Estamos ante una de las mejores oportunidades para los activos alternativos en años. 2024 debería ser el año en el que el peso de esta clase de activos aumente hasta niveles objetivo de largo plazo, próximos al 20% en las carteras de los inversores, según Beka Finance.
“La compra de añadas coincidentes con momentos controvertidos con el crecimiento han resultado exitosas a futuro, por los ajustes del precio”, explicó David Azcona, Economista jefe de Beka Finance, durante un encuentro informativo.
El escenario base de la firma para 2024 es el de una recesión global y una inflación por encima de los objetivos de los Bancos Centrales. En este escenario, los bancos centrales bajarán tipos, pero mantendrán altos los tipos de interés durante más tiempo de lo que espera el mercado.
“Existe la certeza de que el control de la inflación permitirá bajar rápidamente los tipos de interés y este efecto evitará un gran empeoramiento del mercado, pero la realidad es que estamos muy avanzados en el deterioro macroeconómico”, añade Azcona.
En este contexto, desde Beka Finance consideran que el período de tiempo en el que los tipos de interés se mantendrán altos y el nivel de fortaleza del consumidor serán los que dictarán cuándo aparecerá y cuál será el alcance de la verdadera recesión.
“Hay un optimismo actual que radica en la inflación más baja y los tipos de interés más bajos. Pero esperamos como máximo dos recortes de 25 puntos básicos para 2024, no de 125 puntos como descuenta el mercado en la Eurozona. Creemos que es cuestión de tiempo que estas condiciones aparentemente más duras creen problemas en la transmisión de la liquidez”, añade Azcona.
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Es cuestión de tiempo que el ciclo económico llegue a su final (empeoramiento de la economía) a través de un ‘accidente’. “Estamos viendo un exceso de positivismo”, aclara el experto de Beka Finance.
Por último, aclaran que no habrá recortes de tipos en EE.UU. con una tasa de empleo por encima del 5% o un deflactor del PCE por encima del 2%, o en Europa con una inflación del 2,75 o una tasa de paro por encima del 6,5%. Por lo tanto, la no bajada de tipos desalentará a las bolsas.
ASIGNACIÓN DE ACTIVOS Y RIESGOS DE BEKA FINANCE
Desde Beka Finance anticipan que -además de los problemas que el propio crecimiento atesora- existen riesgos de cola a los que estar atentos. La banca regional de EE.UU., el sector inmobiliario chino, la escalada de las tensiones bélicas y el aumento de la morosidad, son algunos de los elementos adicionales a vigilar. Según Azcona, “los riesgos para la estabilidad financiera podrían agudizarse por la falta de apoyo fiscal público. De no atender a planes de austeridad los temores sobre las finanzas públicas aumentarán”.
En el corto plazo, afirman desde Beka, que también se podrán ver que cuestiones técnicas de demanda de nuevas inversiones y oferta de producto, pueden hacer que la bonanza temporal aguante.
En renta variable, dada la probabilidad de una ralentización económica y las políticas monetarias cambiantes, los sectores defensivos emergen como opciones atractivas para los inversores.
“Los sectores defensivos suelen ser menos sensibles a las fluctuaciones económicas, y en un escenario de recortes de tipos de interés, podrían beneficiarse de una mayor estabilidad de ingresos y una reducción en los costes financieros”, sostiene José Miguel Fernández, analista senior de renta variable de Beka Finance. Además, a largo plazo recomiendan evitar la exposición a renta variable estadounidense.
Por sectores, Beka Finance sobre pondera el tecnológico (Infinieon, Analog Devices, Thales o Palo Alto), que continúa dominando el mercado debido a su capacidad de sobrevivir al ciclo económico actual; el sector financiero (Santander y BBVA), que se beneficia de unos tipos de interés altos y el de materias primas (petroleras europeas). Además, como oportunidad estratégica señalan el sector salud (Sanofi y Roche) gracias a los beneficios potenciales del envejecimiento demográfico, las valoraciones y el aumento del gasto sanitario.
La gran noticia para los inversores es que ahora contamos con herramientas capaces de beneficiar a las carteras sin tener que caer en el error de aumentar el perfil de riesgo. Y que dichos beneficios estarán por encima de donde esperamos que se sitúe la inflación en el medio plazo.
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Los mercados de renta fija, por su parte, ofrecen oportunidades de compra, pero las ganancias no deberían de venir de la parte de precios, sino del propio “cupón” de los bonos en estos niveles. Así, desde Beka Finance priorizan la inversión con criterios de alta calidad y con una duración “normal”, lo que se traduce en su caso en cuatro años y medio desde los siete años previos.
“La recesión debe hacer subir las primas en renta fija corporativa”, argumenta Fernández.
Por último, en el mercado de divisas prevén un nivel para el Euro de 1,10 dólares.
