El Head of Institutional Research de Renta 4, César Sánchez-Grande, ha revisado al alza sus estimaciones sobre la acerera española Acerinox: “Prevemos que 2024 podría sorprender al mercado gracias principalmente a un comportamiento positivo estable de NAS y VDM que, junto a una mejora de Acerinox Europa y Columbus, estimamos no ha recogido todavía en estimaciones el consenso del mercado”.
Su precio objetivo a doce meses es de 15 euros, con una recomendación de sobre ponderar, lo que asigna a los títulos un potencial desde los precios actuales del 53,7%.
Mientras, el consenso de analistas que recoge Bloomberg asigna a Acerinox un precio objetivo a doce meses vista de 13,95 euros, un potencial menor, del 41,8% desde los precios actuales. El 89,5% de estos analistas tiene una recomendación positiva (comprar o similar) por un 5,3% que tiene una recomendación neutral y otro 5,3% que tiene una recomendación negativa.
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Este consenso incluye la recomendación del propio César Sánchez-Grande, más la de Bruno Bessa, de Caixabank BPI (infra ponderar con precio objetivo de 9,80 euros) y la de Tristán Gresser, de BNP Paribas Exane (sobre ponderar con precio objetivo de 13,90 euros).
Acerinox no lleva un buen 2024 hasta la fecha, pues acumula un retroceso del 7,57% en Bolsa, tras marcar un mínimo en los 9,46 euros y un máximo en los 10,65 euros al empezar el año. Su beneficio por acción (BPA) es de 1,35 euros, lo que supone una rentabilidad por dividendo del 6,30% y un per 11,36x, según las pantallas de Bloomberg.
UNA VISIÓN MÁS POSITIVA DE ACERINOX POR RENTA 4
La tesis de inversión de Renta 4 se basa en que “al analizar los positivos resultados del ejercicio 2023, encontramos una serie de catalizadores que nos llevan a revisar nuestras estimaciones de cara a 2024, situarnos en contra del consenso y esperar una mejora de las cifras en este ejercicio. Dicho esto, esperamos un EBITDA 2024 de 738 millones de euros frente a los 680 millones del consenso y los 703 millones de 2023”.
Sánchez-Grande percibe un comportamiento positivo estable de NAS y VDM, una ligera recuperación de Acerinox Europa y Columbus, y una sólida generación de caja (ex adquisición de Haynes).
“Esperamos un 2024 estable tanto para NAS como VDM por diferentes motivos: 1) NAS: tras cerrar 2023 con un EBIT de 686 millones (margen superior al 23%), no vemos bajadas adicionales de precios en 2024 tras las vistas a finales de 2023 que, junto a mayores unos niveles de inventarios bajos y una demanda sólida, debería al menos permitir que registre un comportamiento similar a 2023. 2) VDM: la cartera de pedidos récord de finales de 2023 debería permitir mantener niveles similares a los resultados récord que se obtuvieron en 2023 (EBITDA de 175 millones).”
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Renta 4 continúa con “2023 ha sido un año muy negativo tanto para Acerinox Europa como para Columbus justificado por la fuerte caída de la demanda derivada del menor crecimiento en Europa y de unos elevados inventarios de inicio de año que provocaron que los precios sufrieran un descenso sin precedentes hasta situarse en niveles mínimos históricos (precios base negativos). Esta circunstancia, se reflejaron en las cuentas de Acerinox Europa que registró un sorprendente EBIT de -225 millones y de Columbus (EBIT -42 millones)”.
“Las perspectivas para 2024 son ligeramente mejores apoyado en una mejora de la demanda que esperamos se active en el segundo semestre de 2024 impulsado por las esperadas bajadas de tipos de interés y de los bajos niveles de inventarios por debajo de la media. Una mejora de precios y de la demanda debería tener un impacto relevante en el EBIT de ambas compañías gracias al apalancamiento operativo a estas variables”, añade.
Por terminar, la firma señala que “sin tener en cuenta la adquisición de Haynes y el ligero aumento del dividendo, esperamos una nueva reducción de deuda neta hasta 341 millones frente a los 440 millones de 2023”.
