Los analistas que han valorado los cambios estratégicos que anunció Acerinox el miércoles los valoran de forma positiva, pero el mercado no termina de verlo tan claro. En una sesión de tendencia alcista para el Ibex 35, los títulos de Acerinox fueron de los destacados por la parte baja.
Estos son los hechos, según el resumen los analistas de Link Securities: Acerinox, empresa líder mundial en la fabricación de acero inoxidable y aceros de altas prestaciones, comunicó a la CNMV de las siguientes decisiones estratégicas adoptadas:
- Cese de actividad en la fábrica de Bahru Stainless (Malasia). Se ha informado a los clientes asiáticos que ha cesado la actividad productiva en la planta de Bahru Stainless (Johor Bahru, Malasia). El suministro a estos clientes se realizará, a partir de ahora, desde otras fábricas de Acerinox.
- Cambio en el modelo de operación en la fábrica de Acerinox Europa (España). A la vista de las condiciones de mercado y de los resultados económicos de los últimos años, y la necesidad de implantar un nuevo modelo organizativo y de producción en la Fábrica de Acerinox Europa situada en Los Barrios (Cádiz, España), se va a operar la planta a tres turnos, en lugar de los cinco habituales, lo que se comunicará a la mayor brevedad a la representación legal de los trabajadores a los efectos oportunos.
ACERINOX: UNA NOTICIA POSITIVA PARA LOS ANALISTAS
Por su parte, los analistas de CIMD Intermoney hablan de una noticia positiva, “ya que lo vemos como una medida necesaria por la situación actual del mercado tanto en Europa como en Asia, donde los precios eran insostenibles por la sobreproducción China. Hay que recordar que la planta de Bahru acumula unas pérdidas de -527 millones desde 2018. En la planta de Algeciras este hecho agravará la situación de huelga que se inició el 5 de febrero, pero lo vemos como una medida necesaria debido a la coyuntura actual del mercado.”
Por todo ello, en Intermoney reiteran su recomendación de comprar con un precio objetivo de 15 euros.
Una segunda opinión positiva es la de Renta 4, “puesto que adecúa las plantas a la situación actual del mercado tanto en Europa como en Asia donde la situación de precios en los últimos trimestres es insostenible. Dicho esto, esperamos que esta noticia agrave la situación de huelga en la planta de Algeciras, aunque vemos la medida del todo necesaria para adecuar los costes a la situación actual del mercado.” Su primera valoración supone reiterar su recomendación de sobre ponderar con precio objetivo de 15,0 euros por acción.
Por último, en Bestinver Securities, señalan que esto no es nuevo. Hace unas semanas, en un roadshow de la empresa, la dirección sugirió que Acerinox estaba intentando cambiar el modelo de negocio en la fábrica europea. De hecho, algunos de los cambios que pretendía introducir son el motivo de la actual huelga en Algeciras. Además, Acerinox ya está abandonando el producto básico de acero inoxidable para centrarse en el acero inoxidable premium/especializado, que tiene un mayor margen y mejores rendimientos, más alineados con NAS.
Los resultados trimestrales de Acerinox cumplirán con las guías
En cuanto a Bahru, hace unas semanas también supimos que Acerinox había interrumpido la producción. Se trata claramente de un activo no esencial. Ahora la empresa está considerando la posibilidad de enviar sus líneas de producción (que son líneas de muy alta calidad) a Europa, con el fin de aumentar la eficiencia del taller de fundición europeo (el coste de esto sería de unos 80 millones de dólares). Por otra parte, Acerinox cree que podría vender los terrenos de Bahru por unos 40 millones de dólares.
«Creemos que la dirección de Acerinox está tomando las decisiones correctas y esperamos que Europa mejore pronto su situación»
Recordemos que somos muy positivos sobre la evolución del mercado del acero inoxidable (que sigue siendo sólido en EE.UU. y se está recuperando en Europa), así como sobre el comportamiento del nicho de los HPA (que cuenta con una cartera de pedidos récord y una gran visibilidad en estos momentos).
Por otra parte, Acerinox disfruta ahora de la mejor estructura de capital de su historia, con una deuda neta de 0,4 veces el EBITDA (1,3 veces incluyendo la adquisición de Haynes), lo que debería permitir reanudar la recompra de acciones o aumentar el reparto de dividendos tan pronto como en 2025.
Su precio objetivo de 17,75 euros por acción sugiere un potencial alcista del 70%.La recomendación es comprar.
