Andre Tartar, Carolynn Look y Piotr Skolimowski para Bloomberg
El Banco Central Europeo (BCE) pasará el 2018 guiando su programa de compra de bonos gentilmente hacia su fin una vez que la zona euro se beneficia del crecimiento más sincronizado en dos décadas, de acuerdo con una encuesta de Bloomberg.
Los legisladores, que ya acordaron a reducir a la mitad las compras mensuales a 30.000 millones de euros a partir de enero, lo recortarán a cero en los últimos tres meses del 2018, según mostró la encuesta respondida por economistas. Aún así, la mayoría dijo que la decisión no se tomará hasta junio o julio, ya que el presidente Mario Draghi y sus colegas se preocupan por señalar una salida de las medidas de la crisis muy pronto.
“Tal como están las cosas actualmente, no vemos mucha acción del banco central durante la primera mitad de 2018, con una política muy constante en su lugar”, dijo Alan McQuaid, economista jefe de Merrion Capital en Dublín, Irlanda.
La encuesta apunta a una reunión relativamente tranquila el 14 de diciembre, cuando lo más destacado serán las estimaciones actualizadas del BCE para crecimiento económico e inflación. Estas cifras incluirán las primeras proyecciones para 2020 y enfatizan hasta qué punto el Banco Central con sede en Fráncfort se rezaga con respecto a algunas de sus contrapartes.
La Reserva Federal de los Estados Unidos, que ya comenzó a reducir su balance para relajar su flexibilización cuantitativa, anunciará su tercer aumento de tasas de interés del año este miércoles y darán más señales para 2018.
El Banco de Inglaterra probablemente se mantendrá a la espera cuando se reúna el jueves, menos de una hora antes que el BCE, aunque eso es después de subir las tasas el mes pasado por primera vez en una década.
La mayoría de los economistas predicen un aumento no antes del segundo trimestre de 2019
La zona euro compuesta por 19 naciones disfruta de su mayor crecimiento económico en una década y la más amplia desde 1997. Sin embargo, el BCE se ha comprometido a comprar bonos por lo menos hasta septiembre, llevando sus tenencias totales a más de 2,5 billones de euros.
Lo que dicen nuestros economistas…
“Debido a la limitada presión inflacionaria, la perspectiva de precios sigue siendo débil en la región y Bloomberg Economics espera que esto empuje a los banqueros centrales a extender el programa de compra de activos una última vez, más allá de septiembre, por otros seis meses a un ritmo reducido”, según Maxime Sbaihi y Jaime Murray, de Bloomberg Economics.
El BCE se ha comprometido a mantener las tasas de interés estables hasta mucho después de detener las compras de activos netos. La tasa de depósito está en un mínimo récord menos de 0,4%, y la mayoría de los economistas predicen un aumento no antes del segundo trimestre de 2019.
Eso deja el foco en los próximos meses en el lenguaje de políticas. En la actualidad, los funcionarios usan la orientación anticipada para prometer seguir la compra de deudas hasta que la inflación vuelva a encaminarse hacia el objetivo de algo menos del 2%, un nivel que no se ve de forma sostenida en casi cinco años.
El miembro de la Junta Ejecutiva, Benoit Coeure, dijo que espera que el vínculo entre el programa de compra de bonos y la inflación afloje antes de septiembre. El economista jefe, Peter Praet, dijo que la orientación se enfocará cada vez en las tasas de interés a medida que se acerca el final del programa.
“Es probable que el BCE mantenga la opinión que las tasas de interés se mantendrán en los niveles actuales hasta 2019”, dijo Elwin de Groot, economista sénior de mercados de Rabobank en Utrecht, en Países Bajos. “Establecer un vínculo entre la política de tasas y su objetivo de inflación tiene sentido”.
El BCE podría reforzar la efectividad del programa de compra de activos si se compromete a continuar con las reinversiones durante varios años
Cuando Draghi se dirija a los reporteros, seguramente hará hincapié en que incluso después de que el BCE deje de aumentar sus tenencias, el apoyo seguirá siendo la reinversión de las deudas vencidas. La mayoría de los encuestados indicaron que esperan que las reinversiones continúen durante al menos dos años después de que finalicen las compras de activos netos, y podría ser mucho más.
“Con las tasas en su límite inferior y los activos acumulados acercándose a los límites autoimpuestos, las reinversiones se convierten en la principal fuente de flexibilidad”, sostuvo Kristian Toedtmann, economista de DekaBank en Fráncfort. “El BCE podría reforzar la efectividad del programa de compra de activos si se compromete a continuar con las reinversiones durante varios años”.
