuento en cotización del -36%. Adicionalmente, la firma recuerda que la inmobiliaria ha confirmado una posible operación con Inmobiliaria Espacio (actualmente en fase de due diligence).
Como conclusión, en Renta 4 recomiendan sobre ponderar con un precio objetivo de 24,50 euros por acción. Revisamos estimaciones tras la presentación de resultados anuales y ajustamos nuestro modelo de valoración por DFC, alcanzando un nuevo precio objetivo de 24,50 euros por acción desde los 21,0 euros por acción anteriores.
Aedas Homes se revaloriza un 18,4% en lo que llevamos de año cuando cotiza a 21,65 euros, tiene una capitalización de mercado de 947 millones de euros, cotiza con un per 9,9 veces beneficios y ofrece una rentabilidad por dividendo del 15,7%.
